6月日央行会议点评：缩减购债：启动，但只启动“一半”

根据所提供的文字内容，以下是关于6月日央行会议的宏观快评总结：

核心观点：

• 6月会议：整体为鸽派决议加上鹰派发布会。虽然会议没有像部分投资者预期的那样开启缩表，但在新闻发布会上，植田和男行长对于市场关心的购债缩减规模和7月加息可能性释放了偏鹰信号，这与日元汇率的走势相符。
• 政策决议：维持利率不变，缩表讨论提上日程。委员会决定减少日本国债购买量，确保金融市场能自由形成长期利率。会议前市场预期7月可能加息，但6月未能开启缩表导致市场对7月加息预期有所降温。
• 新闻发布会：吸取了4月会议后日元汇率大幅下跌的教训，释放了偏鹰信号，包括购债缩减规模可能可观以及7月会议可能同时缩减购债和加息。

日央行购债对日债利率的影响：

• 理论框架：日央行购债对国债收益率的影响分为“流量效应”和“存量效应”。流量效应是直接购买国债压低收益率，存量效应则是通过持有大量国债改变市场参与者间的风险分配，持续影响各期限债券利率。
• 实证结果：日央行持有日本国债的存量效应大约压低10年期国债收益率100个基点。通过计算模型，显示日央行持有的日本国债份额每增加1%，约使10年期国债收益率降低2个基点。
• 数据推演：假设每月减少购买1万亿日元国债，且减少购买的均为长端国债，全年长端日债利率可能上行近3个基点。

风险提示：

• 日央行缩债计划可能超出市场预期。
• 对估算结果的静态测算未考虑日本国债未偿余额的变化。

这个总结涵盖了会议的主要决策、新闻发布会的关键信息以及日央行购债对日债利率的影响分析，同时提供了风险提示。