农产品周报—棉花

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 农产品周报—棉花 2024年6月14日 研究员：许亮 交易咨询：Z0002220审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 本周观点 棉花：目前棉花国内基本面状况未明显改变。上游库存压力、减产预期或难落地、 下游交投冷淡等几方面因素叠加影响；海外基本面转入利空。短期震荡偏弱，多单撤离，下方持续探底。 价格： ⚫截至6月14日，进口棉到港均价（S指数）80.58美分/磅，折1%关税进口成本14095元/吨，折滑准税进口成本14687元/吨，棉花主力期货收盘价14570元/吨，环比上调15元/吨。国内棉花3128B指数16120元/吨，环比下调136元。 供应： ⚫美国农业部6月最新预估24/25年度美国棉花种植面积为3693千公顷，同比41.71%。 ⚫6月预估24/25年度美棉产量预估348万吨，同比32.6%。 ⚫6月最新预估24/25年度中国棉花种植面积为2850千公顷，同比-1.72%。 ⚫6月24/25年度中国棉花产量预估588万吨，同比-1.82%。 进出口： ⚫6月6日当周，美国对中国陆地棉出口装船7.34万包（环比30.6%，同比189.17%）；对中国累计装船414.56万包（环比1.8%，同比68.12%）。 ⚫24年4月，中国棉花进口量34万吨，环比下调15%，同比增加26万吨。 利润： ⚫进口棉利润：美棉S:1%关税利润为543元/吨，环比下调165元，美棉S:滑准税利润为14元/吨，环比下调102元。 库存： ⚫截止6月14日当周，下游纺企棉花、棉纱与坯布库存天数分别为27天（环比持平）、34.5天（环比2.99%）和33.4天（环比3.73%）。 ⚫2024年5月全国棉花商业库存377.41万吨（环比-12.96%,同比8.05%），5月全国工业库存88.59万吨（环比-2.25%,同比3.69%）。 基差： ⚫截至6月14日，棉花基差1550元，环比下调151元。 本周ICE2号棉整体走弱，虽出口状况良好，但美棉产区天气趋于正常，同时新公布的USDA供需报告显示全球棉花产量及库存双增，预期已进入供应过剩阶段，同时美棉优良率较高，天气炒作未开启，巴西还有大量棉花有待收割，美棉上方压力较大，短期偏弱。 本周郑棉在美棉行情影响下下持续走低；基本面格局仍未走出供强需弱的阶段。供应端，4月份公布的棉花进口数量处于历年最高水平；商业库存消耗较慢，销售进度慢于近年同期，国内产区天气良好棉花生长维持正常，国内供应整体仍充足。而需求端交投维持冷淡，继4月份春季旺季落空后，下游全面进入消费淡季。内外棉价价差扩大，进口棉利润上涨，纺企棉花原料库存及织厂纱布成品库存累库持续，国内外新季订单增量不足，厂商开机率下调，下游备货刚需为主，补库意愿仍较低。进口棉持续到港，下游消费冷淡持续，棉花行情短期基本无利多，上方空间消失，行情已走入震荡探底阶段。 海外棉花供需基本面 目录 1海外棉花供需基本面 2中国棉花供需基本面 3价差仓单 4下游纺织数据 全球棉花供需平衡表（万吨） 全球棉花库存消费比（万吨） 数据来源：USDA 1.据6月美国农业部USDA公布，世界2024/2025年所有棉花产量预计为2594万吨，同比4.7%； 2.全球棉花需求量2546万吨，较去年增加84.13万吨，同比3.42%； 3.期末库存1818万吨，较去年增加55万吨，同比3.11%。 美国棉花供需平衡表（万吨） 美国棉花库存消费比（万吨） 1.据6月USDA公布，美国2024/2025年所有棉花种植面积预计为3693千公顷，同比41.71%； 2.美国2024/2025年棉花产量预计为348万吨，同比32.6%； 3.棉花需求量41万吨，同比2.7%； 4.期末库存89万吨，比去年增加27.22万吨（同比43.86%）。 数据来源：USDA 美国陆地棉累计出口（包）美国陆地棉累计出口到中国（包） 18/19年度 21/22年度 19/20年度20/21年度 22/23年度23/24年度 16,000,000 14,000,000 12,000,000 10,000,000 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 0 8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月 18/19年度 21/22年度 19/20年度20/21年度 22/23年度23/24年度 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月 数据来源：USDA、iFinD 美国干旱状况预测美国6-10日温度降水预测 巴西棉花供需平衡表（万吨） 巴西棉花库存消费比（万吨） 1.据6月USDA公布，巴西2024/2025年所有棉花种植面积预计为1940千公顷，同比16.87%； 2.巴西2024/2025年棉花产量预计为364万吨，同比14.62%； 3.棉花需求量72万吨，同比6.45%； 4.期末库存87万吨，比去年增加19.81万吨（同比29.47%）。 数据来源：USDA 印度棉花供需平衡表（万吨） 印度棉花库存消费比（万吨） 1.据6月USDA公布，印度2024/2025年所有棉花种植面积预计为12400千公顷，同比-2.36%； 2.