等待北美新作面积 后期进入天气市

等待北美新作面积后期进入天气市 一、本周行情回顾：外盘震荡+商品偏弱油脂震荡偏弱运行 近期，美国非农就业数据、美联储会议表态等因素，令美国降息预期有所减弱，美元指数持续走强，但对国际主要农产品的走势影响较小。 CBOT豆类及BMD毛棕盘面本周都是震荡走势。短期国际基本面平稳。国际棕榈油虽然处于季节性增产季，但近期出口转 好，5月马棕库存增速明显放慢。印尼棕榈油6月出口税按规则下调，加上4月至今主要需求国进口有利润，6月棕榈油产地库存回升预计依旧缓慢；美豆新作播种即将结束，美豆新作面积料将增加。重点关注6月底将公布的美豆新作播种面积。若面积增幅与预期相近，将降低CBOT大豆盘面对后期天气的敏感度；加拿大菜籽播种结束，播种进度虽然偏慢，但前期降雨充足，长势良好好。中短期，北美主要油料即将进入生长期。 国内油脂近期基本面变化和预期一致，三个油脂各自库存变化趋势不同，但整体供需中性、基差继续弱势。本周国内菜油盘面显著偏弱，菜豆、菜棕价差继续下跌。 二、马来棕榈油：5月库存增速如期较慢关注6月出口变化 本周一，马来西亚棕榈油局（MPOB）公布了5月马棕供需数据。其中，马棕5月产量170.4万吨，相比预期稍高。5月出口137.8万吨，略低预期。由于5月消费及进口均高于预期，最终5月马棕库存175.4万吨，环比4月174.4万吨的库存几乎持平。相比预期，5月MPOB最终数据也与预期较为一致。 产量方面：5月马棕产量较高，处于历史同期偏高位。6月马来西亚全国公共假期数量与5月相同均是2天，但6月工作日较5月少1天。因此，6月马棕产量预计难有明显增量，或在170-175万吨。 出口方面：5月马棕出口环比增幅符合预期，为历史同期正常出口水平。纵向对比可知，5月马棕出口形势较此前几个月偏 好。4月中旬国际棕榈油价格高位开始下跌，随后中国及印度进口利润均有改善，6月船期买船增加。因此，预计6月马棕发运量预计不差。 但本周的船运机构数据显示，截止6月15日马来棕榈油及其相关制品出口环比减少19.8%、21.6%。马棕6月船运数据暂时比较差，后期出口数据预计逐渐改观。 库存方面：目前马棕6月库存预期不够清晰。若按照我们预期即6月马棕产量及出口环比均略有增加，6月马棕库存环比增幅将依旧缓慢。后期关注6月马棕出口数据的变化是否符合预期。 三、国内棕榈油:国内近期采购放慢库存中期低位徘徊 进口：近期进口利润转差，新增买船减少。本周据悉国内有少量11月船期新增采购，6-9月船期暂无新增买船。目前，国内5月船期棕榈油采购30多万吨，6月船期采36-37万吨，7月船期采32-34万吨，8-9月月均采购量近20万吨。对比正常单月进口，国内6-7月船期食用棕榈油采购量30-40万吨，或仅够需求，采购量并不多。 需求：本周国内沿海一级豆油-24度棕榈油现货价差0-300元/吨，价差仍在历史同期低位，棕榈油需求依旧偏低。 根据MYSTEEL统计，本周全国重点油厂棕榈油成交量5750吨，上周成交量8800吨，周成交环比减少，或因本周端午节休假一 天。由于豆棕现货价差仍在低位，目前国内棕榈油整体需求仍偏清淡。 库存：据Mysteel统计，截止6月7日全国重点地区棕榈油商业库存37.513万吨，环比上周减少0.84万吨，近期国内棕榈油库存止跌震荡。 国内6-7月船期预估采购量不多，国际棕榈油产地库存近期回升较慢，因此国内近端月份新增采购机会预计较少。采购量有限，中期国内库存预计低位震荡。 四、大豆及国内豆油 1.美国大豆：等待新作最终面积公布 根据美国农业部(USDA)周度作物生长报告，截至6月9日当周美国24/25年度大豆种植率87%,去年同期95%,五年均值84%。6月中下旬美豆预计完成新作播种。 