油气及制品日报：厄瓜多尔OCP重油管道因降雨关闭

中信期货研究|油气及制品日报 2024-06-18 下· 厄瓜多尔OCP重油管道因降雨关闭 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 (一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特8月合约84.3美元/桶，日涨跌幅+2.0%。原油价格日内大幅上涨。亚盘时间，油价在上周五冲高回落影响下延续弱势。欧盘时间，油价开始企稳上冲。晚间，美股继续上涨，金融风险偏好提升，厄瓜多尔原油管道关闭，供应端小扰动，油价延续上行。 (二)油品市场要闻：【俄罗斯6月闲置炼油能力较之前计划增加114%】【厄瓜多尔重油管道因降雨而关闭】【国家统计局:原油生产平稳增长，进口由增转降】 (三)6月2日欧佩克会议后市场反映与前两次半年会议极为类似：1）2023年6月5日，欧佩克年中会议宣布延长减产至2024年底。会后悲观需求预期影响油价短期回落，随即三季度减产落实后大幅上行。2）2023年12月3日，欧佩克会议宣布2024年1季度扩大减产。会后市场质疑减产程度油价短期大跌。一季度减产落实油价持续上行。3）2024年6月2日，欧佩克会议宣布将减产延长至2025年底。会后再度受到市场质疑，短期油价再度大跌 (四)欧佩克会后跌幅基本修复：上期周报提到，6月2日欧佩克会议后出现了与前两次半年度会议极类似的，实质利多但舆论利空导致的短期下跌行情。从前两次来看，在预期差交易窗口打开后，都紧随了趋势性的上行修复行情。本周原油价格已基本修复至欧佩克会前水平，后续关注三季度基本面改善能否兑现。 (五)供应支撑相对确定，需求预期分歧较大：1）供应角度，三季度欧佩克维持减产已相对确定。俄罗斯、伊拉克、哈萨克斯坦等也表示将补偿上半年超额生产量。2）需求角度，根据三大机构最新月报，OPEC和EIA对2024年油品需求同比增幅分别为2.2%和0.9%。巨大的差异的背后，也反映出双方在油价多空上的分歧。3）从最新经济数据来看，5月全球制造业/服务业/综合PMI全面回升，欧央行也启动五年来第一次降息。全球经济暂时维持缓慢复苏，但仍不排除局部风险事件爆发可能性。 (六)原油价格后市展望：三季度是油品需求传统旺季，全球炼厂开工高峰有望拉动原油需求回升。而欧佩克延长减产使供应维持相对低位，基本面估值有望修复。但欧洲议会选举、伊朗总统大选、美国总统大选等带来的政治不确定性，会从地缘属性角度给原油价格带来额外干扰。综合来看，下半年原油价格上方仍有空间。基本面角度价格有望在三季度修复；具体节奏可能受到政治事件干扰。 (七)重点关注：1）6月28日伊朗总统选举结果及其后续影响。2）3季度需求旺季来临后的可能补库节奏。3）4季度美国总统大选前的政策博弈和舆论操作。 (八)风险提示：上行风险：地缘冲突。下行风险：深度衰退。 中信期货油气及制品组 桂晨曦CFA研究负责人从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 油品市场要闻 【俄罗斯6月闲置炼油能力较之前计划增加114%】据路透计算，俄罗斯6月份的主要离线炼油能力比之前的计划提高了114%，达到410万吨，主要原因是Tuapse和Komsomoslk工厂上个月停工。5月份的闲置产能为380万 吨。根据目前的计划，7月的离线炼油能力将下降至180万吨，而这一计划很可能被上调。计算显示，俄罗斯1-6月的累计炼油能力达到2110万吨， 高于2023年同期的1540万吨。 【厄瓜多尔重油管道(OCP)因降雨而关闭】厄瓜多尔OCP石油公司在一份声明中表示，由于该国的强降雨，厄瓜多尔重油管道(OCP)周一暂停运营，并宣布不可抗力。该公司表示由于暴雨加速了基础设施周围的侵蚀，该公司决定关闭阀门，停止向管道输送重质原油，作为预防措施。 【国家统计局:原油生产平稳增长，进口由增转降】5月份，规上工业原油产量1815万吨，同比增长0.6%，增速比4月份放缓0.7%;日均产量58.5万吨。进口原油4697万吨，同比下降8.7%。1-5月份，规上工业原油产量8910万吨，同比增长1.8%。进口原油22903万吨，同比下降0.4%。原油加工降幅收窄。5月份，规上工业原油加工量6052万吨，同比下降1.8%，降幅比4月份收窄1.5个百分点;日均加工195.2万吨。1-5月份，规上工业原油加工量30177万吨，同比增长0.3%。 成品油逻辑分析 1.汽柴油（低库存及检修高峰下，中期汽油裂解预期改善） ①全国92#汽油市场价8747元/吨，较前一工作日跌18元/吨（-0.21%）；0# 柴油市场价7437元/吨，较前一工作日跌23元/吨（-0.31%）。 ②产销方面，山东汽油产销率96%，柴油产销率110%。