陕天然气机构调研纪要

陕天然气机构调研报告 调研日期:2024-06-14 陕西省天然气股份有限公司是一家国有上市企业,主要负责陕西全省天然气管网的规划、建设、运营管理和下游燃气输配、销售。公司成立于1991年,经过三十年的发展,已经成为国内优质的省属大型综合天然气供应商。公司坚持以气惠民生为己任,依托陕西丰富的天然气资源,建成了覆盖全省的管网设施 ,具备165亿立方米的年输气能力,实现了全省绝大部分地区双管供给、关中区域环网运行。同时,公司多次受到国家部委的表彰,荣获多个荣誉称号,表现出良好的企业形象和社会责任意识。 2024-06-19 公司金融证券部王岳,周静怡 2024-06-142024-06-14 特定对象调研,网络视频会议公司8楼会议室 国泰君安证券研究所 证券研究所 孙辉贤 开源证券研究所 证券研究所 刘凯昂,陈晓光 平安养老基金 其它 周光源,高高,徐唯俊 1、公司管道运输业务模式是什么?年报中分产品和分行业能否解释一下具体构成。 答:公司的长输管网运输模式包括代输和统购统销两种业务模式。代输模式为上游供应商与下游用户直签合同、委托公司代为输送;统购统销主要为公司自上游供应商购买天然气,顺加管输费后向下游用户销售的模式。 年报收入与成本部分按产品分类中,管道运输业务指的是纯代输模式下的收入,天然气销售为长输管网统购统销和城市天然气销售业务收入的总和;按行业分类中,长输管道为公司长输管网统购统销业务和代输业务收入的加总,城市燃气为公司下游城市燃气板块业务收入总和。2、请介绍2023年利润下滑原因。 答:2022年,国际LNG原料气价格达近几年高峰,2023年随着国际LNG原料气价格大幅下降,可中断用户销售单价下降引起公司平均 销气毛利单价较22年同期减少,致使2023年利润较2022年度减少。如果剔除掉可中断用户的影响,公司的核心业务利润是增长的 。3、我们关注到,公司近期拟投资一条渝西线天然气管道工程,介绍下该管道的情况。 答:公司拟投资建设榆林至西安输气管道工程一期,项目的实施对保障全省天然气稳定供应、完善公司长输管网设施布局、提升管网输气能力具有重要意义。一期工程起于宜川压气站,止于西安临潼分输站,全长约277.66公里,管径DN1000,设计压力8.0兆帕,设计 年输气能力116亿方,共设站场5座,阀室11座,投资约37.87亿元,该项目的建成可较大程度满足市场需求、增强管网输配保障能力。 4、公司有170亿方左右的输气能力,实际输气量为70-80亿方,差距是什么因素造成的?目前公司管网负荷率是否已经达到上限,需要再行建设新的长输管道。 答:管网的设计年输气能力与实际的年输气量之间有差异,主要是由于天然气冬、夏季的峰谷差造成的。管网有足够的输气能力,并不意味着每个季节都能按照最大负荷运行。下游的需求存在明显的峰谷变化,冬季需求量较大尤其是在冬季供暖的期间,需求量集中释放。因此,冬季用气高峰期的日供气量最高达5000万方左右,而夏季的日供气量则为1000-2000万方。目前来看,2023年冬季用气 高峰时期的管网负荷率已超过90%。由于冬季管网负荷率较高,公司需要投资建设新的长输管道,以保障平稳安全供气需求。5、公司气源主要购气来源及结构如何?中石油、延长石油采购成本情况如何? 答:公司天然气采购主要来自中石油销售陕西分公司和延长石油集团,从总运销气量来看中石油占比略高于延长石油集团,中石油和延长为 公司前两大天然气资源方,合计占比超95%。按照价格看,中石油天然气采购价格以基准价为基础,根据季节和合同约定,可能会有不同程度上浮。 6、当前陕西省管道运输价格的定价是多少? 答:当前陕西省各地区管道运输价格分别为:铜川地区0.273元/方、关中地区0.289元/方、陕北地区甘泉县以北(含甘泉县)0 .14元/方,甘泉县以南0.229元/方;陕南地区0.471元/方。7、陕西省管输费定价情况如何,今年是否会进行价格调整? 答:陕西省管道运输价格主管机构为陕西省发改委成本监审局,管输费成本监审工作每3年一次。上一次管输费成本监审在2021年开展,2024年管输费成本监审工作目前正在进行中。根据成本监审相关政策文件,相比全国,由于陕西省内供暖及工业用户占比小等原因 ,季节差明显,因此陕西省管网负荷率(60%)比全国的70%低,陕西省核定全投资准许收益率要求与全国的8%相比为7%。具体价格需待2024年成本监审结果出台后确定。 8、我们关注到公司近几年分红持续保持较好水平,特别是2022年度,分红率超过100%,请问公司分红政策如何?未来分红整体计划如何? 答:公司近几年,随着公司输销气量稳步提升、降本增效初见成效,公司保持了较好的利润水平,公司2022年分红也较之前年度有所提升,22年度作中期分红,是由于2022上半年公司利润增幅较大,结合当时公司资金情况、股东支持综合所致。未来公司仍将按照国家 分红相关政策规定,保持持续稳定的现金分红。9、公司是有代表性的、优质的成熟天然气供应商,但似乎目前还没有券商对公司进行覆盖和盈利预测? 答:近年有一些券商和研究机构覆盖,也通过电话、调研等方式和公司保持沟通。但从行业整体来看,燃气行业、特别是公用事业行业整体关注度不是很高,相比能源行业,如煤炭和火电,关注度和估值并不高。随着市场风格调整,高溢价、高估值行业逐步褪去热度,高附加值的行业在市场调整后,公司这类盈利、分红稳定的公用事业板块、基础能源行业将更有吸引力,未来这类行业和板块可能更加容易受到市场资金青睐,产生资金流入效应。