由于前期降雨较好，截止6月9日美豆新作优良率为72%，上年同期为59%，为2020年来最佳。截至当周，美国大豆出苗率为70%,上年同期为83%，五年均值为66%。当前美豆生长情况良好。美国干旱监测看，美豆主产区近期并无明显旱情。降雨预报显示，下周多地降雨依旧不错。 本周二晚公布的USDA6月报告小幅调整了美豆23/24旧作的压榨量，这导致美豆旧作期末库存稍有上调，进而令新作期初库存有所增加，美豆24/25新作期末库存随之小增。 重点关注6月底即将公布的美豆新作播种面积。USDA报告中美豆新作面积暂时预估为8650万英亩，收获面积预估为8560万英 亩。按照8560万英亩的预估收获面积，除非美豆新作单产低于48.5蒲式耳/英亩，否则美豆新作产量同比将增加。 2.国内大豆及豆油：进口及压榨高峰期豆油季节性逐渐累库 海关数据显示，5月国内大豆进口量1022.2万吨。根据Mysteel统计，6月国内预估大豆进口量981.5万吨，7月1150万吨，8月880万吨。近期，国内6月船期大豆即将采完，7月船期采购84%，8月船期采购12%。2-6月船期国内单月采购量1000-1200万吨，中期，国内大豆供给量非常充足，大豆到港量处于季节性高峰期。 根据Mysteel农产品调查，本周国内125家样本油厂大豆实际压榨量190.43万吨，开机率为54%。近两周国内大豆压榨量有所回落，但仍在季节性偏高水平。 本周国内豆油的散油成交量再度环比下降，成交较低迷，不过终端提货始终较为平稳。本周华东一级豆油现货报09+220到230元/吨，近期国内豆油基差较前期走强。 库存方面，据Mysteel统计，截至6月7日全国重点地区豆油商业库存93.68万吨，环比上周减2.01万吨，降幅2.10%。中期，国内豆油库存预计季节性趋增。 菜豆及菜棕价差：本周国内菜油走势明显偏弱，尤其下半周。因此国内菜豆、菜棕盘面价差本周再度下跌。盘面走势看，国内菜豆2409价差已跌至前期低位震荡区间位置。菜棕2409价差跌至4月下旬欧洲菜籽低温冰冻天气价位附近。从价差的技术走势及国际基本面角度，这两组价差继续深跌空间可能已经很小。 基本面看，国内9月船期菜籽已买够，中期各月菜籽采购量预计50-60万吨，尤其8-9月船期据悉2个月合计进口菜籽采购量近150万吨。国内菜籽采购量一直都非常充足。供给压力叠加国内需求一般，国内菜油前期、现在及中期都将是国内三个油脂中供需最弱的品种。此前，菜豆、菜棕盘面价差走强，菜油端驱动主要是炒作国际菜籽减产预期。但目前从国际主要机构的预估看，欧洲、乌克兰菜籽因前期低位天气导致的减产量可能很有限，加拿大菜籽产区也暂无天气驱动。近期菜油持续偏弱，非常符合其国内基本面。 中期，加拿大菜籽产区降雨量将是菜豆、菜棕价差能否再度走强的重要可能驱动因素。若6-7月加拿大菜籽产区出现旱情，菜 豆、菜棕价差可能再度趋强。但若无旱情或干旱影响不大，菜豆、菜棕可能低位运行，除非国际大豆、棕榈油基本面有明显偏空的变化。 五、后市展望 中期，国际棕榈油产地增库虽慢但毕竟处于季节性增产季，加上北美油料播种期降雨充足新作长势很好、美豆面积预期增加，油脂基本面暂无明确趋势性行情驱动。在北美干旱明确出现前，油脂趋势及套利交易都建议暂时观望。 分析师： 陈燕杰（油脂油料） 执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135电话：021-22155623 E-mail:chenyanjie@xhqh.net.cn 审核人：刘英杰 撰写日期：2024年6月16日 免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。