截至6月14日，原油综合变化率+2.03%。 ③1）低库存及检修高峰汽油裂解预期改善。重点关注节假日效应。 2.高硫燃料油（短期新加坡高硫裂解可能偏强，风险关注需求负反馈） ①FU2409合约收盘价3462元/吨，较前一工作日结算价跌1.70%。 ②基本面进展：供应方面，Vortexa数据显示2024年5月海外高硫燃料油发运下降，到港环比增加。需求方面，4月新加坡高硫销量持稳，在船燃中的占比继续攀升；中东和南亚发电需求尚可，1-5月沙特燃料油净流入；国内燃料油进口同比高位。 ③短期新加坡高硫裂解可能偏强。供应端俄罗斯炼厂遭袭击，需求端发电、炼厂进料对高硫裂解有支撑，裂解有望季节性偏强。风险关注裂解高估值下需求负反馈出现。 3.低硫燃料油（短期供需再平衡，裂解可能震荡） ①LU2408合约收盘价4135元/吨，较前一工作日结算价涨0.12%。 ②基本面：海外需求方面，4月新加坡低硫加注量大幅下跌，高频数据显示周内终端加油需求较弱。海外供应方面，船运数据显示5月海外发往亚洲低硫量环比下降，且新加坡和马来西亚到港量也较低。中国方面，中国保税用低硫船燃产量127.00万吨，环比-4.00万吨(-3.1%)。2024年4月，中国保税市场供油量大幅增长，总供油量约184万吨，环比+约44万吨（+31%）。 ③短期新加坡低硫裂解震荡企稳。 4.沥青（沥青裂解价差关注国际油价走势，与油价呈现负相关关系） ①BU2409合约收盘价3544元/吨，较前一工作日结算价跌0.28%。BU2409合 约对SC2409合约的裂解价差较前一工作日涨12.1至-378.4元/吨。（沥青吨桶比6.6） ②基本面进展：供应方面，国内沥青炼厂开工率下降。需求方面，炼厂周度出货量增加。库存方面，贸易商库存和炼厂库存均下降，但高于2023年同期。 ③基本面对裂解支撑有限，关注国际油价走势，沥青裂解短期与油价呈现负相关关系。 5.液化石油气（PDH开工率小降、炼厂检修回归预期，PG期货支撑走弱） ①PG2409收盘4481元/吨，较前一工作日结算价跌0.11%。 ②基本面进展：①海外丙烷裂解震荡下跌。5月中旬海外低发运、PDH需求较好和运费上扬支撑裂解上涨，但近期上述支撑有所减弱。本周国内PDH开工率小幅延续下降；VLGC运费下滑。②山东民用气回调，进口气-国产气价格维持正挂。检修临近后半段，炼厂外放商品量企稳，且燃烧需求淡季导致炼厂库存累积，三级库库存增加。检修回归预期下国内民用气价格松动。③PG期货内外价差震荡下行。 ③短期展望：）短期裂解价差关注原油价格、巴拿马运河通行情况、PDH装置开工率，国内关注基差和仓单进展。2）中短期根据仓单节奏，逢高做空PG09内外价差。当前民用气和进口气价差较大，检修预期回归下，民用气向下回归进口气概率大，将压缩内外价差估值。 数据表格 标普指数 美元指数 上证指数 人民币汇率 表1：油品期货价格走势 现值5473105.3230167.11 日涨跌0.8%-0.2%-0.6%0.0% 月走势 国际油品期货价格 Brent08WTI07RBOB07ULSD07 ICE原油Nymex原油Nymex汽油Nymex柴油美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值84.380.5245248 日涨跌2.0%0.1%0.3%0.1% 月走势 国际油品期货月差 BrentWTIRBOBULSD 1-2月差1-2月差1-2月差1-2月差美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值0.70.61.7-1.5 日涨跌0.20.00.00.1 月走势 国际油品期货价差 WTI-BrentRBOB-ULSDRBOB-WTIULSD-WTI 跨区价差汽柴价差汽油利润柴油利润美元/桶美分/加仑美元/桶美元/桶 现值-4.6-3.622.623.9 日涨跌0.03.50.40.0 月走势 中国原油期货价量 SC2407SC2408SC2407SC2408 价格价格持仓持仓 元/桶元/桶万手万手 昨日收盘6025971.622.36 月走势 SC2407- SC2407- SC2407- DMEOman 日涨跌-0.1%-0.5%-18.3%20.0% 中国原油期货价差 SC2408 月间价差元/桶 BR2408 内外价差美元/桶 Oman2408 期现价差元/桶 2408到岸价元/桶 昨日收盘 4.80 13.81 18.79 583.21 日涨跌 2.2 -0.8 -0.8 0.0 月走势 资料来源：Wind中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048 电话：400-990-8826