通信事件点评：卫星互联网&商业航天协同共振，国产厂商新成长阶段来临

证 券卫星互联网&商业航天协同共振，国产厂商新成长阶段来临 研 报 究增持（维持）主要观点 告聚焦卫星互联网，行业向三化持续迈进。自07年国家发布《关于促进 行业:通信 卫星应用产业发展的若干意见》以来，政策风向助力卫星互联网向着 日期: 2024年06月20日 商业化、系统集成化、产业互联化三大方向发展。 24年国内外火箭&卫星双端呈现边际新变化： 分析师:刘京昭 最近一年行业指数与沪深300比较 通信 沪深300 2% -2%06/2309/2311/2301/2404/2406/24 -7% -12% -17% -21% -26% -31% -36% E-mail:liujingzhao@shzq.comSAC编号:S0870523040005 事件点 评相关报告： 《AI软硬件结合趋势加速，数据互联需求 日益增进》 ——2024年06月19日 《AI应用落地提速，卫星通信进入密集催化期》 ——2024年06月13日 《商业航天市场聚焦度提升，AIPC发展稳步推进》 ——2024年06月05日 1）国外层面：Starlink布局预期进行，星舰试飞获全球关注。火箭发射方面，截止2024年6月5日，SpaceX共计完成59次发射任务， 其中星舰1次，猎鹰九号58次。卫星制造方面，截止24年6月2日， 卫星累计发射量攀升至6470颗，本年发射卫星数量达到878颗，卫星发射端成绩持续瞩目。 2）国内层面：国产航天追赶加速，新规划铸就新驱动。火箭发射方面，24年年初至今我国完成27次火箭发射任务，其中民营商业火箭共发射4次。预计24全年发射任务次数达100次。卫星制造方面，鸿青科技于5月24日向国际电信联盟（ITU）提交Honghu-3预发信息，计划卫星数为1万颗。 国产火箭卫星双端成本承压，降本空间依然充足：1）火箭发射成本方面，火箭回收带来巨大成本优势。目前全球航天平均发射成本在1万美元/KG-2万美元/KG，中国商业火箭发射成本则在 1.4万美元/KG以下，对比SpaceX猎鹰9号火箭仅约2600美元/KG的发射成本，降本空间依然充足。2）卫星制造成本方面，国内外差距依旧明显。国外来看，星链单颗卫星制造成本或已经降至约216万人民币，主要受益于星链的高比例的自研零部件，包括卫星间激光通信设备、霍尔推进器等。国内以银河航天为例，卫星单颗研制成本为1000万元-1500万元，降本空间可达3-5倍。 投资建议 建议关注：卫星端：通宇通讯、信科移动、盟升电子、海格通信、铖昌科技、中国卫通、国博电子、中国卫星、信维通信、雷电微力；火箭端：高华科技、斯瑞新材、陕西华达、中天火箭、神开股份、国光电气。 风险提示 市场竞争和不确定性加大的风险；技术创新的风险；商业化落地不足风险。 目录 1政策引领行业新动向，产业发展新趋势显现3 2卫星布局全球性加速，火箭发射提效明确4 3火箭卫星双端成本承压，降本空间充足5 4卫星端&火箭端相关标的推荐7 5风险提示8 图 图1：中国卫星互联网行业政策发展历程3 图2：Starlink卫星数量呈指数型攀升5 图3：定制卫星中平台成本占比7 图4：低轨通信卫星成本拆分明细7 表 表1：近期中央&地方产业最新政策汇总3 表2：星舰四次试飞结果概览4 表3：24年部分国产运载火箭发射情况列示5 表4：各国火箭发射成本及运载能力对比6 表5：卫星侧相关公司概览7 表6：商业航天相关公司概览8 1政策引领行业新动向，产业发展新趋势显现 聚焦卫星互联网，行业向三化持续迈进。自07年国家发布 《关于促进卫星应用产业发展的若干意见》以来，政策风向助力卫星互联网向着商业化、系统集成化、产业互联化三大方向发展。 