新能车：首批智能网联汽车准入和上路通行试点九个联合体

南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2024年6月11日 行业研究报告 新能车（399976） 首批智能网联汽车准入和上路通行试点九个联合体 行业评级：中性 近一年该行业相对沪深300走势 分析师声明：作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研究员 张儒成 投资咨询证书号 S0620522070002 电话 025-58519169 邮箱 rczhang@njzq.com.cn 本周行情回顾：本周CS新能车行业指数下跌2.52%，沪深300指数下跌0.16%，行业指数跑输沪深300指数2.36个百分点。其中涨幅居前的个股包括：尚太科技（+12.73%）、湖南裕能（+8.20%）、亿纬锂能 （+5.39%）、比亚迪（+2.83%）和三花智控（+2.13%）；跌幅居前的个股包括：诺德股份（-16.10%）、容百科技（-12.43%）、振华新材（-11.59%）、石大胜华（-9.03%）和杉杉股份（-8.83%）。 5月新能源乘用车销量保持稳健增长：根据乘联会预计，5月全国新能源乘用车厂商批发销量91万辆，同比增长35%，环比增长16%。 原材料价格下跌：本周锂价持续下跌，碳酸锂价格达10.1万元/吨，较上周同期下降4.5%，氢氧化锂价格达9.1万元/吨，较上周同期下降3.4%；硫酸钴本周价格达3.2万元/吨，较上周同期下降1.6%；硫酸镍本周价格亦下跌0.8%至3.3万元/吨。中游主材方面，正极和磷酸铁锂电解液本周价格均有不同程度下降。 投资建议：5月在整体车市表现相对疲软的背景下，新能源车呈现较强韧性，仍保持较快增长。另外近期工业和信息化部、公安部、住房城乡建设部、交通运输部四部门联合宣布，确定首批智能网联汽车准入和上路通行试点九个联合体，包括比亚迪、一汽、长安、广汽和蔚来等车企，有望加快车企智能驾驶进程。投资建议方面，建议逢低关注受益汽车智能化的长安汽车、伯特利和华阳集团等，以及800V快充加速渗透带来量或利增长的信德新材、天奈科技和威迈斯等。 风险提示：新能源车销量不及预期；行业竞争超出预期；原材料价格波动超出预期；智能化演进不及预期等。 一、本周行情回顾 本周CS新能车行业指数下跌2.52%，沪深300指数下跌0.16%，行业指数跑输沪深300指数2.36个百分点。其中涨幅居前的个股包括：尚太科技（+12.73%）、湖南裕能（+8.20%）、亿纬锂能（+5.39%）、比亚迪（+2.83%）和三花智控（+2.13%）；跌幅居前的个股包括：诺德股份（-16.10%）、容百科技（-12.43%）、振华新材（-11.59%）、石大胜华（-9.03%）和杉杉股份（-8.83%）。 从估值来看，CS新能车估值水平处于历史较低水平，行业整体PE-TTM为23.62 倍，历史分位为19.34%。 图1：CS新能车PE-TTM 资料来源：Wind，南京证券研究所 二、行业数据跟踪 2.1乘用车周度销量 根据乘联会初步统计，5月1-31日，全国乘用车市场零售销量达168.5万辆，同比去年同期下降3%，较上月同期增长10%，今年以来累计零售805.2万辆，同比增长5%；5月1-31日，全国乘用车厂商批发销量达201.0万辆，同比去年同期增长0%，较上月同期增长3%，今年以来累计批发956万辆，同比增长8%。 5月1-31日，全国乘用车新能源市场零售销量达79万辆，同比去年同期增长36%，较上月同期增长17%，今年以来累计零售324.2万辆，同比增长34%；5月1-31日，全国乘用车厂商新能源批发销量达90.3万辆，同比去年同期增长33%，较上月同期增 长15%，今年以来累计批发364.3万辆，同比增长31%。 表1：乘联会主要厂商5月周度日均零售与批发销量情况 零售 批发 1-12日 13-19日 20-26日 27-31日 1-12日 13-19日 20-26日 27-31日 2022 32373 38543 54317 63090 29820 38141 71182 93581 2023 51060 47609 49360 90113 37571 52725 71657 136196 2024 46584 44338 48340 95507 33580 53279 68138 151418 2024年同比 -9% -7% -2% 6% -11% 1% -5% -5% 环比 28% -2% -28% 27% -10% 1% -30% -16% 资料来源：乘联会 2.2新能源乘用车月度销量 根据乘联会预计，5月全国新能源乘用车厂商批发销量91万辆，同比增长35%，环比增长16%，保持稳健增长势头。 2.3原材料价格 上游资源：本周锂价持续下跌，碳酸锂价格达10.1万元/吨，较上周同期下降4.5%，氢氧化锂价格达9.1万元/吨，较上周同期下降3.4%；硫酸钴本周价格达3.2万元/吨，较上周同期下降1.6%；硫酸镍本周价格亦下跌0.8%至3.3万元/吨。 图2：上游资源价格（万元/吨） 资料来源：Wind，南京证券研究所 中游材料：三元523正极本周价格为12.5万元/吨，较上周同期下降2.0%；磷酸铁锂正极本周价格为4.2万元/吨，较上周同期下降0.9%；磷酸铁锂电解液本周价格则下降6.0%至1.6万元/吨；其他主材本周价格保持稳定。 图3：中游材料价格（万元/吨，涂覆隔膜为元/平方米） 资料来源：Wind，南京证券研究所 三、行业公司动态 3.1土耳其对所有中国进口汽车加征40%关税 综合路透社等媒体报道，土耳其将对从中国进口的汽车征收40%的额外关税，同时还规定每辆汽车的最低关税为7000美元。此举主要是为保护其国产车份额。 3.2四部门确定首批智能网联汽车准入和上路通行试点九个联合体 6月4日，工业和信息化部、公安部、住房城乡建设部、交通运输部四部门联合宣布，按照《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》有关工作安排，经相关部门组织专家初审，研究确定了九个进入试点的联合体。其中包括比亚迪、一汽、长安、广汽和蔚来等车企。 表2：进入智能网联汽车准入和上路通行试点联合体基本信息 序号 汽车生产企业 使用主体 车辆运行所在城市 产品类别 1 重庆长安汽车股份有限公司 重庆长安车联科技有限公司 重庆市 乘用车 2 比亚迪汽车工业有限公司 深圳市东潮出行科技有限公司 广东省深圳市 乘用车 3 广汽乘用车有限公司 广州祺宸科技有限公司 广东省广州市 乘用车 4 上海汽车集团股份有限公司 上海赛可出行科技服务有限公司 上海市 乘用车 5 北汽蓝谷麦格纳汽车有限公司 北京出行汽车服务有限公司 北京市 乘用车 6 中国第一汽车集团有限公司 一汽出行科技有限公司 北京市 乘用车 7 上汽红岩汽车有限公司 上海友道智途科技有限公司 海南省儋州市 货车 8 宇通客车股份有限公司 郑州市公共交通集团有限公司 河南省郑州市 客车 9 蔚来汽车科技(安徽)有限公司 上海蔚来汽车有限公司 上海市 乘用车 资料来源：工信微报 四、风险提示 新能源车销量不及预期；行业竞争超出预期；原材料价格波动超出预期；智能化演进不及预期等。 免责声明 本报告仅供南京证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对投资者私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“南京证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 南京证券行业投资评级标准： 推荐：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在10%以上； 中性：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在-10%～10%之间； 回避：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数跌幅在10%以上。 南京证券上市公司投资评级标准： 买入：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在5%～15%之间； 中性：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在-10%～5%之间；回避：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数跌幅在10%以上。