光通信跟踪深度：以太网在AI算力投资中的Why、How与What

东吴证券研究所的这份通信设备行业的深度报告聚焦于光通信领域，特别是以太网在人工智能(AI)算力投资中的作用。报告指出，AI+以太网已成为确定的趋势，这是因为产业链内的头部企业如博通、英伟达、Meta等不断探索以太网与AI计算的结合可能性，形成了超以太网联盟（UEC）这一组织。这些企业通过投入研发，推动了以太网在AI领域的应用。

报告强调了为什么以太网及其相关技术RDMA（远程直接内存访问）相较于传统的InfiniBand（IB）技术更适合AI计算的需求。RDMA提供高吞吐量和低延迟的特性，更符合AI计算的高并发性和低延迟要求。在AI算力建设初期，IB技术是局部最优解，但在长期看，以太网及其RDMA技术在云计算领域的广泛应用基础和成本优势使其成为更广泛意义上的最优解。

在技术层面，报告分析了AI计算所面临的互联挑战，如“大象流”（大量数据流量）导致的长尾效应和不同计算进程间数据共接收端引发的“多传一”拥塞问题。RDMA通过自适应路由机制和交换机拥塞控制算法以及缓存池化解决方案，有效解决了这些问题。

随着RoCE（RDMA over Converged Ethernet）技术的渗透，通信设备行业将发生一系列变化，包括交换机容量的提升、白盒交换机的性能释放、以及推理需求的增长带来的光模块需求增加等。报告还提到了硅光技术在保证光模块供应、适应硅基共封装趋势、降低成本方面的潜力。

投资建议方面，东吴证券认为，随着RoCE的渗透，AI算力互联产业链的需求增长和产品技术迭代将被有效刺激，行业头部厂商有望继续保持出货增长。同时，国产芯片厂商有望在技术突破和客户拓展上取得进展。推荐关注中际旭创、天孚通信等产业各环节领军者，以及新易盛、源杰科技、盛科通信等公司的未来发展。

风险提示方面，报告指出了下游需求不及预期、客户开拓与份额不及预期、产品研发量产不及预期以及行业竞争加剧等潜在风险。