北美银行信用风险转移解决方案

扩展投资组合管理工具包 北美银行信用风险转移（CRT）解决方案入门 执行摘要 美国和加拿大的银行资产负债表正面临来自周期性和结构性不利因素的不断增长的压力。信用风险转移（CRT ）解决方案正在成为银行信贷投资组合管理工具包的重要组成部分。 CRT解决方案是一种将银行的信用风险传递给第三方投资者或保险公司的机制。我们将CRT解决方案定义为包括非支付保险（NPI），受资助的CRT（i。Procedres.、信用挂钩票据)和无资金的CRT。这些交易的影响是降低信用风险，降低限额利用率(例如Procedre，集中度限制)，以及不同程度的资本收益，具体取决于产品和司法管辖区(美国与加拿大)。银行、保险公司和私人资本经理各自发挥作用。 促进这些交易。这种合作增强了银行管理信贷组合、扩大信贷能力和为第三方投资者创造投资机会的能力 。 自2012年以来，欧洲重大风险转移(SRT)市场大幅增长，2022年超过25家机构达到1650亿欧元。尽管北美银行对CRT解决方案的采用仍处于起步阶段，但北美CRT市场的势头正在增强。成熟的CRT运营模式和不断增加的监管清晰度已经实现了这一转变，而巴塞尔IIIEdgame的实施可能会进一步加速这一转变 。 马什·麦克伦南，马什、盖伊·卡彭特和 OliverWyman,hasaprovedtrackrecordofhelpingthelargestbanksinNorthAmericaandEuropeexecuteNPIandCRT/SRTtransactions.WeprovidesupporttobanksinestablishingCRTprograms,structinganddistributingCRTsolutions,andassessment 它们对银行经济的影响。 2 Contents 摘要3 北美银行资产负债表面临 成长逆风5 银行越来越多地利用外部资本管理信贷组合的池6 工具包7 CRT在北美的机会是广阔的12 CRT运营模式正在成熟，领先的银行 投资于分析和风险管理能力14 MarshMcLennan是CRT解决方案的领先提供商16 北美银行资产负债表正面临越来越大的逆风 北美的信贷提供和投资组合管理正在不断发展，因为银行寻求满足客户的融资需求，同时通过新的资本来源优化自己的经济。 这种转变是周期性和结构性因素的产物。利率和信贷利差波动以及对宏观经济环境的担忧给美国和加拿大的贷款增长带来了压力，尤其是对地区性银行而言。同样，净利息收入（NII） 随着存款重新定价，扩张已经放缓，使NII保护成为优先事项，并加强了对费用收入产生的关注。 从结构上讲，加拿大和 finance/supplychainfinance).AsseeninExhibit1,growthindirectlendinghasexposedthatofbankC&I(commercialandindustrial)lendingbyagrowingpoolofnon-bankcapital. 机构投资者——即保险公司和养老基金——通过增加对整个风险范围内的非流动性信贷的分配来定向收益率。银行资产负债表的逆风汇合， 以及私人资本部署的顺风，改变了格局，创造了新的合作机会。 ，2 18至 图表1：商业信贷增长的来源- 美国将成为银行回报的进一步逆风。在加拿大，巴塞尔IV引入了“资 未银团偿还lvg贷。款贷的款百分比变化 110 % 32%Q 直接贷款 2Q23 本下限”，提高了最低资本要求1，而在美国，巴塞尔协议III的实施 Endgame2预计还将大幅增加资本要求。这种程度尚未得到证实， 由于对原始提案的修订可能低于基于原始提案的约24％的风险加权资产 （RWA）估计，FRB的监督副主席MichaelS.Barr期望“对规则进行一系列广泛的实质性更改”。 从竞争的角度来看，非银行信贷提供者现在在某些领域占有重要份额（例如，赞助的中间市场收购融资），并且越来越多地从其他银行贷款特许经营权（例如，基于资产的融资，贸易 银行C&I贷款28% 公司债券25% 资料来源：美联储资金流，PitchbookLCD，H8，自治 图表2：美国银行在贷款市场中的份额-贷款组合在美国贷款市场中的份额，23年第二季度 商用RE 48% 消费者 42% C&I 28% 抵押 23% 资料来源：美联储资金流，PitchbookLCD，H8，自治 1来源：OSFI，穆迪分析 2在美国，巴塞尔协议IV被称为巴塞尔协议III。 银行越来越多地利用外部资本池来管理信贷组合 面对这些压力，为了继续满足客户的融资需求，银行正在使用外部资本的新来源扩展其投资组合管理工具包中的工具。我们看到管理团队优先考虑其分销中的选择性 能力，为客户提供跨公共和私人市场的多个资金池，同时战略性地将银行自己的资产负债表用于仓储资产和持有至到期资产。 从历史上看，北美银行依靠资本市场来管理信贷投资组合的风险，包括投资组合销售；贷款银团，来分配风险 在大型交易中；通过传统证券化和ABS市场进行公开证券化；以及信用违约掉期（CDS），以对冲资产负债表上的某些风险。然而，这些方法中的每一种都有其缺点，其中一些在最近几年变得更加严重： •CDS可能有限或成本太高，可能会引入要管理的物质基础风险。 •银团贷款机制打开了与银团潜在竞争对手的借款人关系。 •并非所有资产类型都符合公共证券化的条件。 近几个月来，银行与私人信贷经理之间的伙伴关系引起了极大的关注 ，截至本出版物，已宣布或正在进行超过15个伙伴关系。 Inthesepartnership,abankwilloriginatefacilitiesthatareplacedinafundbackedbythird-partycapital(e.g.,frominsurers,pensionfunds,signiorwealthfunds).Thishasallowedbankstoexpand 他们可以提供的信贷类型(例如，不符合承保标准的直接贷款业务)和抵消自2021年以来广泛的银团贷款市场的疲软。