核心CPI走弱，短期以防守思路对待A股

周度报告——股指期货 核心CPI走弱，短期以防守思路对待A股 走势评级：股指：震荡 报告日期：2024年06月16日 ★一周复盘：5月核心CPI走弱 本周（06.11-06.15）沪深京三市日均成交额7424亿元，环比上周 （7655亿元)减少231亿元，市场成交依旧缩量。中国资产多数回撤，A股跑赢港股中概，恒指、恒生科技、纳斯达克中国金龙指数分别涨幅-2.31%、-1.72%、-2.73%。A股本周跑赢港股中概，A股内部呈现小盘股修复行情，中证2000领涨众指数，涨幅达到2.07%。本周一级行业中共12个上涨（上周2个），18个下跌（上周28个）。涨幅居前行业有通信5.81%、计算机4.56%，电子4.34%，跌幅居前行业有交运-3.46、农林牧渔-3.03%等。利 股率方面，本周十年期国债收益率小幅下行，一年期国债收益率 指小幅下行，利差收缩1.5个BP。资金流向方面，北向资金本周期净流出总额218.73亿元。通过ETF入场的资金呈现分化态势，货跟踪沪深300指数的ETF份额本周增加0.2亿份，跟踪中证500的ETF份额增加2.2亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周减少 0.02亿份。 ★下周观点：防守思路对待当前格局 近期5月份经济金融数据陆续公布，我们认为其中最值得关注的是核心CPI的同环比均走弱。上游价格高企，但终端需求低迷造成的价格传导不畅将使得中下游制造业利润率进一步被蚕食。此外，金融数据显示5月份政府债净融资对社融形成一定托举，但居民与企业内生性动能仍旧偏弱，地产政策效果仍需观察。财富效应缩减、收入预期低迷情况下，居民信用扩张或难度较大。对于国内经济而言，当务之急是尽快落实就业帮扶，改善居民收入，疏通内循环价格传导机制。资本市场方面，A股近期与宏观数据脱敏，热点轮动加速，资金难形成合力。虽然近期股指走弱一定程度上消化了高估值压力，但内循环不畅对股市分子端的压制仍将继续。仍建议投资者以偏防守姿态应对，做好对冲套保操作。 ★风险提示： 美联储降息预期波动，海外地缘风险加剧。 王培丞高级分析师（股指）从业资格号：F03093911 投资咨询号：Z0017305 Tel:8621-63325888 Email:peicheng.wang@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、一周市场行情概述4 1.1宏观基本面综述：5月核心CPI走弱4 1.2宽基指数：中国股指多数收跌8 1.3一级行业：TMT领涨8 1.4市场风格：中盘价值占优9 1.5基差：四大股指期货基差9 2、指数估值与盈利预测概览10 2.1宽基指数估值10 2.2一级行业估值10 2.3宽基指数股权风险溢价11 2.4宽基指数一致预期盈利增速12 3、流动性与资金流向跟踪13 3.1利率与汇率13 3.2北向资金跟踪13 3.3通过ETF流入的资金跟踪14 4、国内宏观高频数据跟踪15 4.1供给端：粗钢产量大幅提升15 4.2消费端：商品房销售低迷，国际油价有所反弹16 4.3通胀观察：生产资料价格边际回落17 5、风险提示17 图表目录 图表1：中国权益资产多数收跌，A股跑赢港股中概8 图表2：本周一级行业12涨18跌，通信领涨，交运领跌8 图表3：本周成长风格跑赢价值，市值风格偏中盘9 图表4：近6个月IH基差9 图表5：近6个月IF基差9 图表6：近6个月IC基差9 图表7：近6个月IM基差9 图表8：宽基指数估值概览10 图表9：一级行业估值概览10 图表10：沪深300的ERP本周小幅上行11 图表11：中证500的ERP本周小幅上行11 图表12：中证1000的ERP本周小幅上行11 图表13：沪深300预测盈利增速12 图表14：中证500预测盈利增速12 图表15：中证1000预测盈利增速12 图表16：本周10Y下行，1Y下行，利差缩小13 图表17：美元指数105，离岸人民币7.2713 图表18：本周北向资金累计净流出218.63亿元，北向净值减少1.2%13 图表19：本周跟踪沪深300的ETF份额增加0.2亿份14 图表20：本周追踪中证500的ETF份额增加2.2亿份14 图表21：本周跟踪中证1000的ETF份额减少0.02亿份14 图表22：高炉开工率小幅回升至82.1%15 图表23：焦化企业开工率本周小幅回升至66.4%15 图表24：粗钢日均产量回升至293.6万吨/天15 图表25：轮胎开工率仍边际回落15 图表26：商品房成交仍处季节性偏低水平16 图表27：百城土地成交季节性偏低16 图表28：乘用车零售同比回落16 图表29：原油价格回升至82美元/桶左右震荡16 图表30：生产资料价格有所回落17 图表31：农产品价格依旧处在下降通道中17 1、一周市场行情概述 1.1宏观基本面综述：5月核心CPI走弱 本周（06.11-06.15）沪深京三市日均成交额7424亿元，环比上周（7655亿元)减少231亿元，市场成交依旧缩量。