三花智控机构调研纪要

三花智控机构调研报告 调研日期:2024-06-20 浙江三花智能控制股份有限公司是一家全球领先的生产和研发制冷空调控件和零部件的厂商,拥有30多年的历史经验。作为世界领先的OEM供应商,三花与全球著名企业的合作紧密,为汽车、电器和空调行业提供高品质且最具竞争力的商品。三花已成为松下、大金、三菱、东芝、日立、富士通、LG、三星、开利、特灵、约克、格力、美的、海尔等世界著名制冷、空调主机厂的战略供方和合作伙伴。此外,三花战略性收购世界领先暖通空调品牌,年销售量超过1亿件。 2024-06-20 2024-06-20 董事长、首席执行官张亚波,董事、总工程师陈雨忠,副总裁、董事会秘书胡凯程,副总裁、财务总监俞蓥奎 特定对象调研,现场参观新昌 liam) PleiadAdvisors 其它 Sun,Simon Temasek 其它 Wang,Shuyi 博道基金 基金管理公司 孙文龙 博时基金 基金管理公司 金耀,王乐琛 财通资管 资产管理公司 于洋,邵沙锞,徐凡,吴志豪 大朴资产 资产管理公司 刘蔚,王鹏 德邦基金 基金管理公司 雷涛,汪宇 东方红 其它 满臻,沈高翔,韩非 AllianceBernstein其它Wang,Wenyu(Wil 东吴基金 基金管理公司 周磊 富安达 投资公司 路旭 Capital - Xin,Huiting 富国基金 基金管理公司 徐智翔,汪欢吉,周羽,潘逸君,侯梧,汤启,陈思宇 光大保德信 基金管理公司 谢东 广发基金 基金管理公司 李雅哲 国海富兰克林 基金管理公司 周俊宏 国盛证券 证券公司 张一鸣 国泰基金 基金管理公司 谢泓材,戴计辉,邱晓旭,吴金 涛,郑浩,陈雨杨 海富通基金 基金管理公司 赵晨凯 灏霁资本 - 王若擎 合远基金 - 吴思农 华安基金 基金管理公司 李杨,萧戈言 Comgest 其它 Yu,Baijing 华宝基金 基金管理公司 薄玉,谭行悦 华创证券 证券公司 秦一超,田思琦 华富基金 基金管理公司 聂嘉雯,时彧 华泰柏瑞 基金管理公司 刘芷冰 华泰资产 保险资产管理公司 林子傲 华夏基金 基金管理公司 蓝一阳 汇丰晋信 基金管理公司 马军 汇添富 基金管理公司 王旭冉 建信保险资管 保险资产管理公司 潘正 建信基金 基金管理公司 吴斯 EastCapital 其它 Zhang,Hao 交银施罗德 基金管理公司 刘珺涵 开源自营 证券公司 师正浩 民生加银 基金管理公司 王鹏程 民生证券 证券公司 席子屹,谢雨晨 摩根基金 基金管理公司 郭晨,臧云飞 摩根士丹利 投资公司 贾昌浩 南方基金 基金管理公司 黄春逢 农银基金 - 左腾飞,施静 诺德基金 基金管理公司 罗世锋 平安养老 寿险公司 周光远,曾雪菲 FranklinTempleton-Rao,Chengfang 平安资管 保险资产管理公司 戴亚雄,樊建岐 浦银安盛 基金管理公司 丁柔茵 青骊投资 投资公司 袁翔 人保资产 保险资产管理公司 奚晨弗,余力 申万菱信 基金管理公司 刘世昌,娄周鑫,李航 水濮投资 - 章宇轩 太保资产 保险资产管理公司 张玮 太平资产 保险资产管理公司 陈天昀 泰康资产 保险资产管理公司 赖宇鸥,杨世祥 西部利得其它张昌平 GoldmanSachs其它Du,Jacqueline, Xu,Olivia,Li,Z 鑫元基金基金管理公司 hou 王夫伟 兴业基金基金管理公司邹慧,徐立人,陈楷月 兴证全球其它谢书英,吴钊华,余明强,王哲宇 永赢基金 基金管理公司 范帆,张璐 圆信永丰 基金管理公司 汉元封 运舟资本 - 郑青青 长江养老 寿险公司 蔡海冰,邱长伟 长江证券 证券公司 邬博华,司鸿历,倪蕤,王圣杰 长信基金 基金管理公司 周鸿博 招银理财 其它金融公司 郝雪梅 Hillhouse 其它 Wang,Yizhe 智诚海威 资产管理公司 陈丹丹 中汇人寿 基金管理公司 孙海波,李勇钢 中欧基金 基金管理公司 李维,沈少波,伊群勇,薛承沛 中信建投 证券公司 陈怀山 重阳投资 投资公司 贺建青 朱雀投资 投资公司 郭涛,陈飞 Invesco 其它 Xia,Yichao(Stanley) Pictet 其它 Hu,Anqi(Angela ) 董事长发言: 非常感谢大家的热情和关注,欢迎各位来到公司现场。