周报：5月社零小幅回升，限额以上企业增速较上月提升较多

周报：5月社零小幅回升，限额以上企业增速较上月提升较多 商贸零售|行业简评报告|2024.06.20 评级：看好 李田 首席分析师 SAC执证编号：S0110522090002 litian11@sczq.com.cn 电话：13951891159 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 周报：美团2024Q1营收增速稳定，新业务亏损大幅收窄 周报：国际金价创历史新高，可继续关注黄金珠宝 周报：拼多多业绩持续高增，2023Q4单季度营收同比增长123% 核心观点 周度行情：本周（2024.6.10-2024.6.16）主要宽基指数涨跌不一。上证综指数下跌0.61%，深证成指下跌0.04%，创业板指上涨0.58%。本周（2024.6.10-2024.6.16）商贸零售（申万）指数小幅增长。本周商贸零售指数下跌1.74%，在申万一级行业中排名第23，相对沪深300指数下跌0.83%。商贸零售子板块方面，各细分行业涨跌不一。其中专业连锁II涨幅最大，达2.25%；旅游零售II下跌最多，下跌2.30%。本周个股涨少跌多。本周共38只个股上涨，其中国光连锁、中成股份、永辉超市、德必集团、天音控股等涨幅靠前；5只个股持平；62只个股下跌，其中联络互动、*ST商城、ST大集、赫美集团、美凯龙等跌幅靠前。 本周末商贸零售指数PE估值较上周末下跌0.45，当前商贸零售指数PE估值处于十年24.67%分位处。 国家统计局发布2024年5月社零数据，5月社零数据增速回升主要系“五一”假期效应、“618”网络购物节促销以及消费品以旧换新政策等因素带动。排除季节性影响，5月消费数据较4月环比增长0.51%，较4月增速小幅回升。总体情况，5月社零总额为39211亿元，同比增长3.7%（前值为+2.3%），增速环比+1.4pct。剔除汽车后5月社零总额为35336亿元，同比增长4.7%（前值为+3.2%），增速环比+1.5pct。5月限额以上企业消费品零售总额为14988亿元，同比增长3.4%（前值为+0.9%），增速环比+2.5pct。 投资建议：5月社零数据发布，餐饮收入5月当月同比增速高于商品零售，但商品零售同比增速较上月回升幅度高于餐饮。限额以上企业商品零售分行业看，金银珠宝类增速同比下降最多，家用电器和音像器材类增速同比上升最多；同样是金银珠宝类环比下降最多，化妆品类增速环比上升最多。其中金银珠宝类下降主要因为金价波动，化妆品类增速环比上升主要由于618购物节的驱动。短期可关注购物节热销品类，长期精打细算环境下持续推荐低价电商平台。 风险提示：宏观消费复苏不及预期；企业非系统性风险。 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1行情回顾 本周（2024.6.10-2024.6.16）主要宽基指数涨跌不一。上证综指数下跌0.61%，深证成指下跌0.04%，创业板指上涨0.58%。 图1本周（2024.6.10-2024.6.16）主要宽基指数涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 本周（2024.6.10-2024.6.16）商贸零售（申万）指数小幅增长。本周商贸零售指数下跌1.74%，在申万一级行业中排名第23，相对沪深300指数下跌0.83%。 图2本周（2024.6.10-2024.6.16）一级行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 图3年初至今（截至2024.6.16）一级行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 商贸零售子板块方面，各细分行业涨跌不一。其中专业连锁II涨幅最大，达 2.25%；旅游零售II下跌最多，下跌2.30%。 图4本周（2024.6.10-2024.6.16）二级行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 本周个股涨少跌多。