外国投资监测

美国境外投资主管订单专注于下一 代 技术 趋势和紧张局势:导航加拿大的外国投资制度 欧盟委员会关于外国直接投资筛选：更多外国直接投资制度的报告， 更少的案件，更多的第二阶段诉讼和禁令 比利时外国直接投资制度的发展， 荷兰和西班牙 外国投资制度亚太地区一目了然 外国投资监测 问题7 2023年11月 欢迎来到我们的第七届外国投资监测 在本期中，我们深入研究了跨多个大洲不断变化的外国直接投资制度。 在持续的全球动荡中， 外国直接投资监管制度继续变化，考虑到后COVID对经济的变化和发展中的全球政治局势，侧重于不同类型的投资者和目标部门。 最近的美国行政命令，当实施，将施加通知对美国投资的要求，在某些情况下完全禁止在敏感的中国公司 技术，特别是在半导体和量子/超级计算 领域。但是，它可能不会带来席卷 一些政策制定者寻求的“反向CFIUS”，许多行业 害怕。 加拿大稳定的经济，自然资源和可预测的法律框架使外国投资者成为理想的目的地。但是 ，正如我们的StrongerTogether网络的贡献者所解释的那样，外国投资受到严格的监管 。 在欧盟委员会的《欧盟外国直接投资审查条例》生效几乎整整三年后，欧盟委员会发布了其 第三份年度报告，找到更多外国直接投资制度，案件减少，第二阶段程序和禁令增多。 为了保护国家利益，欧洲各国政府正在选择更严格的投资审查政策。比利时和荷兰最近引入了一般的外国直接投资制度，而西班牙对其现有的外国直接投资制度进行了一些修改。 这些事态发展可能 重要的含义，正如我们解释的那样最新《外国投资监管评论》作者的贡献。 在亚太地区，出于国家安全的考虑，较发达的经济体一直在加强对外国投资的审查，而正在发展中的经济体一直在放宽限制以加快经济增长。正如我们的图表所示，结果是根据当地经济，政治和监管方面的考虑，制定了非常广泛，有时甚至是折衷的规则。 我们希望这些见解将有助于提供驾驭这一复杂局面所需的知识。但是，如果您想更详细地讨论任何外国直接投资问题，我们将很高兴安排一次会议。并让我们知道您是否希望在下一次监视中看到我们的报道。 美国对外投资行政命令专注于下一代技术 2023年8月9日，拜登总统发布第 14105号行政命令，关于美国在关注国家对某些国家安全技术和产品的投资（该命令），该命令对美国的投资进行了控制。S.中国公司中涉及某些敏感技术的人员。同时，财政部发布了拟议规则制定（ANPRM）的预先通知，以征求公众对未来实施该命令的法规的意见。 执行摘要 窄范围:该命令和ANPRM设想的计划并不是一些政策制定者所寻求的广泛的“反向CFIUS” ，而许多行业人士则担心。该计划不是筛选机制，也不是追溯性的。 该命令侧重于对中国军事，情报和监视能力至关重要的技术。此外，该命令确实 没有捕获许多形式的纯粹被动投资，普通课程商业交易，以及 公司内部从美国母公司转移到其中国子公司。投资要么受禁止或通知，通知仅为信息性。 受影响的各类投资者：最有可能感受到该命令影响的投资者是美国风险投资公司、私募股权公司、风险投资公司战略公司的资本武器， 以及正在考虑在中国建立合资企业的战略公司 。然而， 它也适用于任何美国人，并且 所以会影响美国公民和永久居民在许多非美国投资者公司中的角色。 对半导体和量子投资的深刻影响：半导体和量子/超级计算行业将受到该订单的最大影响。 特别是，该命令相当于美国在中国公司制造半导体设计软件和制造设备，以及中国公司制造和封装先进半导体。美国在 ANPRM并不是一些政策制定者所寻求的 ，许多行业人士所担心的全面的“反向CFIUS”。 其他中国IC设计、制造和封装实体将应呈报，这也可能会变冷投资。同样，量子和超级计算机投资现在也几乎完全被禁止。 对AI投资的影响较小：也许最令人惊讶的是 ，该命令在人工智能空间。这里的禁令的重点 是军事、情报和大规模监视最终用途。