然而，合资企业可能需要大量投资来支撑基础设施和市场机会，而 合作伙伴选择和经济共享模型有 被证明对一些人来说是令人望而却步的挑战。 信用风险转移(CRT)正在扩展投资组合管理工具包 CRT解决方案势头强劲 在北美作为风险分配的另一种机制，相对于其他投资组合管理工具提供了一些实质性的优势。 CRT解决方案分为三个主要结构 CRTsolutionsarebespoketransactionsandcantakeseveraldifferentformsdependingonabank’sneeds.ThreemodelsrepresentthemajorityofCRTexposures: •非支付保险(NPI)-针对单一风险敞口或按比例的风险敞口池提供违约保护的策略（通常不进行分级，但有时会覆盖超过保留的损失）。 •资助的CRT/SRT-投资者购买一部分风险的合成证券化在一个暴露池中，打包成 由特殊目的载体(SPV)或银行本身发行的信用挂钩票据(CLN)。 •无资金的CRT/SRT-合成证券化，其中保险公司对未抵押或半抵押基础。 附件3：常见的CRT相关首字母缩略词 一个正在进化的词组 CRT信用风险转移(或资本减免交易)，主要在美国使用的术语 SRT重大风险转移(或综合风险转移)，主要在加拿大、英国和欧洲使用的术语 NPI指不付款保险或信用保险 来源：MarshMcLennan分析 Thesesolutionsaredeplosedtodifferentends-intheUS,NPItendlytousedtoreleaseuseofcreditconcentrationlimits(e.g.,singlenamecreditlimits,industry/countryconcentrationlimits),whileCRTsaretypicallystructuredtomaxim 可以卸载最资本密集型的风险部分，同时保留贷款经济中的过大份额。 在MarshMcLennan参与的先前交易中，我们看到了有意义的有形收益，包括资本消耗大幅减少，股本回报率增加，由于私人资本提供者和（再）保险资本的资本成本相对具有吸引力，同时也 允许减轻非流动性资产的信用风险。随着传统银行业务的发展，银行可以使用这些交易来帮助提高企业的回报和风险状况。 图表4：CRT解决方案的三种主要交易模型 投资者 无付款INSURANCEFUNDEDCRT/SRTUNDEDCRT/SRT 保险人 SPV 保险人 Scope单一贷款，较小的资金池 ofexposures 产品最常见的是C&I、CRE、贸易和商品融资、项目融资、基金融资、lvg.贷款和衍生品风险敞口 典型投资者高评级、多元化的P&C保险公司和 再保险公司 较大的贷款组合 最常见于住宅和商业RE、零售/消费、中小企业和企业计划组合 私人信用基金，对冲基金高评级，多元化的保险公司 和再保险公司 加拿大影响 US 影响 .重大风险缓解收益和资本减免 .降低风险限额利用率 .资本收益可能是 .通过巴塞尔引入 .IIIEndgame .材料风险缓解 .福利和资本减免 较高的成本相对于 .无资金的CRT/SRT .Materialrisk .缓解益处 .额外的资本节省 .maybeavailablethrough .BaselIIIEndgame 来源：MarshMcLennan分析 银行、保险公司、私人资本经理和经纪人都 在CRT解决方案生态系统中发挥关键作用 银行作为风险的鼻祖，在CRT解决方案生态系统中发挥着基础性作用 —建立和管理借款人关系，发起融资机会，定价和构建基础设施，以及在整个贷款生命周期中管理投资组合。保险公司和私人资本经理提供 NPI和CRT/SRT交易背后的资本，通过对基础投资组合风险的全面审查，推动CRT解决方案的定价和结构。经纪人和其他中介机构也在其中发挥着重要作用。 ecosystem,bothbysupportingtheinitialstructureofCRTsolutions,andbysyndicatingtheexposuresacrossawiderarrayofinvestors—especiallyforP&Cinsurersandreinsurers. 银行对CRT交易的偏好通常由资产组合的预期损失（EL）和意外损失（UL）决定。在CRT交易中，银行通常保留EL，不寻求对冲 Thislevelofloss;EListhecostofdoingbusinessandcanbemanagedthroughpricingandlossprovisions,notregulatorycapital.Theprimaryfunctionof bankregulatorycapitalistoprotectagainstUL.CRTtransactionsallowsbankstotransferthisULtothirdparties.Assuch,remotelossesthatareretainedbythebankbenefitfromreducedcapitalrequirements. 在实践中，对于CRT/SRT结构，银行通常保留大多数最高/最低风险的部分，同时也保留最低的初级/首次损失风险敞口以满足监管风险保留要求。对于NPI结构，风险在银行和保险公司之间以同等方式分担 ，而不管哪个部分（包括夹层）被覆盖。 保险公司和再保险公司通常具有专业知识和能力，可以根据各种因素承保高级和夹层部分，例如其现有的投资组合风险敞口，承保能力以及特定资产类别的承保风险经验。私人资本参与者通