图1：中国卫星互联网行业政策发展历程 2007年 •《关于促进卫星应用产业发展的若干意见》:鼓励社会投资和企业参与卫星应用 2014年 •《关于创新重点领域投融资机制鼓励社会资本的指导意见》：首次鼓励民间资本进入卫星研制、发射和运营商业遥感卫星 2018年 •《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》：合理规划利用卫星频率和轨道资源，加快空间互联网部署，探索建设天地一体化信息网络 2024年 •《2024年政府工作报告》：积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎 资料来源：前瞻产业研究院，上海证券研究所 商业化方面，上海市指出将打造高可信、高精度的卫星应用及位置服务产业链，推动商业航天发展；系统集成方面，工信部指出将加强卫星通信顶层设计和统筹布局，推动高轨卫星与中低轨卫星、卫星通信系统与地面信息网络通信系统的深度融合；产业互联方面，国务院指出需加快物联网、工业互联网、卫星互联网、千兆光网建设，构建全国一体化大数据中心体系。 表1：近期中央&地方产业最新政策汇总 发布 层级发布时间 发布 部门 政策名称 重点内容解读 2022年12国务院月 《扩大内需战略规划纲要（2022-2035 年）》 推进卫星及应用基础设施建设。加快物联网、工业互 联网、卫星互联网、千兆光网建设，构建全国一体化大数据中心体系，布局建设大数据中心国家枢纽节点，推动人工智能、云计算等广泛、深度应用，促进“云、网、端“资源要素相互融合、智能配置。 开展海上卫星导航设备、海洋装备测量测试技术研 国家2023年4月国务院《计量发展规划 （2021-2035年）》 究，提升海洋装备数字化测量能力。健全海洋立体观测、生态预警、深海气候变化、生物多样性监测等领域计量保障体系。 2024年1月 工业和信息化等七部门 《工业和信息化部等七部门关于推动未来产业创新发展的实施意见》 强化新型基础设施。深入推进5G、算力基础设施、工业互联网、物联网、车联网、千兆光网等建设，前腊布局6G.卫星互联网、手机直连卫星等关键技术研究，构建高速泛在集成互联、智能绿色、安全高效的 新型数字基础设施。 2023年10 月 上海市 《上海市进一步推进新型基础设施建设行 布局“天地一体”的卫星互联网，稳步推动实施商业星座组网，加快落实频轨资源授权分阶段发射规模化 动方案（2023-2026年）》 低轨通信卫星构建低轨星座，建设测控站、信关站和运控中心等地面设施，促进天基网络与地面网络融合 应用。支持引导推安新区、石家庄市、廊坊市、保定市等以 重点省市 2023年4月河北省 2023年7月四川省 《加快河北省战略性新兴产业融合集群发展行动方案（2023-2027年）》 《关于推动卫星网络产业发展的实施意见》 空天基础设施建设为依托，聚焦空天信息技术、卫星通信、先进遥感、卫星导航、空天装备制造等领域，重点发展卫星载荷设计及制造、地面设备制造、航空航天材料及部件、卫星运营和6G等上下游产业，组建空天信息和卫星互联网创新联盟，打造全国空天信息产业发展新高地。 聚焦提升创新能力、扩大产业规模、完善产业生态、深化应用示范等目标，推动北斗规模应用、卫星互联网与卫星遥感应用示范，力争到2027年，全省卫星网络及相关产业规模达到千亿级，将四川打造成为国家重要的卫星网络领域重大战略承载区、技术创新支撑区、优势企业集聚区、应用示范先行区、运营服务输出区。 资料来源：前瞻产业研究院，上海证券研究所 2卫星布局全球性加速，火箭发射提效明确 国外层面：Starlink布局预期进行，星舰试飞获全球关注。火箭发射方面，2024年第一季度，SpaceX共计完成31次发射任务，并计划于24年全年完成144发火箭发射。6月6日，星舰第四次试飞实现历史性突破，相较于前三次星舰试飞，本次测试顺利完成超重型助推器软着陆、星舰本体在印度洋溅落等目标。卫星制造方面，24年年初SpaceX共计发射5592颗卫星，其中在轨服务卫星为4834颗；截止24年6月2日，卫星累计发射量 攀升至6470颗，本年发射卫星数量达到878颗，卫星发射端成绩持续瞩目。 