财政部正在考虑覆盖的人工智能技术是否需要 “专门”或“主要”使用 Forsuchsensitivepurposes;thelaterwouldlikelyhavesomedegreeofchillingeffectonsomecommercialapplicationsaswell.Eventheareas建议通知的地方是相对有限。 故事仍在美国和其他地方发展：由于财政部将发布法规草案，该草案将征询公众意见， 规则可能不会在明年年初之前生效，也可能不会在今年生效。在此期间，一些预期的要素可能会消失，并且可能会增加其他限制。该计划的狭窄性质可能部分是为了增加国际上更广泛采用平行限制的机会。这在G7议程上，欧盟也证实 它正在研究对外投资控制。 背景和上下文- 美国对华对外投资政策 多年来，美国越来越担心美国投资者在中国的私人投资以及向中国公司提供某些服务都使中国能够以损害美国国家和经济安全利益的方式提高其能力。 《2018年外国投资风险审查现代化法案》（FIRRMA）。最初的重点是使用出口管制和制裁措施来解决这一风险，拜登政府于2022年10月和2023年10月对某些半导体和相关制造设备发布了新的出口管制。 尽管如此，政府利益攸关方也同意，需要做出更多努力来直接解决对外投资问题 。 2021年在国会提出的一项法案将建立一个真正的“反向CFIUS”审查机制，涵盖对中国广泛技术和活动的投资。 尽管它可能解决了所有最重要的问题-技术转让 ，供应完整性和美国国内关键能力问题-但该立法在国会，拜登政府和私营部门内部遭到反对 ，使其进展停滞不前。最近，参议院通过了更广泛的只考虑通知的法案，不禁止某些对外投资。这些账单都没有 已颁布。 拜登政府公开预览了关于美国对华投资的狭窄限制的EO一年多。在整个漫长的过程中，政府将即将出台的命令描述为旨在保护对美国国家安全至关重要的新兴和基础技术政府官员称“小院子和高篱笆”方法。该命令确实比其他最近的提议窄得多。尽管华盛顿及其他地区的许多人对量身定制的方法感到宽慰，但其他人对该命令和法规还不够失望， 这个问题可能仍然是立法的潜在主题。 订单范围 该命令本身就如何应对威胁进行了广泛的讨论 由关注国家(即中国)在某些技术领域的进步提出，但设想的方案相对狭义。它指定交易涉及任何“涵盖的国家安全技术或产品”受到通知或当“对军事、情报、监视或 关注国家的网络能力。“。该命令委托财政部决定应禁止哪些交易类型。 在“订单”下，可以将出站交易分类为以下三种类型之一： 1.禁止交易: 这些是“涵盖的交易”，将在目标公司参 与的基础上被禁止在指定的涵盖技术中。该命令没有规定任何普遍适用的许可或缓解权限来允许这些交易继续进行。 2.可通知交易记录: a.这些是目标公司的涵盖交易参与某些其他涵盖的技术。 b.这些交易没有逐案审查；假设投资者已正确分类作为应通知的交易除禁止外，财政部无权采取任何行动或减轻与交易有关的任何风险。 3.所有其他交易: 如果交易不涉及“涵盖的国家安全技术” 或不涉及中国，或者不是由美国人或与涵盖的外国人，没有通知要求和没有禁止。 订单还指定唯一的“关注的国家”是中国（包括香港和澳门），尽管这可能会因未来的行政命令而改变。 ANPRM的轮廓 OurblogontheOrderandANPRMexpectsTreasury’sANPRMindetail.BelowaresomeofthekeyprovisionsoftheANPRM,whichpreviewshowTreasuryplanstoputtheOrderintopractice: 1.交易表格:ANPRM的“担保交易”的定义捕获一系列类似于 美国政府入境 投资机构，委员会 在美国的外国投资国家（CFIUS），除了绿地投资将被覆盖。 覆盖范围的显著例外情况定义包括：(I) 购买 公开交易证券和公开交易基金； (ii)公司内部转移； (iii)收购涵盖的外国人在中国境外的实体或资产的全部权益；以及 (iv)收购私人股本或风险投资基金的纯粹被 动和最低限度的LP权益。 