美联储维持基本利率，关注GPU市场多元化发展

周报 美联储维持基本利率，关注GPU市场多元化发展 半导体行业（美股） 2024-06-17星期一 证券研究报告 行情回顾 上周（2024年06月10日-2024年06月14日），美股市场持续调整。道指、标普500、纳指周涨幅分别为-0.72%、1.32%、2.89%，费城半导体指数周涨幅为4.40%。市场情绪面：芝加哥期权交易所市场波动指数 （VIX）周涨幅为-0.63%；美国散户投资人看空指数(AAIIBearish)为25.7%，较上个报告期下降6.3个百分点；NAAIM经理人持仓指数为 86.30，上个报告期为68.65；CNNBusiness5日平均Put/Call比率为0.71，上个报告期为0.75。 事件/政策分析 半导体行业（美股）：英伟达GPU出货量快速增长，关注市场多元化的发展 博通(AVGO.O)：VMware整合进展顺利，AI拉动营收成长 新闻摘要 台积电拟涨价 AI卖铲人-博通(AVGO.O) 美国沙特突传变局 投资建议 研究部 姓名：徐晨 SFC：BTK332 电话：0755-21516076 Email:xuchen@gyzq.com.hk 当前半导体板快正在经历周期性调整后端。美国费城半导体指数周涨幅为4.40%。宏观方面，美联储主席鲍威尔表示，通胀已大幅缓解，但仍过高；就业增长持续强劲，失业率仍保持低位。美联储周三维持基准利率不变。行业方面，英伟达GPU出货量快速增长，关注市场多元化的发展。半导体分析公司TechInsights的一项研究显示：英伟达在2023年的数据中心GPU出货量总计约376万台，2022年这一数据为为264万台。在市占率方面，与2022年一致，英伟达占据98%的市场份额。当前AI需求增长迅速，英伟达的供给显然难以满足全部市场需求，AMD和英特尔正尝试填补市场空缺。建议关注：英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)、英特尔(INTC.O)、台积电(TSM.N)、高通(QCOM.O)。 请务必阅读免责条款 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2024年06月10日-2024年06月14日），美股市场持续调整。道指、标普500、纳指周涨幅分别为-0.72%、1.32%、2.89%，费城半导体指数周涨幅为4.40%。 图1：费城半导体指数（右轴）VS标准普尔500指数图2：费城半导体指数VS纳斯达克指数 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图3：费城半导体指数（右轴）VS道琼斯工业指数图4：十年期美债收益率VSVIX恐慌指数（右轴） 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 上周美股半导体市场，在我们重点跟踪的股票池中周涨幅：台积电 （2.59%）、英特尔(-1.49%)、超威半导体(-0.44%)、博通(20.45%)、德州仪器(-1.88%)、高通(2.86%)、美光科技(4.85%)、英伟达(8.28%)、安森美半导体(-2.08%)、微芯科技(-3.13%)、恩智浦半导体(-2.89%)、意法半导体(-4.24%)、亚德诺(-1.78%)、新思科技(2.44%)、应用材料(3.89%)、拉姆研究(3.28%)、KALTURA(23.36%)、迈威尔科技(5.47%)。 表1：本周美股半导体重点公司表现 序号 证券代码 证券简称 收盘价周一 收盘价周五 市值(亿美元) 周涨幅 与SOX指数对比 60日涨幅(%) 年初至今(%) 1 TSM.N 台积电 168.16 172.51 8,946.50 2.59% (1.81) 30.55 69.76 2 INTC.O 英特尔 30.91 30.45 1,296.26 -1.49% (5.89) (5.12) -19.59 3 AMD.O 超威半导体 160.34 159.63 2,580.12 -0.44% (4.84) (3.65) 12.22 4 AVGO.O 博通 1,440.47 1,735.04 8,076.41 20.45% 16.05 390.97 626.18 5 TXN.O 德州仪器 197.62 193.90 1,765.42 -1.88% (6.28) 28.97 26.38 6 QCOM.O 高通 209.35 215.33 2,403.08 2.86% (1.54) 44.92 72.68 7 MU.O 美光科技 134.82 141.36 1,565.38 4.85% 0.45 18.84 56.16 8 NVDA.O 英伟达 121.79 131.88 32,442.48 8.28% 3.89 437.05 823.75 9 ON.O 安森美半导体 73.50 71.97 309.64 -2.08% (6.48) 5.33 -11.56 10 MCHP.O 微芯科技 94.30 91.35 490.45 -3.13% (7.53) 6.14 2.10 11 NXPI.O 恩智浦半导体 276.85 268.85 687.41 -2.89% (7.29) 36.21 41.30 12 STM.N 意法半导体 44.34 42.46 382.50 -4.24% (8.64) 1.38 -7.61 13 ADI.O 亚德诺 235.37 231.19 1,147.20 -1.78% (6.18) 39.84 34.64 14 SNPS.O 新思科技 576.18 590.21 904.30 2.44% (1.96) 33.05 75.30 15 AMAT.O 应用材料 228.16 237.03 1,962.55 3.89% (0.51) 29.60 75.79 16 LRCX.O 拉姆研究 1,003.07 1,035.98 1,354.45 3.28% (1.12) 78.94 254.95 17 KLTR.O KALTURA 0.99 1.22 1.79 23.36% 18.96 (0.10) -0.73 18 MRVL.O 迈威尔科技 69.47 73.27 634.23 5.47% 1.07 3.11 13.10 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 2.