24Q1修复迹象显现，期待存储需求打开业绩成长空间

华虹公司（688347.SH）动态点评

财务概览：

• 营业收入：2022年至2026年，预计从167.86亿增长至258.36亿，复合年增长率约为20%。
• 归母净利润：同期，预计从19.36亿增至28.33亿，复合年增长率约为22%。
• 盈利能力：ROE从2022年的9.9%降至2026年的2.4%，但仍保持稳定。

业务亮点：

1. 存储器技术差异化：公司深耕存储器技术，通过嵌入式和独立式非易失性存储器解决方案，特别是在智能卡和微控制器芯片上取得进展，为汽车电子、工业控制等市场提供服务。

2. 特色工艺平台：公司致力于打造多元化特色工艺平台，通过“BCD+”组合工艺，提高在特定领域的技术领先度。

3. 产能利用率提升：24Q1产能利用率明显回升，8英寸和12英寸产能接近满载，预示未来产品价格有望回升。

4. 功率器件技术进步：通过优化IGBT技术和MOSFET技术，功率器件性能显著提升，应用于新能源汽车、数据中心等高端市场。

投资展望：

• 下调盈利预测：鉴于功率器件需求疲软，存储领域复苏初期，下调2024-2026年盈利预测至19.11亿、23.19亿、28.33亿人民币，对应每股收益1.11元、1.35元、1.65元。
• 上调评级至“买入”：考虑24Q1毛利率和产能利用率的环比改善，以及第二座12英寸厂建设的顺利推进，上调至“买入”评级。

风险提示：

• 行业需求不足：全球经济放缓可能导致需求低于预期。
• 汇率波动：汇率变动可能影响公司的成本和利润率。
• 市场竞争加剧：激烈的市场竞争可能导致利润空间缩小。
• 技术迭代风险：技术更新速度可能影响公司的竞争力。

结论：

华虹公司展现了其在特色工艺领域的深厚实力和在存储器市场上的潜力。尽管面临短期挑战，但其在产能利用率的提升、多元化工艺平台的建设和存储器技术的差异化发展策略，为其未来业绩增长提供了坚实基础。随着行业复苏和产能的有效利用，公司有望在未来几年实现稳定的盈利增长，因此上调至“买入”评级。