近期上涨原因:1)5月出口数据即将发布,变压器出口预期持续提升; 2)由于铜价上涨、变压器供需紧缺以及海外客户愿意顺价,变压器价格上涨在二季度开始显现,三季度的产品价格将有望直接受益于这一涨价趋势,进而带来利润弹性;3)中信中期策略会安排投资机构交流充沛,叠加公司Q2业绩有望继续超预期。 机构观点:公司目前定位规模上对标看齐我伊戈尔跟踪更新:近期上涨原因:1)5月出口数据即将发布,变压器出口预期持续提升; 2)由于铜价上涨、变压器供需紧缺以及海外客户愿意顺价,变压器价格上涨在二季度开始显现,三季度的产品价格将有望直接受益于这一涨价趋势,进而带来利润弹性;3)中信中期策略会安排投资机构交流充沛,叠加公司Q2业绩有望继续超预期。 机构观点:公司目前定位规模上对标看齐我们变压器出海另一核心标的【金盘科技】,净利润角度上复盘预计滞后于金盘科技约2年,预计后续会沿着金盘的成长规模路径发展,预计2026年追上金盘2024年净利润水平约7-8亿元,从产能端,公司目前规划产值100亿元,也能满足。 成本压力:1)运费:海外订单订单到排产和国内差不多,仅海运时间长一个月,海运费大部分是FOB(送到港口),也有少量DDP(门到门,公司承担,但运费加到价格),全年运费一般在7-8千万;2)铜价:公司给阳光升压变去年升压变供货约10亿元,80%往海外走,主要是铝线而不是铜线,升压变毛利率压力目前可控;但是磁性元器件毛利率压力较大,铜价占比40-50%。 订单维持高景气,新产能持续释放,全年业绩有望继续上修。 公司5月份订单和盈利水平继续延续23Q4和24Q1高水平,受上游原材料涨价影响不大。 公司全球规划总产能100亿元,其中,新能源变压器产能规划50亿元,目标占据全球30+%市场份额,成为该品类市占率全球第一;配电变压器产能规划20亿元。 海外:墨西哥、美国、泰国,马来西亚;国内:江西、安徽、广东生产基地受益于前两年布局的数字化工厂,产能继续爬坡,利润率水平持续提升。