本周共38只个股上涨，其中国光连锁、中成股份、永辉超市、德必集团、天音控股等涨幅靠前；5只个股持平；62只个股下跌，其中联络互动、*ST商城、ST大集、赫美集团、美凯龙等跌幅靠前。 表1本周（2024.6.10-2024.6.16）个股涨幅前十 涨幅排名 代码 公司名称 所属二级行业本周涨跌幅 （%） 1 605188.SH 国光连锁 一般零售11.35 2 000151.SZ 中成股份 贸易Ⅱ10.52 3 601933.SH 永辉超市 一般零售 9.38 4 300947.SZ 德必集团 一般零售 9.18 5 000829.SZ 天音控股 专业连锁Ⅱ 8.60 6 002251.SZ 步步高 一般零售 7.72 7 603613.SH 国联股份 互联网电商 5.53 8 600608.SH ST沪科 贸易Ⅱ 4.90 9 000679.SZ 大连友谊 一般零售 4.62 10 301001.SZ 凯淳股份 互联网电商 3.71 资料来源：Wind，首创证券 表2本周（2024.6.10-2024.6.16）个股跌幅前十 （%） 1 002280.SZ 联络互动 互联网电商 -17.91 2 600306.SH *ST商城 一般零售 -14.71 3 000564.SZ ST大集 一般零售 -7.35 4 002356.SZ 赫美集团 一般零售 -7.22 5 601828.SH 美凯龙 一般零售 -6.53 6 601028.SH 玉龙股份 贸易Ⅱ -6.17 7 600729.SH 重庆百货 一般零售 -5.75 8 300755.SZ 华致酒行 专业连锁Ⅱ -5.21 9 600710.SH 苏美达 贸易Ⅱ -5.07 10 601061.SH 中信金属 贸易Ⅱ -4.78 涨幅排名代码公司名称所属二级行业本周涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 2高频数据跟踪 估值跟踪 本周末商贸零售指数PE估值较上周末下跌0.45，当前商贸零售指数PE估值处于十年24.67%分位处。 图5商贸零售PE（截至2024.6.16，单位：倍） 资料来源：Wind，首创证券 图6商贸零售PE十年分位数（截至2024.6.16，单位：%） 资料来源：Wind，首创证券 月度数据跟踪 国家统计局发布2024年5月社零数据，5月社零数据增速回升主要系“五一”假期效应、“618”网络购物节促销以及消费品以旧换新政策等因素带动。排除季节性影响，5月消费数据较4月环比增长0.51%，较4月增速小幅回升。 总体情况，5月社零总额为39211亿元，同比增长3.7%（前值为+2.3%），增速环比+1.4pct。剔除汽车后5月社零总额为35336亿元，同比增长4.7%（前值为+3.2%）， 增速环比+1.5pct。5月限额以上企业消费品零售总额为14988亿元，同比增长3.4% （前值为+0.9%），增速环比+2.5pct。 图75月社零总额（单位：亿元） 资料来源：Wind，首创证券 图85月社零总额（剔除汽车）（单位：亿元；%） 资料来源：Wind，首创证券 图95月限额以上零售总额（单位：亿元） 资料来源：Wind，首创证券 分经营地看，5月城镇社零总额为34111亿元，同比+3.7%（前值为+2.1%）；乡村社零总额5100亿元，同比+4.1%（前值为+3.5%）。 图10城镇社零总额（单位：亿元）图11乡村社零总额（单位：亿元） 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 分消费类型看，餐饮收入5月当月同比增速高于商品零售，但商品零售同比增速较上月回升幅度高于餐饮。5月社零中的商品销售总额为34937亿元，同比+3.6%（前值为+2.0%）；社零中的餐饮收入总额为4274亿元，同比+5.0%（前值为+4.4%）。 