马上到年中集中梳理下海外定价资源品铜铝油金接下来可能触发的路径

今年3-4月有色化工的逻辑是二次通胀+全球制造业复苏，站在当时的节点看，美国2/3月PMI确实有这个趋势，叠加我们的PPI也有印证，整个供给端也容易叙事，市场开始抢跑。 记得4月板块在高位的时候聊过，能不能再往上的要素是4月底美国PMI，能继续扩张资源股逻辑被 加强，反之得磨，到今天再看，已经连续收缩马上到年中，集中梳理下海外定价资源品（铜铝油金）接下来可能触发的路径。 今年3-4月有色化工的逻辑是二次通胀+全球制造业复苏，站在当时的节点看，美国2/3月PMI确实有这个趋势，叠加我们的PPI也有印证，整个供给端也容易叙事，市场开始抢跑。 记得4月板块在高位的时候聊过，能不能再往上的要素是4月底美国PMI，能继续扩张资源股逻辑被加强，反之得磨，到今天再看，已经连续收缩两个月。 所以前期预期的二次通胀在很大程度上已经被证伪（除非后续能看到PMI再次以超预期的斜率拐头向上）。 另外一个角度去交叉印证，今年是石油减产大年，但油价不涨反跌，前阵子甚至跌破80，说明问题出在需求侧，逻辑上制造业复苏石油是绕不开的一环才对。 往后看，如果6/7/8月PMI还是原地踏步甚至继续收缩，不排除美联储9月FOMC的降息幅度会很大（从25bp调高到75/100/125），这种背景下市场也许会交易衰退，也许不会。 如果交易衰退，中美周期共振，一起向下加速，再一起降息，注意这里的加速是宏观，A股不一定还有多深的幅度了，所以这个路径不见得是坏事，毕竟之后再共振降息就是大beta了。 如果不交易衰退，因为是纯交易分母，能做波动的品种是美债、饼、纳斯达克、恒生科技（金银这俩现在讲去法币化，不一定会等到那个时候才反应）。