银行业周报：5月新增贷款偏弱，M1增速下滑

南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2024年6月17日 行业研究报告 银行（801780） 5月新增贷款偏弱，M1增速下滑——银行业周报（2024.6.10-2024.6.14） 行业评级：推荐 一周市场表现回顾。年初至今，申万银行指数累计上涨15.03%，沪深300指数累计上涨3.22%，银行板块跑赢沪深300指数11.81个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第二。本周银行板块下跌2.50%，沪深300指数累计下跌0.91%，银行板块跑输沪深300指数1.59个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第二十七。从个股来看，跌幅前五的个股为交通银行、中信银行、邮储银行、苏州银行、齐鲁银行，跌幅后五的个股为江苏银行、工商银行、南京银行、农业银行、郑州银行。从估值水平来看，截至2024年6月14日，银行板块估值为0.48倍PB，低于行业近十年历史估值中枢0.8倍PB，目前银行板块估值最高的个股为常熟银行，估值为0.90倍PB，估值最低的个股为民生银行，估值为 近一年该行业相对沪深300走势 分析师声明：作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研究员 陈铄 投资咨询证书号 S0620520110003 电话 025-58519171 邮箱 chenshuo@njzq.com.cn 研究助理 朱雅婷 电话 025-58519179 邮箱 zyt@njzq.com.cn 0.30倍PB。 本周行业热点聚焦。2024年6月14日，央行披露5月金融数据，从贷款数据来看，新增贷款偏弱，5月人民币贷款新增9500亿元，同比少增4100亿元，具体拆分来看：1）企业贷款端，5月非金融企业部门新增7400亿元，同比少增1158亿元，短期贷款、中长期贷款、企业票据融资分别-1200亿元/+5000亿元/+3572亿元，同比分别多减1550亿元/少增2698亿元/多增3152亿元，中长期贷款连续3个月同比少增，一方面是企业盈利空间收窄，投资意愿降低，另一方面，由于监管严查“手工补息”，企业贷款扩张有所放缓。2）居民贷款端，零售贷款偏弱，近期各项房地产支持政策持续推出，但是从政策落地到居民购房贷款数据或有所延后，5月居民短贷、中长贷分别+243亿元/+514亿元，同比分别少增1745亿元/少增1179亿元。 从M1和M2数据来看，5月末，广义货币（M2）余额301.85万亿元，同比增长7%，增速继续下行；狭义货币（M1）余额64.68万亿元，同 比下降4.2%，相比4月回落2.8个百分点，其中，单位活期存款是主要 拖累项，增速同比下降7.1%，相比4月回落3.4个百分点；流通中货币 （M0）余额11.71万亿元,同比增长11.7%，相比4月增速上升0.9个百分点。此次M1同比增速创新低，受多方面因素影响，首先，实体经济信心有待修复，居民消费需求承压，存款主要留存于居民部门，没有进一步通过居民消费回流到企业部门，导致近期M1增速低迷。当前存款定期化已成为趋势，2024年第一季度人民银行货币政策执行报告指出，定期和活期存款比重已由2017年的“六四开”升至目前的“七三开”。另一方面，4月8日人民银行指导利率自律机制发布倡议，明确要求银行不得以任何形式向客户承诺或支付突破存款利率授权上限的补息，严查“手工补息”，过去一些不规范的存贷款有所减少，今年前5个月， 非金融企业活期存款减少4万亿元左右，定期存款则增加1.5万亿元。 本周重点公司公告。1）6月14日，青岛银行发布公告称，以本行现有A股总股本3,528,409,250股为基数，向全体A股股东每10股派1.60元人民币现金（含税），现金股息总额约为人民币9.31亿元（含税），本次分红派息股权登记日为2024年6月19日，除权除息日为2024年6月20日。2）6月14日，民生银行发布公告称，收购梅河口民生村镇银行股份有限公司，并设立中国民生银行股份有限公司梅河口支行。3）6月14日，中国银行发布第三期境内优先股股息派发实施公告，按照第三期境内优先股票面股息率4.50%计算，每股优先股派发现金股息人民币4.50元（税前），本次派发现金股息共计人民币32.85亿元（税前）。4）6月13日，华夏银行发布公告称，向全体股东每股派发现金红利人民币0.384元（含税），共计派发现金红利人民币61.11亿元。 投资建议：近期银行板块有所回调，主要受多方面因素影响：首先，银行业基本面承压，5月31日金融监管披露的2024年一季度银行业保险业主要监管指标数据显示，银行业面临着净息差下行，净利息收入承压的不利情形，2024Q1商业银行净息差下行至1.54%，并存在进一步下行的风险，低于市场预期；其次，年初至今，申万银行指数累计上涨15%，前期涨幅较大，存在短期回调的潜在预期，并且在资金存量甚至缩量博弈下，A股风格板块快速轮动，板块跷跷板效应明显，近期科特估等概 念市场热度较高，银行板块资金有所流出；最后，从消息面上，近期沪农商行纳入沪深300指数成份股的预期落空，江苏银行也未能纳入上证50指数，受多方面因素影响，银行板块出现回调。从银行板块的配置来看，现阶段建议关注股息高和业绩确定性较高的标的，有两大推荐的主线:1)稳健股息方向，建议关注高股息国有大行。2)成长方向，建议关注业绩增长稳健，区域资源禀赋优质的优质城商行、农商行，如常熟银行、江苏银行、南京银行等。 风险提示：经济复苏不及预期，政策力度不及预期，资产质量大幅恶化。 图表1：各行业2024年初至今涨跌幅（截至20240614） 资料来源：Wind，南京证券研究所 图表2：各行业本周涨跌幅（20240610-20240614） 资料来源：Wind，南京证券研究所 图表3：银行板块个股涨跌幅（20240610-20240614） 个股 涨跌幅 个股 涨跌幅 郑州银行 0.00% 齐鲁银行 -3.64% 农业银行 -0.23% 苏州银行 -4.42% 南京银行 -0.34% 邮储银行 -5.94% 工商银行 -0.36% 中信银行 -6.63% 江苏银行 -0.39% 交通银行 -7.61% 资料来源：Wind，南京证券研究所 图表4：银行板块PB（截至20240614） 资料来源：Wind，南京证券研究所 图表5：银行板块成交额（截至20240614） 资料来源：Wind，南京证券研究所 图表6：银行板块个股估值（截至20240614） 个股 PB（LF） 个股 PB（LF） 常熟银行 0.90 郑州银行 0.38 招商银行 0.88 浦发银行 0.38 成都银行 0.86 华夏银行 0.37 宁波银行 0.81 贵阳银行 0.34 杭州银行 0.79 民生银行 0.30 资料来源：Wind，南京证券研究所 免责声明 本报告仅供南京证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客 户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对投资者私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“南京证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 南京证券行业投资评级标准： 推荐：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在10%以上； 中性：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在-10%～10%之间；回避：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数跌幅在10%以上。 南京证券上市公司投资评级标准： 买入：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在5%～15%之间；中性：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在-10%～5%之间；回避：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数跌幅在10%以上。