建投宏观周君芝团队2022年到现在债市到底在涨什么

2022年到现在，债市到底在涨什么？叙事主线就一个：地产下行。 债牛可以细分三个阶段：2021年下半年至2022年，债牛驱动力是地产投资降温；2023年，债牛驱动力是风偏降温；2024年，债牛驱动力是地方财政收敛导致的资产荒。 当下宏观经济的主要矛盾是实际利率偏高。 偏高利率约束居民加杠杆能力【建投宏观·周君芝团队】2022年到现在，债市到底在涨什么？ 叙事主线就一个：地产下行。 债牛可以细分三个阶段：2021年下半年至2022年，债牛驱动力是地产投资降温；2023年，债牛驱动力是风偏降温；2024年，债牛驱动力是地方财政收敛导致的资产荒。 当下宏观经济的主要矛盾是实际利率偏高。偏高利率约束居民加杠杆能力。 这种情况下，保息差和保规模很难并立。 降利率保规模，债券牛市；保息差而降规模，债券也牛市，故而今年债券的底色是牛市。同为牛市行情，2022-2023年债券均经历过短暂回调期。 展望未来，如果债市有阶段性回调，或来自两点： 第一，类似于2023年9-11月，利率债供给多增叠加强势美元，汇率牵制流动性宽松。第二，三中全会能否撬动一轮风偏修复。 欢迎联系：建投宏观周君芝