大越期货燃料油期货周报
燃料油期货周报 2024.6.11-6.14 证券代码：839979 大越期货投资咨询部金泽彬 投资咨询证号：Z0015557联系方式：0575-85226759 每周观点 上周高低硫燃料油跟随原油震荡上行，高硫主力合约FU2409收盘较前一周上涨3.31%报3399元/吨，低硫主力合约收盘较前一周上涨3.35%报4137元/吨。 虽然OPEC+减产不及市场预期，但沙特与俄罗斯对于OPEC+必要时将改变产量政策的表态对油价起到支撑作用，成本端原油大幅回升提振燃油。高低硫燃料油基本面持续分化。供给端，高硫在重油相对紧缺且俄罗斯炼厂遭受袭击影响下，叠加来自中东的船货偏少，新加坡高硫供给压力持续减轻，裂解价差明显回升。低硫方面，欧洲低硫生产增加，东西方套利窗口开启，未来几周来自西半球的套利货流入量将增加，大量低硫将在6月抵达新加坡，叠加中国低硫产出持续增加，新加坡低硫市场承压。截止6月12日，新加坡高低硫燃油库存1916万桶，环比前一周增加1.59%，库存从历史同期低位企稳回升。需求端，下游终端船加油需求持续疲软，拖累低硫船用燃料油市场结构走弱；中东、南亚高硫发电需求步入旺季且中国炼厂对高硫需求逐步恢复。短期来看，高、低硫燃料油单边价格仍将跟随原油运行为主，LU-FU价差预期仍有下行空间。 影响因素总结利多： 1、今年以来，俄罗斯炼厂频频遭受无人机袭击，炼厂高硫燃油产出下滑。 3、中东、南亚电厂采购高硫燃料油发电需求步入旺季，对高硫消费量将逐步增加。利空： 1、东西方套利窗口打开，来自西半球的套利货流入量将增加，增加亚太新加坡地区低硫供给。 2、受到全球经济的悲观预期，预计下游航运船加油的需求平稳偏弱。 3、亚太地区日韩低硫发电需求步入淡季。主要逻辑和风险点 1、主要逻辑：成本端油价下滑拖累燃油，燃料油基本面高低硫强弱分化，高硫走强，预期LU-FU价差将继续回落。 2、风险点：中东红海局势大幅缓解、俄罗斯高硫出口增加 一、燃油期、现货周度行情 周度 FU主力合约收盘价 （元/吨） 现货折盘价 （元/吨） 主力基差 （元/吨） 前值 3290 3425 135 现值 3399 3538 139 涨跌幅 3.31% 3.30% 2.96% 周度 LU主力合约收盘价（元/吨） 现货折盘价 （元/吨） 主力基差 （元/吨） 前值 4003 3981 -22 现值 4137 4147 10 涨跌幅 3.35% 4.17% -145.45% 主力基差 数据来源：Wind、金联创 二、燃料油现货行情 品种 新加坡高硫380 （美元/吨） 新加坡低硫燃油（美元/吨） 低硫-高硫价差 （美元/吨） 前值 481.65 559.82 78.17 现值 497.19 582.87 85.68 涨跌幅 3.23% 4.12% 9.61% 数据来源：金联创 三、成本端原油行情 近期原油整体呈现高位回落的走势，拖累下游燃油。 数据来源：金联创 四、燃油基本面分析 （一）库存：新加坡燃料油库存 新加坡高低硫燃油库存1916万桶，环比前一周增加1.59%，库存从历史同期低位企稳回升。 数据来源：金联创 （二）高低硫燃油供给高硫： OPEC延续减产，全球原油生产轻质化趋势，高硫燃油产出下滑；俄罗斯炼厂频频遭受袭击，导致开工率下滑，新加坡供给压力减轻，裂解价差明显回升。 数据来源：互联网公开资料，wind 低硫： 新加坡低硫裂解价差低位，新加坡供给逐步趋于宽松。 数据来源：wind （二）低硫燃油需求：BDI指数、集装箱航运指数 数据来源：wind 数据来源：wind （三）高硫燃油需求 1、船用需求、发电需求 新加坡高低硫价差持续回落，但高硫船燃的使用粘性较高；中东、南亚地区发电厂目前高硫需求由淡季向旺季切换。 数据来源：互联网公开资料、wind 2、炼厂进料需求 美国炼厂开工率回升，预计对高硫燃油的进料需求低位逐步回暖。 数据来源：wind 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 THANKS! 证券代码：839979 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼电话：0575-88333535E-mail：dyqh@@dyqh.info
