量化市场追踪周报（2024W23）：香港互认基金迎来规模与投资区域新扩容

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 香港互认基金迎来规模与投资区域新扩容 ——量化市场追踪周报（2024W23） 2024年6月16日 证券研究报告金工研究 金工定期报告 于明明金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 钟晓天金融工程与金融产品 联席首席分析师执业编号：S1500521070002联系电话：+8615121013021 邮箱：zhongxiaotian@cindasc.com 董方炜金融工程与金融产品 分析师 执业编号：S1500522050001联系电话：+8613501966827 邮箱：dongfangwei@cindasc.com 吴彦锦金融工程与金融产品 分析师 执业编号：S1500523090002联系电话：+8618616819227 邮箱：wuyanjin@cindasc.com 周君睿金融工程与金融产品 分析师 执业编号：S1500523110005联系电话：+8619821223545 邮箱：zhoujunrui@cindasc.com 量化市场追踪周报(2024W23)：香港互认基金迎来规模与投资区域新扩容 2024年6月16日 香港互认基金迎来规模与投资区域新扩容：2024年6月14日，证监会发布《香港互认基金管理规定（修订草案征求意见稿）》，主要针对两方面进行修订。一是，适度放宽互认基金客地销售比例限制，将互认基金客地销售比例限制由50%放宽至80%。二是，适当放松互认基金投资管理职能的转授权限制。目前香港互认基金的管理人主要以外资为主，而香港团队的投资优势主要在于亚太地区，新规修订有望进一步发挥全球投资优势拓展全球投资区域范围，并加剧香港互认基金市场的竞争。长期来看，南北互认基金发展呈现“南冷北热”分化特征。相比境内公募基金，费率水平整体更高。公募FOF买手近三年大幅布局投入香港互认基金；QDII额度稀缺，较多产品亚太地区产品暂停大额申购，因此，以亚太地区为主的香港互认基金可作为布局境外地区的投资工具补充。 本周市场复盘：流动性预期改善，关注央国企微盘股投资机会。本周，各市场指数出现反转，前期受挫的小微盘指数短暂回暖，前期表现相对强势的红利指数有所回调。在前期市场流动性持续收缩的背景下，市场博弈更加剧烈，板块分化更为明显。我们认为，影响短线资金交易的关键变量仍在海外，美国5月末季调核心CPI降至3.4%，低于前期预期的3.5%水平，海外通胀预期明显放缓，10Y美债利率下行至4.2%，流动性预期改善，科技成长赛道重新受到资金关注。行业方面，TMT板块重返舞台，本周通信、电子、计算机行业分别录得5.8%、4.3%、4.6%的高额涨幅，北向及主动资金对于电子行业较为青睐。风格方面，小市值在流动性改善预期下表现出了更强的弹性，中证2000指数本周涨幅为2.07%，万得微盘股指数涨幅为2.59%。在市场机会上，我们延续上周观点，流动性预期转好利好前期大幅受挫的小微盘股，但仍建议在小盘中选优，关注上市公司质地，避开暴雷风险，特别是低价股可能面临面值退市的风险；央国企微盘股相比于传统微盘股指数具备一定的防御属性，长期波动远小于微盘股指数；并且更可能出现重组机会，长期来看更具投资价值。 公募基金：绩优基金持续增配家电、交运，宽基ETF净流入超百亿。本周主动权益型基金整体仓位持平，“固收+”基金仓位仍处较低位置波动状态。风格上，大盘成长风格仓位下降，中盘成长仓位上调，近期来看，公募基金在大中小市值上的配置切换较快，对于市值风格的机会更为敏感，而在成长/价值风格上的配比较为稳定。行业方面，从持股市值加权平均值来看，本周主动权益型基金配置比例上调较多的行业有电力设备及新能源、通信、有色金属、交通运输、建筑，配比下调较多的行业有电子、石油石化、煤炭、传媒、非银行金融；近一月，主动权益基金整体持续增配家电板块。