终端需求观察（第58期）

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 终端需求观察（第58期） 2024年6月16日 终端需求观察 数据观察 1.投资：受高温多雨部分工程停工影响，投资行业整体需求偏弱，黑色库存连续回升，表需继续回落；磨机开工负荷明显下降，沥青出货量平稳。2.消费：一线和主要二线城市地铁客运量平稳，拥堵延时指数回落。商品房销售面积回落，乘用车销量回落。 黑色：本周国内处于高温多雨的消费淡季，钢材需求总体继续走弱，全国建材成交维持低位，库存连续第二周回升，表需继续回落。本周全国建材日均成交环比回升4.73%至12.74万吨，五大品种总库存环比增加8.74万吨至1766.8万吨，其中螺纹总库存增加5.3万吨至780.9万吨，热卷总库存下降1.02万吨至413.83万吨，螺纹表需回落4.03万吨至227.11万吨。本周钢厂高炉开工率、产能利用率及日均铁水产量全面回升，钢厂对原料需求加大，247家钢厂高炉产能利用率回升1.39个百分点至89.53%，日均铁水产量回升3.56万吨至239.31万吨。有色：本周从铜样本制杆企业周度开工率来看，精炼铜制杆周度开工率从66.71%降至64.74%，再生铜制杆从37.58%升至47.45%，国内精炼铜社会库存周度下降2.14万吨至42.93万吨，保税区库存增加0.2万吨至9.26万吨，铜价快速下行刺激了终端提货情绪，电解铜消费继续回暖；本周铝材下游企业周度开工率由64%小幅降至63.6%，其中铝线缆开工率微升，原生铝合金、铝板带保持不变，再生铝合金、铝型材开工率小幅回落，电解铝库存周度增加0.3万吨至78.05万吨，进入6月铝出现 下游反馈 偏淡季现象，冶炼开工平稳提升，下游消费表现不佳，铝水转化比例或转弱；锌下游企业开工率，镀锌由63.05%升至63.42%，压铸由55.33%降至54.04%，氧化锌由60.63%降至58.22%，本周锌七地库存下降0.37万吨至19.6万吨，锌价持续走低，下游大量补库，供应有减少预期，国内库存或将继续去库。能化：据金联创统计，截止到6月13日，全国地炼开工率为61.55%，较上周涨1.19个百分点。汽油方面，随着气温不断升高，夏季车载空调使用率开始增加；柴油方面，随着北方夏收陆续结束，终端需求有所减弱。芳烃方面，周度PTA开工负荷回落至76.6%，广东惠州250万吨已落实检修，装置重启与检修并存。下游淡季聚酯工厂负荷持稳，聚酯当前开工维持在89.3%附近，下游库存累库，现金流低位，聚酯开工上方压力较大，供增需稳下TA价格跟随成本震荡为主。农产品：本周，农产品市场在端午节前，下游消费仍表现平淡。本周，淀粉行业开工率60.48%，较上周下降1.04%。玉米淀粉现货均价2985.7元/吨，玉米原料对淀粉报价提供支撑，消费发力有限。目前，山东玉米加工利润理论值为57.21元/吨，环比上周小降5.71元/吨。下游需求方面，端午节后随着高温天气到来，下游制糖、冷饮等行业进入需求旺季，下游终端需求逐步好转。但是，还需要考虑的是，下游需求放量慢于预期，虽然多数企业在成本支撑下挺价心理强烈，但其向下游转嫁能力偏弱。生猪市场中，猪价先涨后跌，下游对高价肉接受能力有限，现货成交疲软，屠宰开工下降。 1.投资 螺纹库存连续回升，表需继续回落 图表：螺纹表需(横坐标为春节后第n周）（单位：万吨）图表：螺纹厂库+社库(横坐标为春节后第n周）（单位：万吨） 600 202420232022202120202019 2500 202420232022202120202019 500 400 300 200 100 2000 1500 1000 0 -100 -200 14710131619222528313437404346495255 500 0 14710131619222528313437404346495255 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 五大品种钢材表需继续走弱 图表：五大品种钢材周度表观消费量（单位：万吨）图表：五大品种钢材周度库存（单位：万吨） 1400 201920202021202220232024 4200 201920202021202220232024 1200 1000 3700 3200 2700 8002200 600 400 1700 1200 700 200 010203040506070809101112 200 010203040506070809101112 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 水泥磨机开工负荷下降 图表：全国水泥磨机运转率(横坐标为春节后第n周）（单位：%）图表：水泥出库量（经农历调整）（单位：万吨） 2024 2023 2022 2021 2020 80 70 60 50 40 30 20 10 0 14710131619222528313437404346495255 1000 2023 2022 2024 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所资料来源：百年建筑网，光大期货研究所 卓创对62个主要城市的监测数据显示，与上周相比，本周磨机开工负荷有所下降。全国水泥磨机开工负荷均值40.89%，较上周下降4.29个百分点，降幅扩大0.02个百分点。受到中高考，高温和雨水天气等影响，端午节前后水泥需求仍有下降，多数省份出现销量下降。 