表2：星舰四次试飞结果概览 试飞序 号 试飞 时间 发射结果 第一次 试飞 第二次试飞 第三次试飞 第四次试飞 2023 年4月 2023 年11 月 2024 年3月 2024 年6月 升空2分30秒后火箭姿态失稳并开始旋转， 最终解体爆炸，发射未达到预期目的 火箭级间分离后，“超重”助推器爆炸，而第二级的飞船飞行几分钟后失联，第二次飞行试验也未达到预期 火箭成功升空，助推器和航天器按计划分离，航天器的所有发动机都点燃，它以轨道速度飞入太空，并且绕过了地球的大部分地区 顺利实现助推火箭软着陆、飞行高度超过210 公里、成功入轨、星舰本体海上着陆等目标 资料来源：澎湃新闻，中国新闻社，上海证券研究所 图2：Starlink卫星数量呈指数型攀升 资料来源：Satellitemap，上海证券研究所 国内层面：国产航天追赶加速，新规划铸就新驱动。火箭发射方面，24年年初至六月份我国完成27次火箭发射任务，其中民营商业火箭共发射4次。根据航天科技集团发布的《中国航天科技活动蓝皮书（2023年）》，24全年我国预计航天发射任务次数预计达到100次，而液体火箭作为可重复使用的低成本运载火箭，具备较强的经济性和环保型，有望成为未来商业火箭发展的主力方向。卫星制造方面，除国网及G60外，鸿青科技于5月24日向国际电信联盟（ITU）提交Honghu-3的预发信息，要求建立一个由1万颗卫星组成的星座，分布于160个轨道平面。 表3：24年部分国产运载火箭发射情况列示 时间火箭类型发射细节 1月5日快舟一号甲成功发射，实现了2024年中国航天发 射的“开门红” 1月9日长征二号丙成功将爱因斯坦探针科学卫星发射升空 1月11日引力一号由东方空间自主研制，成功发射 2月23日长征五号遥 七 成功将通信技术试验卫星十一号发射升空，卫星进入预定轨道 4月21日长征二号丁成功将遥感四十二号02星发射升空 5月21日快舟十一号成功将“武汉一号”等四颗卫星送入预 定轨道 5月31日谷神一号成功将极光星座01星、02星等5颗卫 星发射升空 资料来源：财联社，澎湃新闻，中青在线，上海证券研究所 3火箭卫星双端成本承压，降本空间充足 火箭发射成本方面，火箭回收带来巨大成本优势。“猎鹰9 号”按照一级执行12次、整流罩执行6次来计算，发射成本将平 摊至1833万美元。目前全球航天平均发射成本在1万美元/KG-2 万美元/KG，中国商业火箭发射成本则在1.4万美元/KG以下，对比SpaceX猎鹰9号火箭仅约2600美元/KG的发射成本，降本空间依然充足。 根据上述论述，液体火箭相较于固体具有更高经济效益，或成为降低火箭造价、提高发射效率的又一发展引擎。目前国内民营商业火箭技术路线分为两类：1）直接研发液体火箭，高举高打模式，诸如蓝箭航天、天兵科技；2）同步研发固、液体火箭，双轮驱动模式，诸如星河动力，东方空间。 表4：各国火箭发射成本及运载能力对比 单发费 单发费 每公斤 每公斤LEO运 火箭国别首飞 用/万美 用/亿人 成本/万 成本/万力/kg 元 民币 美元 人民币 猎鹰9重 型 美国 2018 9500 6.08 0.15 1.02 63333 猎鹰9号 美国 2010 6500 4.2 0.26 1.77 25000 质子 俄罗斯 1965 6500 4.2 0.28 1.9 23000 安加拉 俄罗斯 2014 11600 7.4 0.45 3.06 25778 长征3B 中国 1997 7400 4.7 0.62 4.22 11935 长征4B 中国 1999 3100 2 0.76 5.17 4079 长征五号 中国 2016 18200 11.6 0.79 5.37 23038 长征七号 中国 2016 10700 6.8 0.79 5.37 13544 LVM3 印度 2017 6300 4.03 0.8 5.44 7875 AtlasV 美国 2002 18900 12.1 0.81 5.51 23333 资料来源：美国联邦航空局商业航天运输办公室，电子