首先,对制冷空调电器零部件业务和汽车零部件业务做个介绍:1、制冷空调电器零部件业务 1)家用制冷,是公司的传统业务,去年实现了较好的增长,今年上半年来看,行业需求旺盛。随着全球气候变暖,极端气候越来越多,使用空 调的比例也会越来越高。在能效升级方面,公司是参与讨论能效等级修订的单位之一,未来电子膨胀阀在空调中的占比可能会有结构性的优化。同时,公司也在储备新的产品,比如少铜化的方案。毛利率方面,传统业务的毛利率在不断改善,产品持续迭代。 2)商用制冷,全球市场规模可达300亿元以上,公司商用业务有较大的成长空间。 3)微通道业务,美国冷媒切换拉动微通道换热器的需求,同时,实现了室内蒸发器领域的突破。 4)先途电子,基于变频的核心技术不断进行产品迭代,未来主要是欧美市场的拓展。 2、汽车零部件业务 今年汽零业务发展和年初目标有些差距,公司对中长期发展有信心。目前公司在热门车型的布局非常好。集成化方面,公司在推组件产品,不断加快产品迭代速度。 自由交流: 问题一:海外产能和布局节奏? 答:公司出海较早,90年代初开始建设海外工厂,其中2012年布局了波兰生产基地,2014年开始建设墨西哥生产基地,2018年 开始建设越南生产基地。目前海外工厂运营情况:越南生产基地运营顺利,产品成熟;波兰、墨西哥生产基地大部分是新能源汽车相关的产品。未来海外建设:在数字化方面,一是管理标准化、业务透明化,二是安全,及时性的了解各个工厂的情况。 问题二:汽零业务的新技术或者新机遇? 答:上半年公司内部重新研讨业务战略,我们认为要以立足稳健的财务状况为前提,积极面对新的技术或者新机遇,GDR的发行也是这方面的考虑。在国际化的进程中,我们希望能够导入全球有影响力的合作伙伴。同时,我们也要更加严格的加强法务的建设,全球范围要做到合法合规。在战略方面,新能源车的跑马圈地时代已经结束了,公司对业务的要求就是要聚焦。 问题三:公司是否有来自客户价格方面的压力? 答:市场竞争一直都在,控制成本的第一要务是在产品研发。对于公司来说,主要是产品力的打造,通过产品迭代和创新进行对冲,我们的产品战略是生产一代,研发一代,构思一代。公司会围绕客户需求做好产品服务,做好效率提升,为客户创造价值。公司毛利率的提升也是得益于成本控制和产品研发。 问题四:商用制冷的战略? 答:商用制冷的市场非常分散,产品序列有很多。公司在进入商用制冷市场前,也做了大量市场调查。2011年开始向商用市场进军,三花聚焦产品研发,认真做好品质,树立品牌形象。高品质、高性价比、快速反应成为了商用制冷战略的三大必备要素。 问题五:公司是否考虑布局压缩机? 答:公司目前没有布局压缩机的计划。电动压缩机是新能源汽车热管理系统的核心零部件,为了更好的开发热泵总成,公司需要研究整个热管理系统,包括压缩机。我们需要压缩机专家、系统专家来支持公司目前业务的发展。 问题六:汽零业务聚焦的具体情况? 答:与传统油车相比,现在新能源汽车的单车货值有了显著提升。公司汽车零部件业务,一直聚焦在整车的热管理,如:冷媒侧和水侧,这两方面会并重,产品包括:电子膨胀阀、电磁阀、水阀、水泵、流道板等。公司拿到丰田、大众和宝马的水冷板项目。未来主要是抓住重点客户和战略客户的优质项目。我们要持续聚焦在热管理这个细分领域,将研发和产品迭代做到极致。 问题七:数据中心领域的考虑? 答:数据中心的热管理是属于公司的业务范畴。随着大数据时代到来,数据中心的重要性越来越明显,目前公司在该领域已有大量产品应用 ,例如变频驱动、换热器等。 问题八:公司在管理层面未来几年的重心? 答:公司未来会侧重人才的发展和数字化建设。人才是公司发展的基石,要倾注资源,培养公司需要的人才。另外通过数字化建设来强化内部的运营管理,达到更高效,更透明,更快捷的运营。 问题九:如何看待机器人业务? 答:1、进军机器人领域的公司越来越多,我们也在多维度跟踪。未来机器人会有多种形态,其中人形机器人能够适应人类活动的各种场景 ,来替代人类的劳动,其可替代性和实用性最强。2、通过大批量工业制造,形成规模后成本可控。基于以上两点原因,公司认为未来发展空间非常大。目前公司围绕自己擅长的部分布局机器人零部件业务,从制冷业务到新能源汽车,再向外延展,发展路径清晰。现在进展顺利。