国贸期货：能源化工资讯周报2024.06.17-06.23

能源化工 2024.06.17-06.23 一、【聚酯】芳烃偏强运行，聚酯跟随走强 操作策略：观望主要逻辑： 北美重整油价格随原油下跌，汽油和辛烷值的总体下降使得乙苯和异丙苯过剩。重整辛烷值利润率仍较高。BTX提取利润率略有下降，混合仍然是重整油的首选目的地，欧洲汽油调和需求疲软。美国炼油厂开工率上升至90%以上，汽油库存增加。亚洲的持续进口增加了欧洲汽油市场的下行压力。 亚洲石脑油对布伦特原油的裂解价差，小幅反弹，亚洲汽油市场的市场情绪略有改善。尽管价格向下调整。97RON优质汽油与普通汽油价差的溢价有所扩大。东南亚的强劲需求有助于提高汽油利润率。商业市场上销售的重整油价格比石脑油高56美元/吨，比芳烃价格低23美元/吨。 北美能源市场持续疲软，EIA公布炼油厂利用率上升95.4%。5月份，韩国出口到美国的MX超过6万吨。北美与韩国离岸价之间的价差快速收缩。苯价格下跌对STDP的经济造成了压力。欧洲汽油继续走弱，裂解价差下跌，为今年第一季度以来的最低水平。亚洲石脑油对布伦特原油裂解的价差上升，MX与石脑油的价差平均为271美元。MX亚洲与北美套利窗口被认为已经关闭。预计东北亚对美国的出口将减少，但此前承诺的出口将持续到6月。PX与MX的价差上升为85美元。由于汽油市场拖累MX价格下跌，价差逐步扩大。短流程装置生产PX在经济上仍然是较差的。 亚洲的炼油利润率一直很低，由于柴油和汽油需求疲软，一些炼油厂已经削减了开工率。亚洲对PX的需求保持不变，但是7月至8月的聚酯市场，PX的实际消费量有可能低于目前的水平。PX与石脑油价差增加至376美元/吨，这反映了PX供应的紧张。 目前，海南逸盛预计检修取消，恒力惠州1线250万吨PTA装置6/11附近停车检修两周。PTA更大的需求预期来自于出口超过市场的普遍预期，这也是导致PTA近期紧张的重要因素。PTA的需求依然旺盛的，受到环保等多因素的影响，部分聚酯装置的开工负荷有所下降，聚酯的负荷下降空间有限。 风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等。 二、【橡胶】市场分歧加剧，橡胶宽幅波动 操作策略：单边观望，多NR-空RU套利少量仓位持有主要逻辑： 1、综合来看，橡胶供需有逐步宽松的倾向。供给端，海外产区产出或逐步正常化，泰国南部胶水逐步出量，当前原料价格处于高位对割胶生产具有吸引力。中游库存，国内社会库存持续下降，关注月底云南替代指标入境情况。需求端，节后下游轮胎厂开工或有所有提升，但是目前全钢胎高库存叠加原料高价格，对企 业的生产和采购积极性有一定抑制。 2、当前橡胶价格处于高位，资金观点仍有分歧，叠加合成胶的扰动，短期盘面仍会宽幅波动，建议控制风险为主。 风险关注：商品大幅下行，产量释放超预期，产区天气扰动 三、【尿素】需求后置，尿素仍有反复 操作策略：看反弹。主要逻辑： 1、供应：本周国内尿素日均产量18.13万吨，环比增幅4.32%，国内尿素日产约17.84万吨，同比去年增加0.37万吨，开工率为82.29%，环比增加1.20%，煤头开工率81.44%，环比增加2.01%，气头开工率84.95%，环比减少1.34%。 2、需求：本周复合肥平均开工负荷为40.97%，较上周降低5.04%。夏季肥发运扫尾，需求转淡，随着厂家待发量的减少，装置减产或短暂停车的情况增加。本周国内三聚氰胺周产量约达2.87万吨，环比上周降幅7.88%。 3、原料：以无烟煤为原料的尿素固定床生产工艺其理论完全成本在1960-2210元/吨，以烟煤为原料的尿素新型生产工艺其理论完全成本在1730-1860元/吨。5月西南地区气价约2.1565元/方，理论完全 生产成本约在1690-1910元/吨（按计划内气价推算）。 聚酯：芳烃偏强运行，聚酯跟随走强 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2024年06月16日 星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 叶海文 从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 PTA：北美重整油价格随原油下跌，重整辛烷值利润率仍较高。BTX提取利润率略有下降，混合仍然是重整油的首选目的地，欧洲汽油调和需求疲软。美国汽油库存增加。亚洲的持续进口增加了欧美汽油市场的下行压力。亚洲石脑油对布伦特原油的裂解价差，小幅反弹，亚洲汽油市场的市场情绪略有改善。尽管价格向下调整。97RON优质汽油与普通汽油价差的溢价有所扩大。5月份，韩国出口到美国的MX超过6万吨。北美与韩国离岸价之间的价差快速收缩。苯价格下跌对STDP的经济造成了压力。欧洲汽油继续走弱，裂解价差下跌。亚洲石脑油对布伦特原油裂解的价差上升，MX与石脑油的价差平均为271美元。MX亚洲与北美套利窗口已经关闭。预计东北亚对美国的出口将减少，但此前承诺的出口将持续到6月。PX与MX的价差上升为85美元。由于汽油市场拖累MX价格下跌，价差逐步扩大。短流程装置生产PX在经济上仍然是较差的。亚洲对PX的需求保持不变，但是7月至8月的聚酯市场，PX的实际消费量有可能低于目前的水平。PX与石脑油价差增加至376美元/吨，这反映了PX供应略有紧张。目前，海南逸盛预计检修取消，恒力惠州1线250万吨PTA装置6.11附近停车检修两周。PTA更大的需求预期来自于出口超过市场的普遍预期，这也是导致PTA近期紧张的重要因素。PTA的需求依然旺盛的，受到环保等多因素的影响，部分聚酯装置的开工负荷有所下降，聚酯的负荷下降空间有限。 乙二醇：石脑油价格下跌，丙烷下降，乙烯和丁二烯价格的上涨提高了石脑油和 丙烷进裂解装置的生产利润。石脑油裂解装置的利润率提高。石脑油裂解装置利润超过丙烷裂解利润率。6月份的乙烯检修损失预计扩大。