事件/政策分析 半导体行业（美股）：英伟达GPU出货量快速增长，关注市场多元化的发展 事件：半导体分析公司TechInsights的一项研究显示：英伟达在2023年的数据中心GPU出货量总计约376万台，2022年这一数据为为264万台。在市占率方面，与2022年一致，英伟达占据98%的市场份额。从收入来看，英伟达占据市场的98%的收入份额，达到362亿美元，是2022年的三倍多。2023年AMD的出货量约为50万台，英特尔出货量为40万台，填补了剩余的市场空白。 我们的观点：英伟达当前处于市场中心位置，关注数据中心GPU市场的多元化发展。我们分析AI浪潮推动终端市场发展，终端市场的需求是推动数据中心GPU市场的增长的一个重要助力。当前AI需求增长迅速，英伟达的供给显然难以满足全部市场需求，AMD和英特尔正尝试填补市场空缺。AMD的MI300系列已锁定微软、Meta和Oracle的订单。AMD公司管理层表示MI300的销售额在2024年将达到40亿美元，且公司将每年推出一款新的GPU。英特尔在AI芯片市场主要以Gaudi系列芯片为主，公司目前主要专注于GaudiAI芯片。综合来看，目前数据中心GPU市场主要以英伟达为主，AMD和Intel已经开始发力，抢占市场空间；考虑到AI市场发展的速度和多样化发展趋势，未来大概率是三家主导的局面。建议关注：英伟达(NVDA.O)、超威半 导体(AMD.O)、英特尔(INTC.O)、台积电(TSM.N)。 博通(AVGO.O)：VMware整合进展顺利，AI拉动营收成长 事件：当地时间6月12日，博通发布2024财年第二财季财报，报告显示:博通第二财季净营收为124.87亿美元，同比增长43%，上一财季为119.61亿美元，环比上升；净利润为21.21亿美元，同比下降39%，上一财季为12.74亿美元，环比上升；摊薄EPS为4.42美元，同比下降46%，上一财季为2.84美元，环比上升。管理层表示2024财年全 年（截至2024年11月3日）公司净营收将达510亿美元左右，超出分析师预期。 我们的观点：VMware整合进展顺利，AI拉动营收增长。公司管理层表示，人工智慧营收年增280%至31亿美元，抵销了企业和电信公司半导体收入持续的周期性疲软。VMware的整合进展顺利。公司管理层表示自从收购VMware以来，公司已将产品SKU从8,000多个不同的SKU升级为四个核心产品，简化了流程，消除了冲突。超大规模企业对AI网路和定制化加速器的强烈需求拉动半导体板块营收。管理层表示，随著人工智慧资料中心集群的不断部署，公司的收入结构已经转向网路比例不断增加。公司销售的交换器数量比去年同期增加了一倍。综合来看，公司布局稳健，紧抓行业增长点，软硬件同步建设，基本面稳定，建议保持关注。 3.新闻摘要 台积电拟涨价 6月17日，据台媒《工商时报》报道，在产能供不应求的情况下，台积电将针对3nm、5nm先进制程和先进封装执行价格调涨。 其中，台积电3nm代工报价涨幅或在5%以上，先进封装明年年度报价涨幅在10%—20%。 目前，台积电的3nm的全部产能已经被英伟达、AMD、英特尔、高通、联发科、苹果及谷歌全部包圆，供不应求，预期订单满至2026年。 台积电5nm系节点也持续接获AI半导体订单，产能利用率同样较高。 有分析师称，包含3nm、5nm在内的台积电先进制程节点，价格都将调整。3nm订单强劲稼动率满载，5nm在AI需求推动下也将出现类似 情形。 台积电3nm家族成员包含N3、N3E、N3P、N3X、N3A等。其中，N3E于去年四季度量产，瞄准AI加速器、高端智能手机、数据中心等应用；N3P预计今年下半年量产，将用于移动设备、消费电子、网通等；N3X、N3A则是为高速运算、车用客户等定制化打造。 随着台积电3nm供应愈发短缺，以高通为首的客户也着手开启涨价。 AI卖铲人-博通(AVGO.O) 每日经济新闻报道，在人工智能浪潮之中，博通虽然不像生产AI芯片的英伟达那样名声大噪，但却是“闷声发大财”的典型：在各大科技巨头构建数据中心的背景下，博通提供一系列用于计算和网络的组件，包括对数据中心至关重要的组件，这使它从这一AI浪潮中同样大赚。在人工智能产品强劲需求的推动下，芯片巨头博通的最新财报和年度预测超过预期，公司股价最近三个交易中暴涨17%，市值大涨1117 亿美元（约合人民币8120亿元），最新市值高达8076亿美元。 美东时间周三，博通发布第二财季财报显示，在截至今年5月5日的 第二财季中，公司每股利润为10.96美元，好于10.80美元的预期均值； 公司收入增长至125亿美元，高于121亿美元的预期均值。该公司表 示，在截至10月份的整个财年内，公司营收预计将达到510亿美元左 右，略高于分析师此前预计的506亿美元，也高于博通早些时候预期 的接近500亿美元。 博通首席执行官HockTan表示，收购VMware也提振了业绩。他在声明中表示：“博通第二季度的业绩再次受到人工智能需求和VMware的推动。”他还透露，在第二财季内，仅人工智能产品的收入就达到了创纪录的31亿美元。他预测，2024财年博通人工智能产品的总营收将超过110亿美元。 同时，最近一直低迷的非人工智能产品业务营收在第二季度触底反弹。 Tan在电话财报会上表示：“2024财年下半年可能会温和复苏”。 美国银行（BankofAmerica）周四表示，芯片制造商博通（Broadcom）看起来很有可能成为美国股市万亿美元俱乐部的下一个成员。 美银认为，即使在发布了亮眼的业绩报告之后，博