医药生物行业跨市场周报：多地医保局上线定点药店比价系统，完善价格治理体系

2024年6月16日 行业研究 多地医保局上线定点药店比价系统，完善价格治理体系 ——医药生物行业跨市场周报（20240616） 要点 行情回顾：上周，A股医药生物指数下跌0.75%，跑赢沪深300指数0.17pp，跑输创业板综指2.43pp，在31个子行业中排名第15，表现一般。恒生医疗健康指数上周收跌0.41%，跑赢恒生国企指数1.67pp。 上市公司研发进度跟踪：上周，百济神州的BGB-43395片、海创药业的HP515片的IND申请新进承办；智翔金泰的GR1802注射液、荣昌生物的注射用RC88的临床申请新进承办。上周，恒瑞医药的SHR6508正在进行三期临床；华东医药的HDM1002、百利天恒的BL-M07D1正在进行二期临床；泽璟制药的ZG006正在进行一期临床。 本周观点：多地医保局上线定点药店比价系统，完善价格治理体系。 近期多地医保局上线定点药店比价系统，如西安、咸阳、内蒙古等，消费者可在手机上一键查询和对比院内外药品价格。我们认为定点药店比价是国家门诊统筹政策落地、规范价格治理的延续动作。中长期看，此举有利于药店行业公平竞争、合规经营，促进优质龙头公司行业集中。对于头部中药OTC品牌，其具备较强渠道和价格管控能力，受该举冲击较小；同时院内为主的中药企业受该比价系统影响有限。血制品板块，院外血制品销售基本为患者自费，受到医保影响较小，且受到供给产能影响，我们认为受比价系统影响较小。 多地医保局上线定点药店比价系统有望推动药品价格更加公开透明，保障患者合法权益，促进市场有序竞争，完善价格治理体系。此前市场的下跌主要系恐慌情绪的反应，我们判断优质企业未来的商业环境将得到持续优化，推荐同仁堂、云南白药、佐力药业、益丰药房、老百姓、天坛生物、派林生物、博雅生物等，建议关注仁和药业、康恩贝、华兰生物、上海莱士、卫光生物。 2024年年度投资策略：重塑价值导向，医药新周期开启。我们强调创新驱动、国产替代、品牌龙头是未来的医药投资主线，重点推荐恒瑞医药、京新药业、药明康德（A+H）、鱼跃医疗、九强生物、迈瑞医疗、太极集团、益丰药房。 风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、板块估值下挫风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） 23A EPS（元）24E 25E 23A PE（X）24E 25E 投资评级 600276.SH 恒瑞医药 41.90 0.67 0.81 0.97 62 52 43 增持 002020.SZ 京新药业 11.06 0.72 0.76 0.87 15 15 13 买入 603259.SH 药明康德 43.70 3.24 3.73 4.35 14 12 10 买入 2359.HK 药明康德 31.01 3.24 3.73 4.35 10 8 7 买入 002223.SZ 鱼跃医疗 39.60 2.39 2.41 2.69 17 16 15 买入 300406.SZ 九强生物 16.45 0.89 1.07 1.3 18 15 13 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 299.10 9.55 11.47 13.89 31 26 22 买入 600129.SH 太极集团 35.56 1.48 1.96 2.47 24 18 14 买入 603939.SH 益丰药房 29.20 1.40 1.74 2.16 21 17 14 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2024-6-14；汇率按1HKD=0.9284CNY换算 医药生物 增持（维持） 作者分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004021-52523867 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 分析师：黎一江 执业证书编号：S0930522110001 010-57378028 liyijiang@ebscn.com 分析师：曹聪聪 执业证书编号：S0930524040001021-52523807 caocongcong@ebscn.com 分析师：叶思奥 执业证书编号：S0930523050003 021-52523837 yesa@ebscn.com 分析师：张瀚予 执业证书编号：S0930523070010 021-52523861 zhanghanyu@ebscn.com 联系人：张杰 zhangjie66@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 2% -7% -15% -24% 06/2309/2312/2303/2406/24 医药生物沪深300 资料来源：Wind 医药生物 目录 1、行情回顾：药店中药领跌，医药指数继续向下调整3 2、本周观点：多地医保局上线定点药店比价系统，完善价格治理体系5 3、行业政策和公司新闻6 4、上市公司研发进度更新6 5、沪深港通资金流向更新7 6、重要数据库更新8 6.123M1-M11医院总诊疗正增长8 6.22024M1-M3基本医保收入为7715亿元9 6.35月大部分抗生素、心脑血管原料药价格环比持平10 6.424M1-4医药制造业收入同比-0.8%，降幅收窄12 6.55月整体CPI环比下降，医疗保健CPI环比持平13 6.6耗材带量采购14 7、医药公司融资进度更新14 8、近期重要事项公告14 9、风险提示15 10、附录16 1、行情回顾：药店中药领跌，医药指数继续向下调整 整体市场情况（6.11-6.14） A股：医药生物（申万，下同）指数下跌0.75%，跑赢沪深300指数0.17pp，跑输创业板综指2.43pp，在31个子行业中排名第15，表现一般。 H股：港股恒生医疗健康指数上周收跌0.41%，跑赢恒生国企指数1.67pp。