2.涵盖的外国人包括任何在相关国家有组织或有主要营业地点的实体，其股本证券主要交易的实体 在一个关注的国家，以及上述任何一个拥有50%以上的任何实体(无论地点如何)。 尽管ANPRM中有一些模糊的语言，但这定义似乎不适用一家非中国公司中国子公司或办事处，除非其中国业务占 合并收入的大部分， 净收入、资本支出或运营支出。 3.Definitionsof涵盖国家安全技术在ANPRM 中详细说明如下： 涵盖的技术 禁止 应通知 先进的半导体和微电子 (i)用于集成电路设计或半导体制造设备的电子设计自动化软件的开发；(ii)某些先进集成电路的设计、制造或封装；以及 (iii)安装或 出售某些超级计算机。 较不先进的集成电路的设计、制造和封装。 人工智能系统 没有具体的禁令在ANPRM，但他们正在考虑 与软件相关的活动结合了一个人工智能系统，并且 主要是或专门用于军事，情报或监视最终用途。 （专门或主要）设计用于网络安全应用，数字取证工具和渗透测试工具；机器人系统的控制；可以在未经有关各方同意的情况下拦截实时对话的秘密收听设备；非合作位置跟踪（包括国际移动用户身份（IMSI）捕获器和自动车牌读取器）；。或面部识别。 量子信息科学技术 (i)量子计算机和某些组件的生产; 没有单独的一组量子技术正在考虑仅通知 (ii)某些量子传感器的发展；以及 ，这表明高灵敏度。 (iii)量子网络和量子通信系统的发展在这里，财政部最关心的是量子技术，“这些技术能够破坏加密和其他网络安全控制，危及军事通信等。 ANPRM对于是否禁止在法规生效日期之前已签署但未关闭的交易不明确。 4.美国人includeU.Scitizens,legalpermanentresidents,andentitiesorganizedintheUnitedStates,aswellastheirforeignbranks.AUScompany wouldalsoberesponsiblefornotificationtransactionofitsmorethan50%的外国子公司，如果他们会被通报如果由美国人承担。它还将负责采取措施防止此类子公司从事任何 如果由美国人进行，将被禁止的交易。 公司的后续步骤 虽然官方规则草案尚未公布，但最终规则 要到明年才会到位, 公司应该注意了解该命令对他们今天的业务的任何影响。 •根据潜在的规则，公司应扩大在2024年之前可能不会关闭的任何投资。ANPRM对于是否禁止在法规生效日期之前已签署但尚未关闭的交易感到模棱两可。 •截至2023年8月9日完成的交易可能会在未来受到影响通知要求，甚至 如果不禁止。因此，投资者现在应该考虑是否 未来政府对当前交易的审查将影响他们对交易的兴趣。 •现在进行可能涉及未来后续投资的投资的公司应 evaluatethepotentialfortherulestoapplytothosefollow-oninvestments.Iffollow-oninvestmentsandcapitalcallscanbedeclinedwithoutpenalty,theinvestormaybeobligatednottomakethefollow-oninvestment. •非美国基金的美国投资者应考虑他们是否应包括允许他们被免除未来在中国的基金投资的语言可能与禁令相冲突根据规则。ANPRM确实 不指定最小阈值 在此之上，作为LP的投资将不再被视为免税投资。 感谢FreshfieldsAimenMir,ChristineLaciakColinCostello, 马克·阿普尔顿和蒂姆·斯沃茨贡献此更新。 趋势和紧张局势：导航加拿大的外国投资制度 感谢麦卡锡·特劳特的杰森·古多夫斯基和迈克尔·卡尔迪科特，这是Fres