图12社零中商品销售总额（单位：亿元）图13社零中餐饮收入总额（单位：亿元） 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 限额以上企业商品零售额分行业看，金银珠宝类增速同比下降最多，家用电器和音像器材类增速同比上升最多；同样是金银珠宝类环比下降最多，化妆品类增速环比上升最多。 表3商品零售中分行业零售额变化 当月同比（单位：%） 变动情况（单位：pct） 2023.5 2024.4 2024.5月 同比变动 环比变动 限额以上企业商品零售总额 11.10 0.90 3.50 -7.60 2.60 粮油、食品类 -0.70 8.50 9.30 10.00 0.80 饮料类 -0.70 6.40 6.50 7.20 0.10 烟酒类 8.60 8.40 7.70 -0.90 -0.70 服装鞋帽针纺织品类 17.60 -2.00 4.40 -13.20 6.40 化妆品类 11.70 -2.70 18.70 7.00 21.40 金银珠宝类 24.40 -0.10 -11.00 -35.40 -10.90 日用品类 9.40 4.40 7.70 -1.70 3.30 体育、娱乐用品类 14.30 12.70 20.20 5.90 7.50 家用电器和音像器材类 0.10 4.50 12.90 12.80 8.40 中西药品类 7.10 7.80 4.30 -2.80 -3.50 文化办公用品类 -1.20 -4.40 4.30 5.50 8.70 家具类 5.00 1.20 4.80 -0.20 3.60 通讯器材类 27.40 13.30 16.60 -10.80 3.30 石油及制品类 4.10 1.60 5.10 1.00 3.50 建筑及装潢材料类 -14.60 -4.50 -4.50 10.10 0.00 汽车类 24.20 -5.60 -4.40 -28.60 1.20 其他类 -3.80 3.70 0.00 3.80 -3.70 资料来源：Wind，首创证券 3行业动态 暑期出境游预订人次已同比翻倍增长 去哪儿日前发布的报告显示，今年6月出发的毕业生，国际酒店预订量同比增长2.5倍。从出境游目的地看，毕业生出境游首站更多选择在了港澳和东南亚地区。与此同时，暑期（7月1日-8月31日）出境游机票预订量同比增长1.6倍，机票价格较去年同期下降两成左右。暑期热门国际目的地TOP10为马来西亚、日本、泰国、美国、韩国、新加坡、澳大利亚、英国、印度尼西亚和加拿大。 携程平台数据显示，6月-8月期间，来自“00后”的出境游订单同比增长153%，其中对中国免签的泰国和马来西亚，今夏来自“00后”旅客的预订量涨幅均翻倍。 旅行社方面，春秋旅游发布的报告显示，截至目前，暑期出境游的预订人次已经同比增长超100%，其中18岁以下的青少年和儿童出游占比超两成，有深度、有特色的文化体验性亲子游学产品受到亲子家庭青睐。而对于长线旅游产品的预订，有的提前量甚至超过了半年。如涉及今年暑期的订单，最早在2023年底已经产生，预订的产品为暑期出发的邮轮、欧洲游。（来源：澎湃新闻） 4公司动态 主打硬折扣的盒马NB大开自提店，开放加盟 盒马NB是盒马旗下的硬折扣店品牌，货源主要是为NB门店开发的高性价比商品，其中盒马自有品牌“盒马NB”主打天天低价、件件爆款，极致性价比。盒马NB目前的门店类型包括依托线下的门店和线上下单次日提货的自提店。盒马NB小程序的官方信息显示，盒马NB自提店已经开放加盟。意向加盟者可选择三种加盟方式。第一种为独立合作，即自行租赁店铺用于开设盒马NB自提店；第二种为异业合作，指在现有店铺中增加盒马NB项目，实现业务增量；第三种为团点合作，主要面向没有资金和时间，想做兼职的自由职业者。独立开设盒马NB自提店的加盟店门槛并不高，只需要自筹资金6万元，包括3万元保证金、1万元平台使用费、预估1万元的装修费以及设备费。盒马公司则向加盟者提供选址协助、培训拉新以及经营和系统上的支持，开店成功后，加盟者的收益主要赚取净GMV的固定提成，以及配送费用。（来源：界面新闻） 5风险提示 宏观消费复苏不及预期；企业非系统性风险。 分析师简介 李田，商贸行业首席分析师。毕业于南京大学统计及经济专业，曾就职于山西