印度2024/2025年棉花产量预计为544万吨，同比-4.58%； 3.棉花需求量549万吨，同比1.61%； 4.期末库存237万吨，比去年减少13.06万吨（同比-5.23%）。 海外棉花供需基本面 目录 1海外棉花供需基本面 2中国棉花供需基本面 3价差仓单 4下游纺织数据 中国棉花供需平衡表（万吨） 中国棉花库存消费比（万吨） 数据来源：USDA 1.据6月USDA数据，中国24/25年棉花产量预计为588万吨，较去年减少10.89万吨（同比-1.82%）； 2.中国棉花需求量849万吨，较去年上调10.89万吨（同比1.3%）； 3.期末库存891万吨，比去年减少1.63万吨（同比-0.18%）。 商业库存:棉花:新疆商业库存:棉花:内地商业库存:棉花:保税区 600 500 400 300 200 100 0 18/19年度 21/22年度 19/20年度 22/23年度 20/21年度 23/24年度 600 500 400 300 200 100 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 国内棉花商业库存分布统计（万吨）国内棉花历年商业库存（万吨） 数据来源：中国棉花协会、iFinD 国内棉花工业库存统计（万吨）国内棉花历年工业库存（万吨） 工业库存 工业库存环比 工业库存同比 100200% 90 150% 80 70 100% 60 50% 50 0% 40 30 -50% 18/19年度 21/22年度 19/20年度20/21年度 22/23年度23/24年度 100 90 80 70 60 50 40 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 数据来源：中国棉花协会、iFinD 2017 2021 2018 2022 20192020 20232024 2,500,100 2,000,100 1,500,100 1,000,100 500,100 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021202220232024 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内棉花月度进口量统计（吨）国内棉花累计进口量（吨） 数据来源：中国海关总署、iFinD 据6月USDA公布，中国2024/2025年棉花进口量预计为261万吨，（同比-18.92%）；24年4月棉花进口量为34万吨，为历年 同期高位；棉花2024年1-4月累计进口量139万吨，比去年同期增加101万吨（同比265.79%）。 海外棉花供需基本面 目录 1海外棉花供需基本面 2中国棉花供需基本面 3价差仓单 4下游纺织数据 棉花进口价格指数（元/吨） 24,000 折1%关税价折滑准税价现货价主力期货合约 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 600 400 200 0 -200 -400 2023/102023/112023/12 2024/1 2024/22024/3 2024/4 2024/5 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2023年12月 2024年1月 2024年2月 2024年3月 2024年4月 2024年5月 2024年6月 郑棉9-1价差棉花基差 进口棉利润（元/吨）棉纱现货价格（元/吨） 1,000 进口利润S:1%关税 进口利润S:滑准税 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 2023年9月2023年10月2023年11月2023年12月2024年1月2024年2月2024年3月2024年4月2024年5月 20232024 28,000 5年平均 27,000 26,000 25,000 24,000 23,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 棉花仓单数量（张）棉花仓单有效预报（张） 2018 2019 2020 2021 2022 20232024 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018 2019 2020 2021 2022 20232024 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：郑州商品交易所、iFinD 管理基金净多头 ICUS棉花期货资产管理机构多头持仓 ICUS棉花期货资产管理机构空头持仓 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 -40,000 -60,000 2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 ICE2号棉总持仓（张）美棉管理基金净头寸（张） 数据来源：CFTC、iFinD 海外棉花供需基本面 目录 1海外棉花供需基本面 2中国棉花供需基本面 3价差仓单 4下游纺织数据 中国棉纱月度进口量（吨）中国棉布月度进口量（万米） 201920202021202220232024 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1月2月