立讯精密跟踪点评英特尔入股立讯技术公司加强产业链协同上调目标价至47元

立讯通讯业务布局：公司深耕通信业务多年，聚焦核心零部件和系统级设计制造，产品线覆盖电连接（连接器和线缆）、光连接、通讯射频、热管理及电源、服务器整机代工EMS。2023年通信业务中，我们估算射频相关收入约30亿元（占比约20%），电连接收入约30~4 0亿元（占比约25%），服务器代工EMS收入约40~50亿元（占【立讯精密】跟踪点评：英特尔入股立讯技术公司，加强产业链协同，上调目标价至47元，持续推荐 立讯通讯业务布局：公司深耕通信业务多年，聚焦核心零部件和系统级设计制造，产品线覆盖电连接（连接器和线缆）、光连接、通讯射频、热管理及电源、服务器整机代工EMS。2023年通信业务中，我们估算射频相关收入约30亿元（占比约20%），电连接收入约30~4 0亿元（占比约25%），服务器代工EMS收入约40~50亿元（占比约30%），其余为光连接 、热管理和电源。 公司在2023年年报业绩交流会上表示，目前公司可以在GB200NVL72中提供约209 万元的解决方案（包含全部已有送样的产品，如电连接、光连接、电源管理、散热等），公司预计未来可触达的总市场规模将达到上千亿元。 我们看好后续公司与NVIDIA持续深化合作，打开业务成长空间；此外，随AI服务器需求提升，公司亦有望在其他CSP和品牌客户端加速产品拓展。 英特尔作为服务器CPU核心供应商，此次入股立讯技术，我们认为有望从两方面加强双方在产业链上的协同。 （1）通讯业务中光连接、电连接在产品定义之初就需要和芯片强绑定，和芯片厂商共同定义产品规格 ，英特尔和立讯加强协同后，公司可以针对后续芯片进行前瞻开发和设计。 （2）加强和英特尔合作，协同产业资源，也有助于稳固并开拓公司通讯在海外的开展。看好A客户端侧AI创新，公司一体化布局有望深度受益。 考虑到苹果AI功能持续落地，叠加后续iPhone新品有望在算力、大模型落地、散热、光学等方向持续创新，我们认为iPhone有望迎来较强换机动能，步入出货上行通道。 公司是A客户手机产品核心供应商，已形成零组+模组+整机一体化布局。 零组和模组方面，我们认为公司VCM马达、bottom-module等份额有望持续提升；组装方面，公司已获得高端机型NPI，技术能力已被客户认可，我们估算2024年公司在A客户iPhone16新机份额约35%~40%，持续看好公司2024-26年组装份额提升和净利率改善带 动投资收益增加。 盈利预测和估值：我们预测公司2024-2026年净利润分别为136/164/200亿元，给予2024年目标PE=25倍，上调目标价至47元，维持“买入”评级。 欢迎联系中信电子徐涛/胡叶倩雯/梁楠/唐佳/郑凯航