本周绩优基金超配的行业包括交通运输、电力及公用事业、煤炭、有色金属、石油石化等，依旧维持在红利风格上的较高暴露度；对于机构重仓的电子、电力设备及新能源等板块仍较为谨慎。边际变化上，本 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 周煤炭、石油石化、通信行业排名上升，公用事业、国防军工、农林牧渔机械行业排名下降；从边际变化来看，绩优基金对于家电、交运行业均持续增配，持续减配电子、国防军工、医药行业；此外，本期绩优基金在石油石化、汽车行业的配比有一定程度下降。 本周各类型ETF基金资金净流入161.11亿元。境内股票ETF方面，本周资金净流入135.73亿元；TMT、周期制造、消费、金融板块本周均为资金净流入，剔除指数涨跌幅后的净流入金额分别为3.55亿元、14.99亿元 5.85亿元；近1月，消费、金融板块ETF资金净流入较多。债券ETF方面，本周资金净流入3.14亿元，规模达到1084.51亿元。商品ETF方面本周资金净流入2.48亿元，规模达到510.85亿元。境外ETF方面，本周资金净流入19.76亿元，规模达到3086.86亿元；近1月境外ETF资金净流出达到55.44亿元，多数为中概互联网相关板块。 本周基金新发市场回暖持续，其中发行规模靠前的均为被动指数型债券基金、中长期纯债基金等；主动权益型基金新发总份额约为22.47亿元，处于近1年68.60%分位、近3年45.40%分位。今年以来主动权益型基金新发137只，规模合计约396.54亿元；被动权益型基金新发119只，仅次 于2021年同期；新发规模合计约432.88亿元。 沪深港通：北向资金本周累计净流出约218.73亿元。北向资金当周共计净流出约218.73亿元,其中沪股通净卖出约165.38亿元,深股通净卖出约 53.36亿元。6月以来北向资金累计净流出约165.68亿元,年初以来北向资金累计净买入约664.55亿元。行业方面，一级行业层面，本周北向资金流入通信和电子行业，流出食饮行业；二级行业层面，本周北向资金流入消费电子、计算机设备，流出酒类。 主力/主动资金流向：主力情绪有所修复，主买净额-385.31亿元。行业方面，本周主动资金大幅流入电子、通信行业。 风险因素：结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可能存在失效风险。 目录量化市场追踪周报（2024W23）：香港互认基金迎来规模与投资区域新扩容6 1香港互认基金迎来规模与投资区域新扩容6 香港互认基金管理新规征求意见稿发布6 互认基金发展现状8 公募FOF买手近三年大幅布局投入香港互认基金12 2.本周市场复盘：流动性预期改善，关注央国企微盘股投资机会14 3.公募基金：绩优基金持续增配家电、交运，宽基ETF净流入超百亿16 公募基金仓位测算：主动权益仓位持平，“固收+”仓位仍处较低位置波动状态17 主动权益产品风格动向：中盘成长仓位上调18 主动权益产品行业动向：绩优基金持续增配家电、交运行业19 ETF市场跟踪：境内宽基ETF资金流入超百亿，消费板块ETF持续净流入22 新成立基金：基金新发市场持续回暖，周度发行规模维持近1年70%分位23 4.沪深港通：北向资金本周累计净流出约218.73亿元25 5.