沥青出货量平稳 图表：沥青开工率（单位：%）图表：华东重交价格（单位：元/吨） 60 50 40 30 20 10 0 2022年 2023年 2024年 2021年2023年2024年 5000 4000 3000 2000 1000 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月20日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月6日 5月18日 5月30日 6月11日 6月23日 7月5日 7月17日 7月29日 8月10日 8月22日 9月3日 9月15日 9月27日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 0 图表：沥青出货量（单位：万吨）图表：沥青库存厂库+社库（单位：万吨） 2023年2024年 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：iFinD，光大期货研究所 2021年2022年2023年2024年 400 300 200 100 0 浮法平板玻璃产能利用率回落 图表：浮法平板玻璃产能利用率（单位：%）图表：浮法平板玻璃价格（单位：元/吨） 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 893500 87 3000 85 2500 83 812000 791500 77 75 1月5日2月3日3月3日3月31日4月28日5月31日7月1日8月12日9月23日11月10日12月10日 1000 1月10日 1月20日 1月31日 2月10日 2月20日 2月28日 2月29日 3月10日 3月20日 3月31日 4月10日 4月20日 4月30日 5月10日 5月20日 5月31日 6月10日 6月20日 6月30日 7月10日 7月20日 7月31日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月20日 9月30日 10月10日 10月20日 10月31日 11月10日 11月20日 11月30日 12月10日 12月20日 12月31日 资料来源：iFinD，光大期货研究所资料来源：iFinD，光大期货研究所 1月4日 1月13日 1月21日 2月3日 2月17日 2月25日 3月7日 3月17日 3月25日 4月4日 4月14日 4月22日 5月2日 5月13日 5月23日 6月2日 6月10日 6月17日 6月25日 7月7日 7月15日 7月23日 8月3日 8月12日 8月20日 8月31日 9月9日 9月17日 9月27日 10月15日 10月26日 11月4日 11月12日 11月23日 12月2日 12月10日 12月21日 12月30日 1月4日 1月13日 1月21日 2月3日 2月17日 2月25日 3月7日 3月17日 3月25日 4月4日 4月14日 4月22日 5月2日 5月13日 5月23日 6月2日 6月13日 6月24日 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 1月2日 1月11日 1月20日 1月30日 2月10日 2月21日 3月2日 3月11日 3月20日 3月29日 4月8日 4月18日 4月27日 5月9日 5月18日 5月27日 6月5日 6月14日 6月24日 7月3日 7月12日 7月21日 7月30日 8月8日 8月17日 8月26日 9月4日 9月13日 9月22日 10月8日 10月18日 10月27日 11月5日 11月14日 11月23日 12月2日 12月11日 12月20日 12月29日 1月2日 1月11日 1月20日 1月30日 2月10日 2月21日 3月2日 3月11日 3月20日 3月29日 4月8日 4月18日 4月27日 5月9日 5月18日 5月27日 6月5日 6月14日 6月24日 7月3日 7月12日 7月21日 7月30日 8月8日 8月17日 8月26日 9月4日 9月13日 9月22日 10月8日 10月18日 10月27日 11月5日 11月14日 11月23日 12月2日 12月11日 12月20日 12月29日 铜下游开工率分化 图表：样本企业精炼铜制杆周度开工率（单位：%） 图表：样本企业再生铜制杆周度开工率 100 70 60 50 40 30 20 10 0 2021年 2022年 2023年 2024年 2022年 2023年 2024年 80 60 40 20 0 图表：国内铜社会库存（单位：万吨，不含保税区） 图表：国内保税区铜库存（单位：万吨） 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 2024年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 2024年 2021年 60 50 40 30 20 10 0 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 p9 85 80 75 70 65 60 55 50 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1月5日 1月15日 1月27日 2月8日 2月23日 3月3日 3月12日 3月22日 3月27日 4月3日 4月12日 4月19日 4月26日 5月5日 5月14日 5月21日 5月27日 6月3日 6月10日 6月17日 6月30日 7月9日 7月20日 7月31日 8月13日 8月25日 9月4日 9月17日 9月28日 10月16日 10月29日 11月10日 11月20日 12月2日 12月15日 12月25日 1月5日 图表：铝加工行业周度开工率（单位：%） 图表：铝型材企业周度开工率（单位：%） 1月15日 1月27日 2月8日 2月23日 3月3日 3月12日 3月22日 2020年 3月27日 2020年 4月3日 4月12日 4月19日 4月26日 5月5日 2021年 2021年 5月14日 5月21日 5月27日 6月3日 6月10日 2022年 2022年 6月17日 6月30日 7月9日 7月20日 7月31日 8月13日 2023年 2023年