您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[华泰期货]:聚烯烃周报:供应有收紧预期,聚烯烃区间整理 - 发现报告
当前位置:首页/其他报告/报告详情/

聚烯烃周报:供应有收紧预期,聚烯烃区间整理

2024-06-16梁宗泰、陈莉、杨露露、吴硕琮华泰期货L***
聚烯烃周报:供应有收紧预期,聚烯烃区间整理

期货研究报告|聚烯烃周报2024-06-16 供应有收紧预期,聚烯烃区间整理 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号:F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号:F03119179 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性:假期归来,前期停车装置陆续开车,开工负荷小幅提升,上游库存小幅累库。三季度无新装置投产预期,中天合创(67PE+50PP)全厂检修至七月底,停车装置增加,供应端有收紧预期。国际原油价格反弹,成本支撑较强。下游农膜开工触底反弹,淡季下游终端刚需采购为主,交投意愿一般。淡季上涨驱动有限,预计维持区间整理。 核心观点 ■市场分析 石化库存79万吨,较上周累库1万吨。 基差方面,LL华东基差+10元/吨,PP华东基差-20元/吨。 生产利润及国内开工方面,上游原油、丙烷价格反弹,压缩PDH生产利润,PDH开工走低。PE开工率86.3%(+3.1%),PP开工率86%(+5.2%),前期停车装置陆续开车,开工负荷小幅提升。 进�口方面,PP进口窗口关闭,LL进口窗口盈亏平衡附近。 下游需求方面,PE下游农膜厂开工率14%(+2%),包装膜开工率53%(0);PP下游塑编开工率40%(-1%),BOPP开工率55%(0),注塑开工率46%(-2%)。需求仍处于淡季,采购力度预计维持偏弱。 ■策略 建议暂观望。 ■风险 原油价格大幅波动,需求恢复不及预期。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃基差结构4 聚烯烃检修计划5 聚烯烃生产利润及开工率8 聚烯烃非标价差及开工占比9 聚烯烃进�口利润11 聚烯烃下游开工及下游利润13 聚烯烃库存14 图表 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨4 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨4 图3:中国PE检修量(乘以-1)|单位:万吨/月5 图4:中国油制PE检修量(乘以-1)|单位:万吨/月5 图5:中国煤制PE检修量(乘以-1)|单位:万吨/月5 图6:中国烷烃制PE检修量(乘以-1)|单位:万吨/月5 图7:中国PP检修量(乘以-1)|单位:万吨/月5 图8:中国油制PP检修量(乘以-1)|单位:万吨/月5 图9:中国煤制PP月度检修量(乘以-1)|单位:万吨/月6 图10:中国PDH制PP月度检修量(乘以-1)|单位:万吨/月6 图11:聚烯烃周度开工预估|单位:%6 图12:PE开工率分工艺|单位:%7 图13:PE开工率分品种|单位:%7 图14:PP开工率分工艺|单位:%8 图15:LL生产利润(原油制)|单位:元/吨8 图16:PE开工率|单位:%8 图17:PP生产利润(原油制)|单位:元/吨9 图18:PP生产利润(PDH制)|单位:元/吨9 图19:PP开工率|单位:%9 图20:HD注塑-LL(华东)|单位:元/吨9 图21:LD-LL价差(华东)|单位:元/吨9 图22:LL开工占比|单位:%10 图23:HD开工占比|单位:%10 图24:LD开工占比|单位:%10 图25:PP低融共聚-拉丝(华东)|单位:元/吨10 图26:拉丝开工占比|单位:%10 图27:均聚注塑开工占比|单位:%10 图28:共聚注塑开工占比|单位:%11 图29:纤维开工占比|单位:%11 图30:LL进口利润|单位:元/吨11 图31:LL美湾FOB-中国CFR|单位:美元/吨11 图32:LL东南亚CFR-中国CFR|单位:美元/吨11 图33:LL欧洲FD-中国CFR|单位:美元/吨11 图34:PP进口利润|单位:元/吨12 图35:PP�口利润(往东南亚)|单位:美元/吨12 图36:PP均聚/注塑:美湾FOB-CFR中国|单位:美元/吨12 图37:PP均聚/注塑:CFR东南亚-CFR中国|单位:美元/吨12 图38:PP均聚/注塑:西北欧FOB-CFR中国|单位:美元/吨12 图39:PE下游农膜开工率|单位:%13 图40:PE下游包装膜开工率|单位:%13 图41:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位:元/吨13 图42:PP下游BOPP开工率|单位:%13 图43:PP下游BOPP毛利|单位:元/吨13 图44:PP下游塑编开工率|单位:%13 图45:石化库存|单位:万吨14 图46:PE两油库存|单位:万吨14 图47:PE煤化工库存|单位:万吨14 图48:PE港口库存|单位:万吨15 图49:PE贸易商库存|单位:万吨15 图50:PP两油库存|单位:万吨15 图51:PP煤化工库存|单位:万吨15 图52:PP港口库存|单位:万吨15 图53:PP贸易商库存|单位:万吨15 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨 LL华北-主力合华基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合华 4509000 350 250 150 50 -50 -150 -250 8800 8600 8400 8200 8000 7800 7600 7400 -3507200 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨 PP华华-主力合华基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合华 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 8500 8300 8100 7900 7700 7500 7300 7100 6900 6700 6500 聚烯烃检修计划 图3:中国PE检修量(乘以-1)|单位:万吨/月图4:中国油制PE检修量(乘以-1)|单位:万吨/月 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 -70 2024年2023年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 2024年2023年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图5:中国煤制PE检修量(乘以-1)|单位:万吨/月图6:中国烷烃制PE检修量(乘以-1)|单位:万吨/ 月 2024年2023年2022年 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 -8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 -2 -4 -6 -8 -10 2024年2023年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图7:中国PP检修量(乘以-1)|单位:万吨/月图8:中国油制PP检修量(乘以-1)|单位:万吨/月 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 -70 2024年2023年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 -10 -20 -30 -40 2024年2023年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图9:中国煤制PP月度检修量(乘以-1)|单位:万吨 /月 图10:中国PDH制PP月度检修量(乘以-1)|单位:万吨/月 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14 2024年2023年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 -5 -10 -15 -20 -25 2024年2023年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图11:聚烯烃周度开工预估|单位:% 100% PP开工率PE开工率 95% 90% 85% 80% 75% 24/01/0124/02/0124/03/0124/04/0124/05/0124/06/0124/07/0124/08/0124/09/0124/10/0124/11/0124/12/01 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图12:PE开工率分工艺|单位:% PE开工率油制PE开工率煤制PE开工率烷烃裂解PE开工率(右轴) 105%105.0% 100% 100.0% 95.0% 95%90.0% 90% 85.0% 80.0% 85%75.0% 80% 70.0% 65.0% 75%60.0% 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图13:PE开工率分品种|单位:% 100% PE开工率LL开工率HD开工率LD开工率(右轴) 105.0% 95% 90% 100.0% 95.0% 90.0% 85%85.0% 80% 75% 80.0% 75.0% 70.0% 70%65.0% 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图14:PP开工率分工艺|单位:% 105% PP开工率油制PP开工率煤制PP开工率PDH制PP开工率 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 23/07/0123/08/0123/09/0123/10/0123/11/0123/12/0124/01/0124/02/0124/03/0124/04/0124/05/0124/06/0124/07/01 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图15:LL生产利润(原油制)|单位:元/吨图16:PE开工率|单位:% 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 95% 90% 85% 80% 75% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图17:PP生产利润(原油制)|单位:元/吨图18:PP生产利润(PDH制)|单位:元/吨 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图19:PP开工率|单位:% 2024年 2023年 2022年 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图20:HD注塑-LL(华东)|单位:元/吨图21:LD-LL价差(华东)|单位:元/吨 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6