分子板块来看： A股：涨幅最大的是医疗研发外包，上涨1.44%；跌幅最大的是线下药店，下跌11.71%； 个股层面： A股：灵康药业涨幅最大，上涨11.25%；太安退跌幅最大，下跌58.82%。 H股：泰凌医药涨幅最大，达15%；金嗓子跌幅最大，达18.75%。 图1：A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况（6.11-6.14） -0.75% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 沪深300 创业板综 通信电子计算机传媒汽车 非银金融国防军工机械设备 煤炭家用电器社会服务轻工制造 环保电力设备医药生物石油石化基础化工公用事业 综合建筑装饰纺织服饰房地产商贸零售 钢铁美容护理建筑材料 银行有色金属食品饮料农林牧渔 交通运输 -6% 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所（注：指数选取申万一级行业指数） 图2：港股医药上周涨跌趋势（6.11-6.14）图3：A股医药生物板块和子行业涨跌幅情况（6.11-6.14） 2024/6/102024/6/112024/6/122024/6/132024/6/14 2%4.0% 2%2.0% 1%0.0% 1.44%0.68%0.60%0.25% 1% 0% -1% -1% -2% -2% -3% -3% -2.0%-0.75% -4.0% -6.0% -8.0% -10.0% -12.0% -14.0% 0.00%-0.18%-0.41%-0.71%-0.78% -1.80% -2.59%-2.84% -11.71% 恒生医疗保健中证香港100医药恒生国企指数 资料来源：同花顺iFind，光大证券研究所资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所 表1：A股医药行业涨跌幅Top10（6.11-6.14） 排序 涨幅TOP10 涨幅（%） 上涨原因 排序 跌幅TOP10 跌幅（%） 下跌原因 1 灵康药业 11.25 无特殊原因 1 太安退 -58.82 退市风险 2 天智航 10.93 无特殊原因 2 ST长康 -18.99 退市风险 3 特宝生物 10.53 无特殊原因 3 益丰药房 -16.57 药店概念 4 怡和嘉业 10.35 无特殊原因 4 健之佳 -11.21 药店概念 5 汉商集团 9.95 无特殊原因 5 大参林 -10.72 药店概念 6 康众医疗 9.91 无特殊原因 6 *ST景峰 -10.07 退市风险 7 迪哲医药 9.74 无特殊原因 7 亚辉龙 -9.40 无特殊原因 8 海思科 9.32 无特殊原因 8 诺唯赞 -9.01 无特殊原因 9 华纳药厂 9.21 无特殊原因 9 老百姓 -8.69 药店概念 10 康为世纪 8.97 无特殊原因 10 恩威医药 -8.58 中药板块调整 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所（剔除2023.9以来上市次新股） 表2：H股医药行业涨跌幅Top10（6.11-6.14） 排序 证券代码 证券简称 上周涨幅（%） 排序 证券代码 证券简称 上周跌幅（%） 1 1011.HK 泰凌医药 15.00 1 6896.HK 金嗓子 -18.75 2 1875.HK 东曜药业-B 13.96 2 8437.HK 德斯控股 -15.15 3 6978.HK 永泰生物-B 13.79 3 1873.HK 维亚生物 -12.50 4 6855.HK 亚盛医药-B 10.82 4 1889.HK 三爱健康集团 -11.54 5 0460.HK 四环医药 7.69 5 0419.HK 华谊腾讯娱乐 -11.46 6 1801.HK 信达生物 6.98 6 8379.HK 汇安智能 -10.66 7 8622.HK 华康生物医学 6.74 7 0575.HK 励晶太平洋 -10.29 8 1643.HK 现代中药集团 6.67 8 3689.HK 康华医疗 -9.60 9 9995.HK 荣昌生物-B 6.61 9 0241.HK 阿里健康 -9.33 10 0673.HK 中国卫生集团 6.38 10 8513.HK 官酝控股 -8.80 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所 图4：上周美国医药中资股涨跌幅情况（6.11-6.14） 10% 5% 0% -5% -10% -15% 8.20% 3.98% 2.73% 2.03% -6.55% -4.09% -3.08% -2.13% -13.75% 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所 2、本周观点：多地医保局上线定点药店比价系统，完善价格治理体系 上周（6.11-6.14）医药生物指数整体继续回调，其中线下药店（851543.SL）和中药III（851521.SL）领跌，分别下跌11.71%和2.84%，我们认为上周药店、中药板块以及周五血液制品板块下挫（周五血液制品（851522.SL）下跌1.62%）都与近期多地医保局上线定点药店比价系统有关，引起市场恐慌情绪。 事件：多地医保局上线定点药店比价系统/平台：1）根据西安市医保局，5月28日西安上线定点零售药店药品比价系统，实现医保药品价格在参保人手机上一键查询、实时比对，推动药品价格更加公开透明。2）根据咸阳市医保局，咸阳市药品价格“比价神器”上线，实现全市定点药店“一键比价”，连通了全市1217家医保定点零售药店、涵盖190余万条药品数据。3）根据内蒙古日报，内蒙古医保APP上线试运行“药店比价通”服务，群众可在手机上一键查询、实时比对药品价格。4）此外，“深圳医保”于2021年11月已上线“比价”功能，辽宁沈阳、大连等地也已上线类似功能。 多地上线药店比价功能或平台，我们认为主要系同药不同价、线上线下/院内院外药价差异较大导致，定点药店比价系统推出是国家门诊统筹政策落地、规范价格治理的延续动作。我们就因上线药店比价系统而引起市场情绪恐慌的几个板块