昱能科技更新Q2微逆需求拐点向上工商储贡献增量微逆出货及库

(2)库存：截至一季度末库存13e，二季度库存水位下降，预计上半年去库差不多。(3)出货区域：60%欧洲，30%北美、加拿大(复杂一点，政策变化、本地化制造、贸昱能科技更新：Q2微逆需求拐点向上，工商储贡献增量微逆出货及库存更新：(1)出货：公司Q1微逆出货24万台，平均8万台/月;Q2出货稳中有升环比+10%，单月9万台出货，以微逆为主;预计 下半年出货多，全年预计同比+30%。(2)库存：截至一季度末库存13e，二季度库存水位下降，预计上半年去库差不多。(3)出货区域：60%欧洲，30%北美、加拿大(复杂一点，政策变化、本地化制造、贸易壁垒，格局相对稳定)，剩余10%拉美、东南亚(拉美去年下滑的比较多，今年各方面比较完善)。 价格及盈利能力稳定：微逆门槛有一些，格局相对较好，二季度价格比较稳定。微逆一拖二100欧/台，对应1000元/台左右(比enphase低20%左右);一拖八最低 ，每瓦3-4毛;Q1-Q2微逆毛利率40%，去年Q4有些促销手段，毛利率略低。 工商储(组串式系统集成)以国内为主：去年工商储1.6e营收，去年Q4实现收入且年底实现盈亏平衡，今年会体现利润。 今年一季度营收8千万，二季度营收2e，全年预计5-6e。 国内主要做项目为主，主要系子公司自己在做，国资背景拿单能力比较强。 目前在手订单10e+，以江浙沪一带为主，后面扩展西南一带，拿路条，有税收优惠，降低成本。工商储客户类型，基本都是国资背景大集团，大EPC承包商，进行招投标采购。 国内推三项微逆，一拖八，接近组串，单瓦3毛多。投资建议。 预计公司24-26年EPS分别为3.17/4.25/5.03元/股，考虑到库存去化、新产品迭代、储能电芯价格下降，预计光储需求有望进一步释放。 我们于3月率先系统性翻多逆变器，海外户储需求趋于稳健，大储放量。