主力/主动资金流：主力情绪有所修复，主买净额-385.31亿元27 附录1：本周各类型ETF净流入TOP5产品信息一览30 附录2：本周公募基金新成立与新发行一览33 附录3：私募策略表现跟踪35 风险因素36 表目录表1：暂停申购基金的新增内地申购规模测算6 表2：各类型管理人目前在管互认基金数目与规模分布7 表3：内地与香港互认基金月度累计净汇入金额（亿元）8 表4：最新规模排名前十的香港互认基金明细9 表5：香港互认基金投资类型与投资区域分布10 表6：QDII基金投资类型与投资区域分布10 表7：各类型基金费率平均水平11 表8：2019年公募FOF持仓香港互认基金情况12 表9：2023Q4与2024Q1公募FOF持仓香港互认基金情况13 表10：2024Q1公募FOF持仓香港互认基金明细13 表11：本周净值涨跌幅TOP10主动权益型基金信息16 表12：绩优基金近期行业仓位分布(%)20 表13：近8周基于绩优基金的行业轮动信号21 表14：本周个股资金净流入额(TOP5&BTM5，亿元)28 表15：本周中信一级行业资金净流入额(TOP5&BTM5，亿元)28 表16：本周个股资金主动净流入额(TOP5&BTM5，亿元)28 表17：本周中信一级行业主动净流入额(TOP5&BTM5，亿元)29 表18：本周各类型ETF净流入TOP5产品信息一览30 表19：本周新成立公募基金一览(按基金成立日计)33 表20：本周新发行公募基金一览(按基金认购日计)34 表21：私募策略指数分阶段累计收益情况35 图目录图1：香港互认基金各类型管理人的基金数目7 图2：香港互认基金各类型管理人的基金规模（亿元）及占比7 图3：内地与香港互认基金月度累计净汇入金额（亿元）9 图4：公募FOF持仓香港互认基金情况12 图5：重点宽基指数周涨跌幅一览(%)15 图6：一级行业指数周涨跌幅一览(%)16 图7：主动权益型基金历史仓位分布17 图8：“固收+”基金历史仓位分布18 图9：主动权益型基金历史风格仓位分布19 图10：信达金工行业轮动策略多头超额21 图11：今年以来ETF分类累计净流入额(亿元)23 图12：近1年主动权益型基金周度成立规模(亿元)24 图13：主动权益型基金历年年初以来累计新成立数量24 图14：主动权益型基金历年年初以来累计新成立份额(亿份)24 图15：被动权益型基金历年年初以来累计新成立数量25 图16：被动权益型基金历年年初以来累计新成立份额(亿份)25 图17：近2年陆股通成交净买入额(亿元)25 图18：分月陆股通成交净买入额(亿元)25 图19：陆股通持股市值及周净买入额(中信一级行业,亿元)26 图20：陆股通持股市值及周净买入额(中信二级行业TOP10&BTM10,亿元)26 图21：近2年港股通成交净买入额(亿元)26 图22：分月港股通成交净买入额(亿元)26 图23：近1年沪深京三市资金净流入结构分布(亿元)27 图24：近1年私募策略指数净值表现35 量化市场追踪周报（2024W23）：香港互认基金迎来规模与投资区域新扩容 1香港互认基金迎来规模与投资区域新扩容 香港互认基金管理新规征求意见稿发布 2024年6月14日，证监会发布《香港互认基金管理规定（修订草案征求意见稿）》，相关规定可追溯至2015年5 月22日证监会发布的《香港互认基金管理暂行规定》。2015年5月22日，中国证监会与香港证监会就开展内地与香港基金互认工作签署的备忘录，并同时发布《香港互认基金管理暂行规定》和《有关内地与香港基金互认的通函》，同年7月1日正式施行。本次《香港互认基金管理规定》征求意见稿，主要针对两方面进行修订。 一方面，适度放宽互认基金客地销售比例限制。按照稳步有序、逐步放开的原则，将互认基金客地销售比例限制由50%放宽至80%。基于各个北向互认基金公告情况，剔除相同基金不同份额的重复计算，目前有7只基金处于暂停内地申购状态，均为债券型基金；其中，规模较大的有：易方达(香港)精选债券基金、摩根国际债券、摩根亚洲债券、南方东英精选美元债券基金，基金规模分别为22.98亿元、17.19亿元、13.82亿元、3.47亿元。如果按照内地销售规模占基金最新资产规模的比例不高于80%，按照估算，易方达(香港)精选债券基金、摩根国际债券、摩根亚洲债券、南方东英精选美元债券基金或新增内地申购规模分别为34.47亿元、25.78亿元、20.73亿元、5.21亿元。 表1：暂停申购基金的新增内地申购规模测算 基金代码基金简称基金成立