1Q24行业业绩总结及三条投资布局主线

互联网行业1Q24业绩总结及全年预测更新

行业概述与投资布局

回顾年初至6月的互联网板块表现，该板块在情绪改善和短线资金流入的推动下经历了一段快速上涨后有所回调，这符合先前的预期。在全年选股视角下，考虑到当前的经济环境——降息交易尚未形成趋势性力量，流动性依然紧张，招银国际环球市场建议投资者围绕以下三条投资主线进行布局：

1. 股东回报提升：选择有能力提高或保持股东回报至吸引水平的公司，这些公司通常具有高质量的基本面（如稳固的竞争优势、稳定的主营业务增长和盈利能力），并且管理层重视提升股东回报。关注阿里巴巴、腾讯、网易等。

2. 新业务潜力：投资于新业务体量大、业务探索可能带来长期资本利得的公司。目前，这一领域的主要探索方向集中在出海和人工智能（AI）相关，建议关注拼多多、腾讯、阿里巴巴、携程等。

3. GARP策略：继续关注主营业务有稳健盈利增长空间的公司，市场倾向于给予这类公司合理的估值。推荐腾讯音乐、携程、美团。

主要细分行业分析

• 电商：消费复苏和股东回报成为估值重估的关键因素。预计2024年实物商品网上零售额将同比增长8.4%，平台将继续围绕高频及核心会员用户展开补贴，以提升用户体验，从而推动整体线上渗透率的加速提升。提升股东回报的措施有望为估值提供支撑，但进一步的估值重估将取决于消费复苏的程度。

• 在线旅游：伴随国内高基数挑战和暑期旺季的到来，旅游行业高景气度有望延续。尤其出境游业务的恢复或超出预期，供应链优势明显的平台将持续受益。携程作为国内和出境游的龙头，预计2024年至2025年的复合年增长率分别为12%和15%，其国际业务的布局有望带来长期营收和盈利增长空间。

• 在线游戏：随着新游戏的上线，预计2024年下半年游戏市场收入将加速增长。全年游戏行业收入预计同比增长6%。

• 在线广告：广告市场预计温和增长，其中电商平台的广告生态和基础设施完善，使得腾讯、快手、哔哩哔哩等平台的广告业务表现优于市场。

投资建议与关注点

• 电商：关注消费复苏与股东回报策略的实施情况。
• 在线旅游：重点关注暑期旺季的表现以及国际业务的复苏情况。
• 在线游戏：新游戏上线的时机与效果是重点关注点。
• 在线广告：电商平台的广告生态发展与广告收益增长是关键关注点。

关键数据概览

• 电商GMV增长：预计2024年实物商品网上零售额同比增长8.4%。
• 在线旅游增长：暑期旺季有望延续高景气度，出境游业务恢复好于预期。
• 游戏市场增长：下半年游戏收入增长加速，全年同比增长6%。
• 在线广告增长：全年在线广告市场温和增长，同比增长12%。

结语

综上所述，互联网行业的投资策略应围绕股东回报提升、新业务潜力挖掘和GARP策略进行布局。各细分领域的增长动力和关注点各有侧重，投资者需关注具体公司的基本面、行业趋势以及政策环境的变化，以制定更为精准的投资决策。