铁矿石：短期需求边际转好，价格小幅上修

期货研究 二〇 二2024年6月16日 四年度 铁矿石：短期需求边际转好，价格小幅上修 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 国张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com泰君报告导读： 安 期走势回顾 货 研本周铁矿石主力合约I2409价格走出V型走势，收于827.5元/吨，成交156.2万手，持仓37.6万 究手，持仓增加0.9万手。 所供应 近期澳巴发运与国产矿产能利用率数据均维持在相对高位，供给端整体仍延续稳定宽松态势。需求 最近一周下游钢厂高炉开工率再度环比上扬，但后续铁水回升高度依然具有较高不确定性，铁矿现货需求的持续性驱动仍有待观察。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为14892.62，环比减少35.14，日均疏港量309.38减3.44。分量方面，澳矿6802.41增9.14，巴西矿4831.05减88.27，贸易矿9462.59增85.34，球团642.38减6.43，精 粉1543.55减49.83，块矿1659.82减9.07，粗粉11046.87增30.19。（单位：万吨）总结及投资建议： 本周需求表现边际转强，港口小幅去库，黑色系价格底部支撑再度凸显。供应方面，近期澳巴发运与国产矿产能利用率数据均维持在相对高位，供给端整体仍延续稳定宽松态势；需求方面，最近一周下游钢厂高炉开工率再度环比上扬，但后续铁水回升高度依然具有较高不确定性，铁矿现货需求的持续性驱动仍有待观察。整体来看，铁矿供需边际转好，市场看多情绪在前期估值回调后变得逐渐浓厚，价格周中再度反弹，但后续需求增长与库存去化的持续性依然存疑，建议投资者谨慎追涨。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析5 2.1供应6 2.2需求6 2.3库存7 2.4钢厂利润8 2.5技术分析9 3.总结及投资建议9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石主力合约I2409价格走出V型走势，收于827.5元/吨，成交156.2万手，持仓37.6万手，持仓增加0.9万手。 图1：铁矿石主力合约走势图2：螺矿比：主力合约 元吨铁矿石主力合约收盘价 10 110 100 90 80 70 7 6. 6 . 600 4 40 3. 30 03–1 03–4 03–703–1004–1 04–4 3 03–1 03–4 03–7 03–10 04–1 04–4 4. 主力合约螺矿比 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口现货价格随盘面回调，青岛港64.5%卡粉下降21元/吨至98/吨，62.5%BRBF下降20元/吨至844元/吨，61.5%PB粉下降12元/吨至822元/吨，61%金布巴粉下降12元/吨至778元/吨，56.5% 超特粉下降12元/吨至666元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉下降6元/吨至1021元/吨，邯邢66%铁精粉下降64元/吨至983元/ 吨，莱芜65%铁精粉下降19元/吨至965元/吨。 本周普氏62%指数收于107.65美金/干吨，较前一周下降1.60美金/干吨。表1：铁矿主要现货价格周变动 资料来源：MYSTEEL，国泰君安期货研究所 图3：港口进口铁矿石现货价格图4：国产铁矿石现货价格 元/吨青岛港：卡粉BRBFPB 1700 金布巴超特 100 1300 1100 900 700 00 300 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 或受钢厂利润修复影响，近期PB块-粉价差持续走阔。表2：现货品种间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图5：卡粉-PB与PB-超特价差图6：BRBF-PB价差 元/吨卡粉–PBPB–超特 180 160 140 10 100 80 60 元/吨BRBF–PB 4 40 3 30 0 1 10 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图7：PB粉块价差图8：国产精粉-PB价差 元/吨铁精粉（唐山）–PB 300 0 00 10 100 0 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2409合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水73.2元/吨，较前一周缩小1.1元/吨。 铁矿石2409-2501价差为20.5元/吨，较前一周变动1.5元/吨。表3：期现价差及盘面月间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图9：主力合约-PB价差图10：主力合约-普氏指数价差 元/吨 价差（主力合约–港口PB现货）： 元/吨 元/吨 价差（主力合约–普氏指数）： 元 10 期货收盘价铁矿石 0 10 期货收盘价铁矿石 110 110 100 –0 100 90 90 80 70 60 040 30 03–103–403–703–1004–104–4 –100 –10 –00 –0 80 70 60 040 30 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至6月7日，澳大利亚周发货量1724万吨，巴西周发货量557.6万吨，合计2281.6万吨，环比 下降88.8万吨，中国北方到港量1153万吨，环比下降122.8万吨。国产矿产能利用率： 截至6月14日，全国266座矿山产能利用率为68.03%，环比下降0.16%。铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为25.86美金，环比上升0.98美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为10.79 美金，环比下降0.46美金。 近期澳巴发运与国产矿产能利用率数据均维持在相对高位，供给端整体仍延续稳定宽松态势。 图11：澳巴周度发货量图12：中国铁矿石到港量 万吨澳、巴西铁矿石发货量：14个港口合计（周） 800 600 万吨中国铁矿石到港量：中国北方港（周） 1800 1600 4001400 00100 0001000 1800 1600 1400 800 600 400 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图13：国产矿产能利用率图14：铁矿石运费 矿山产能利用率：全国16矿山业（66座矿山）（周） 7 70 6 60 美元/吨铁矿石国际运价图巴朗–青岛型 60铁矿石国际运价西澳–青岛型30 0 40 0 30 1 0 1010 01–1 01–3 01– 01–7 01–9 01–11 0–1 0–3 0– 0–7 0–9 0–11 03–1 03–3 03– 03–7 03–9 03–11 04–1 04–3 04– 00 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.2需求 截至6月14日，Mysteel统计全国247钢厂高炉产能利用率为89.53%，环比上升1.39%。 本周Mysteel统计分品种周度产量合计为897.21万吨，产量有所反弹，其中螺纹钢与线材产量环比下降。 最近一周下游钢厂高炉开工率再度环比上扬，但后续铁水回升高度依然具有较高不确定性，铁矿现货需求的持续性驱动仍有待观察。 图15：钢厂产能利用率图16：样本钢厂烧结粉总日耗 47钢铁业：高炉产能利用率：中国（周） 10047钢铁业：高炉开工率：中国（周） 9 90 8 80 7 70 6 60 万吨进口矿烧结粉矿总日耗：64样本钢厂（周） 6 60 8 6 4 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为14892.62，环比减少35.14，日均疏港量309.38减3.44。分量方面，澳矿6802.41增9.14，巴西矿4831.05减88.27，贸易矿9462.59增85.34，球团642.38减6.43，精 粉1543.55减49.83，块矿1659.82减9.07，粗粉11046.87增30.19。（单位：万吨） 图17：进口矿港口库存图18：日均疏港量 万吨进口铁矿石港口总库存：4个港口总计（周） 16000 1000 万吨日均疏港量 340 30 14000 13000 1000 300 80 60 11000 40 10000 03–403–603–903–1104–104–304– 0 03–403–603–903–1104–104–304–6 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图19：钢厂进口矿库存可用天数图20：钢厂进口矿烧结粉总库存 日进口矿均可用天数：64样本钢厂（周） 30 8 6 4 0 18 16 14 1 万吨进口矿烧结粉矿总库存：64样本钢厂（周） 1700 1600 100 1400 1300 100 1100 1000 900 800 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.4钢厂利润 本周炉料盘面价格反弹势头较强，钢厂盘面利润再度走弱，与现货利润表现有所分化。 盘面利润方面，截至6月14日，螺纹钢2410合约盘面利润为-41.61元/吨，较上周下降40.32元/ 吨；热卷2410合约盘面利润-31.72元/吨，较上周下降28.78元/吨。 现货利润方面，截至6月14日，螺纹钢现货利润为20.54元/吨，较上一周上升39.35元/吨；热卷 现货利润为160.54元/吨，较上一周上升39.35元/吨。 图21：螺纹主力合约盘面利润图22：热卷主力合约盘面利润 元/吨螺盘面利润（410） 00 元/吨卷盘面利润（410） 00 10 10 100100 00 00 –0 –0 –100 –10 3–14–14–4–34–44– –100 –10 3–14–14–4–34–44– 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图23：螺纹现货利润图24：热卷现货利润 元/吨螺纹现货利润 1400 100 1000 800 600 400 00 0 –00 –400 –600 元/吨热卷现货利润 1400 100 1000 800 600 400 00 0 –00 –400 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.5技术分析 铁矿石主力合约I2409价格走出V型走势，收于827.5元/吨，短期上方压力位参考955元/吨，下方支撑位参考730元/吨。 图25：铁矿石主力合约日K线走势 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究所 3.总结及投资建议 本周需求表现边际转强，港口小幅去库，黑色系价格底部支撑再度凸显。供应方面，近期澳巴发运与国产矿产能利用率数据均维持在相对高位，供给端整体仍延续稳定宽松态势；需求方面，最近一周下游钢厂高炉开工率再度环比上扬，但后续铁水回升高度依然具有较高不确定性，铁矿现货需求的持续性驱动仍有待观察。整体来看，铁矿供需边际转好，市场看多情绪在前期估值回调后变得逐渐浓厚，价格周中再度反弹，但后续需求增长与库存去化的持续性依然存疑，建议投资者谨慎追涨。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告