由于6月份下游乙二醇和塑料的负荷增加，7月份乙烯供给有所减少，但下游由于利润收缩，不愿支付更高的价格，生产利润恶化，使得下游无法承受更高的原料价格。浙石化计划于6月15日关闭140万吨/年的2号裂解装置，进行为期一周的检修。国内MTO 持续低负荷是导致国内供应平衡紧张的关键因素之一，MTO运行负荷小幅下降。 乙二醇国内供应逐步回归，海外装置特别是北美装置也出现检修，乙二醇基差略 有走弱，下游聚酯工厂买货意愿走强。 主要周度数据-聚酯 图表1：PTA主力走势图图表2：MEG主力走势图 图表3：石脑油-原油 数据来源：WIND、国贸数据来源：WIND、国贸 图表4：PX-石脑油 400.00 00.00 50.00 00.00 50.00 00.00 0.00 0.00 2018-01-01 .00) 2020-01-01 2022-01-01 2024-01-01 350.00 3 2 2 1 1 5 (50 (100.00) 石脑油-布油 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 PX-石脑油 2019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 (150.00) 数据来源：WIND、国贸数据来源：WIND、国贸 图表5：PTA-MEG价格图表6：聚酯现金流走势图 7000 6500 PTA现货价格MEG内盘2 000 500 POY现金流 涤短现金流 聚酯现金流 DTY现金流切片现金流 FDY现金流 000 500 0 2020/01/012021/01/012022/01/012023/01/012024/01/01 -500 1 6000 1 5500 5000 4500 4000 3500 2023/05/17 2023/06/17 2023/07/17 2023/08/17 2023/09/17 2023/10/17 2023/11/17 2023/12/17 2024/01/17 2024/02/17 2024/03/17 2024/04/17 3000 -1000 数据来源：WIND、国贸数据来源：CCF、国贸 图表7：PTA负荷指数图表8：聚酯负荷指数 PTA负荷指数 95201920202021202220232024 90 85 80 75 聚酯负荷指数 100 2019 2020 2021 2022 2023 2024 95908580757065 60 70 65 6001/0202/0203/0204/0205/0206/0207/0208/0209/0210/0211/0212/02 01/0202/0203/0204/0205/0206/0207/0208/0209/0210/0211/0212/02 数据来源：CCF、国贸数据来源：CCF、国贸 图表9：涤纶POY库存指数图表10：涤纶FDY库存指数 涤纶POY库存指数 40 201920202021202220232024 涤纶FDY库存指数 35201920202021202220232024 30 30 25 2020 15 10 10 0 01/0803/0805/0807/0809/0811/08 5 0 01/0903/0905/0907/0909/0911/09 数据来源：CCF、国贸数据来源：CCF、国贸 图表11：涤纶DTY库存指数图表12：涤纶短纤库存指数 涤纶DTY库存指数 50 201920202021202220232024 40 涤纶短纤库存指数 25201920202021202220232024 0 5 0 5 0 01/0902/0903/0904/0905/0906/0907/0908/0909/0910/0911/0912/09 5 2 1 30 1 20 10 0 01/0903/0905/0907/0909/0911/09 - -10 数据来源：CCF、国贸数据来源：CCF、国贸 图表13：江浙织机开机率图表14：江浙加弹开机率 江浙织机开机率 100 80 60 江浙加弹开机率 201920202021202220232024 100 2019 2020 2021 2022 2023 2024 806040200 01/08 03/08 05/08 07/08 09/08 11/08 40 20 0 01/0203/0205/0207/0209/0211/02 数据来源：CCF、国贸数据来源：CCF、国贸 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2024年06月16日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 叶海文 从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 橡胶：市场分歧加剧，橡胶宽幅波动 行情回顾：本周橡胶高位下跌，整体呈现宽幅波动态势。从产业基本面来看，当前橡胶供需维持偏紧格局，海外泰国产区逐步放量，但原料价格仍处于高位，成本端支撑依旧较强。短期盘面价格拉涨后，当前价格处于相对高位，资金看法多有分歧，价格波动加剧。截至6月14日收盘，沪胶主力RU2409报收15235元/吨，周度下跌785元/吨 （-4.90%）；20号胶主力NR2408报收12870，周度下跌795元/吨（-5.82%）。 现货：本周天然橡胶现货价格上涨。美金现货价格呈现涨后回调的走势，均价重心上移。人民币进口胶市场小幅上行，贸易商多轮换为主，周内套利平仓出货。国产全乳询盘一般，实单成交一般；越南胶现货货源偏紧延续，报价坚挺。近月及现货价格强势延续，下游工厂逢低采购居多。 库存：据海关总署公布的数据显示，5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计 48