转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年06月20日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240620 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】如何理解货币政策框架演进？》 2024-06-20 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240619》 2024-06-19 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240618》 2024-06-18 《【华创固收】“宽信用”的堵点在哪？——5月经济数据解读》 2024-06-18 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240617》 2024-06-17 市场概况：今日转债多数行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降1.01%、上证综指环比下降0.42%、深证成指环比下降1.63%、创业板指环比下降1.44%、上证50指数环比下降0.23%、中证1000指数环比下降2.01%。 市场风格：大盘价值相对抗跌。大盘成长环比下降0.78%、大盘价值环比下降0.18%、中盘成长环比下降1.03%、中盘价值环比下降0.40%、小盘成长环比下降1.38%、小盘价值环比下降1.46%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为614.43亿元，环比增长8.39%；万得全A总成交额为7277.28亿元，环比增长2.67%；沪深两市主力净流出284.34亿元，北向资金净流出32.70亿元；十年国债收益率环比上升0.16bp至2.24%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 112.01元，环比昨日下降1.03%。其中偏股型转债的收盘价为166.84元，环比 上升2.09%；偏债型转债的收盘价为105.62元，环比下降0.90%；平衡型转债的收盘价为120.07元，环比下降0.58%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比11.26%，较昨日环比下降1.5pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比15.76%，较昨日下降3.38pct；收盘价在100元以下的个券有66只。价格中位数为112.75元，环比昨日下降0.99%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为21.69%，环比昨日下降1.02pct；整体加权平价为75.74元，环比昨日下降1.54%。偏股型转债溢价率为6.43%，环比下降0.96pct；偏债型转债溢价率为89.81%，环比上升0.31pct 平衡型转债溢价率为20.71%，环比下降0.57pct。 行业表现：今日正股行业普跌，共计28个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为房地产（-2.91%）、商贸零售（-2.73%）、传媒（-2.66%）；仅两个行业逆势上涨，分别为煤炭（+1.22%）、石油石化（+0.27%）。 转债市场共计28个行业下跌，跌幅前三位行业为电子（-4.75%）、建筑装饰（-2.38%）、石油石化（-2.13%）。 (1)收盘价：大周期环比-1.26%、制造环比-1.58%、科技环比-2.40%、大消费环比-1.60%、大金融环比-0.29%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.85pct、制造环比+1.5pct、科技环比+2.7pct、大消费环比+1.3pct、大金融环比+1.6pct。 (3)转换价值：大周期环比-1.64%、制造环比-2.37%、科技环比-4.17%、大消费环比-1.86%、大金融环比-0.59%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-1.5pct、制造环比-2.0pct、科技环比-2.9pct、大消费环比-1.9pct、大金融环比-0.33pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 390.97 -1.01 -1.93 -2.84 0.05% 889033.WI 可转债等权 177.80 -1.47 -2.80 -4.20 -4.90% 8841324.WI 可转债指数 1406.39 -2.30 -3.17 -10.10 -15.74% 884257.WI 可转债预案 1246.75 -1.82 -1.53 -7.22 -16.08% 000001.SH 上证综指 3005.44 -0.42 -1.05 -4.71 1.03% 399001.SZ 深证成指 9068.85 -1.63 -2.17 -6.60 -4.79% 399006.SZ 创业板指 1762.70 -1.44 -0.94 -5.48 -6.80% 000016.SH 上证50 2408.34 -0.23 -0.63 -4.59 3.53% 000852.SH 中证1000 5056.14 -2.01 -3.07 -9.12 -14.12% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3078.95 -0.73 -1.11 -5.03 2.03% 801812.SI 中盘指数(申万) 3337.91 -1.14 -1.83 -5.07 -1.87% 801813.SI 小盘指数(申万) 3720.90 -1.86 -3.13 -8.17 -12.20% 399372.SZ 大盘成长 3673.67 -0.78 -1.63 -5.55 -3.90% 399373.SZ 大盘价值 7182.49 -0.18 -0.22 -2.81 12.88% 399374.SZ 中盘成长 3419.26 -1.03 -1.94 -4.10 -5.96% 399375.SZ 中盘价值 5071.20 -0.40 -2.99 -5.74 9.66% 399376.SZ 小盘成长 4110.22 -1.38 -3.82 -7.95 -10.93% 399377.SZ 小盘价值 6113.75 -1.46 -3.85 -9.13 1.26% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债614.43亿，A股7277.28亿图表410Y国债收益率：+0.16BP 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-284.34亿元图表6北向资金：-32.70亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 500 0 -500 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：21.69%；-1.02pct 2023年以来12.40%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 18.00 23.00 22.50 22.00 21.50 21.00 20.50 20.00 120.50 21.14 120.00 119.50 119.00 118.50 118.00 117.50 117.00 116.50 116.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 115.50 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：112.75；-0.99% 2023年以来13.80%分位数 图表10整体加权平均平价：75.74；-1.54% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80以下（含80）溢价率：1.09pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏股型-0.96pct，平衡型-0.57pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.003099 28 24 100.002694 2289 18 80.0020 1684 12 60.001479 10 6 40.00874 469 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 202