中国资产多数回撤，恒指、恒生科技、纳斯达克中国金龙指数分别涨幅-2.31%、-1.72%、-2.73%。A股本周跑赢港股中概，A股内部呈现小盘股修复行情，中证2000领涨众指数，涨幅达到2.07%。 本周重点宏观事件有：6月11日 1、多部门发文加大对家政企业金融支持力度 商务部等9部门印发《2024年家政兴农行动工作方案》，提出加大对家政企业金融支持力度，指导银行机构优化信用评价和授信管理，加强企业相关信用信息的挖掘运用，结合家政企业特点和需求加大金融产品研发，努力提升对家政企业金融服务质效；强化家政等专业高校毕业生创业扶持，对符合条件的创业高校毕业生按规定落实创业担保贷款、一次性创业补贴等政策，在场地等方面予以政策倾斜，为高校毕业生创新创业孵化、成果转化等提供支持和服务。 2、中央深改委会议：完善中国特色现代企业制度 国家主席主持召开中央全面深化改革委员会�五次会议强调，完善中国特色现代企业制度，建设具有全球竞争力的科技创新开放环境。会议审议通过《关于完善中国特色现代企业制度的意见》、《关于健全种粮农民收益保障机制和粮食主产区利益补偿机制的指导意见》、《关于建设具有全球竞争力的科技创新开放环境的若干意见》等文件。 会议指出，完善中国特色现代企业制度，要尊重企业经营主体地位，坚持问题导向，根据企业规模、发展阶段、所有制性质等，分类施策、加强引导。要加强党对国有企业的全面领导，完善党领导国有企业的制度机制，推动国有企业严格落实责任，完善国有企业现代公司治理，加强对国有资本监督管理。要鼓励有条件的民营企业建立现代企业制度，完善法人治理结构、规范股东行为、强化内部监督、健全风险防范机制，注重发挥党建引领作用，提升内部管理水平。 3、多部门发文支持跨境电商发展 商务部、国家发改委等9部门发布《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》，从积极培育跨境电商经营主体、加大金融支持力度、加强相关基础设施和物流体系建设等五方面提出15条具体措施。其中提出，大力支持跨境电商赋能产业发展，指导地方依托跨境电商综合试验区、跨境电商产业园区、优势产业集群和外贸转型升级基地等，培育“跨境电商赋能产业带”模式发展标杆。畅通跨境电商企业融资渠道，鼓励金融机构探索优化服务模式，为具有真实贸易背景的跨境电商企业提供金融支持。 4、世界银行上调2024年全球GDP增速预测至2.6% 世界银行报告显示，将2024年全球GDP增长预期从2.4%上调至2.6%，将美国GDP增长预期从1.6%上调至2.5%；预测欧元区增长率为0.7%，与1月份预测持平；日本为0.7%，低于1月份的0.9%；预测印度经济增长率为6.6%，相较于1月份的6.4%有所上升。2025年及2026年全球GDP增长预期均为2.7%。 6月12日 5、中国5月CPI同比增0.3%，PPI同比-1.4% 中国5月CPI同比上涨0.3%，预期涨0.4%，前值涨0.3%。5月PPI同比降1.4%，预期降1.5%，前值降2.5%。核心CPI同比0.6%。 6、欧盟委员会拟对三家中国车企加征关税 据央视新闻，欧盟委员会披露了对从中国进口的电池电动汽车征收的临时关税水平。欧盟委员会对三家抽样中国汽车生产商征收的关税分别为：比亚迪17.4%、吉利20%、上汽集团38.1%。欧盟委员会称如果与中方的讨论不能得出有效的解决方案，这些临时关税将从7月4日起引入。 7、央行：着力推动保障性住房再贷款政策落地见效 央行召开保障性住房再贷款工作推进会。会议强调，金融机构和有关单位要着力推动保障性住房再贷款政策落地见效，加快推动存量商品房去库存。加强制度保障和内外部监督，坚持自愿参与、以需定购、合理定价，确保商业可持续，严格避免新增地方隐性债务，切实防范道德风险。 6月13日 8、自然资源部：积极盘活闲置国有资产用于社区公共服务 自然资源部发布《关于进一步加强规划土地政策支持老旧小区改造更新工作的通知》，鼓励既有城市土地混合使用和存量建筑空间功能转换，由地方自然资源部门制定相应的正负面清单管理办法，积极盘活闲置国有资产用于社区公共服务。对于充电桩等按照设备管理的相关配套服务设施，以及老旧小区用地范围内的管线等基础设施更新改造，无需办理规划许可手续。涉及新增建设用地、改变土地用途和新增计容建筑面积等改变规划条件的改造，应履行法定程序。 9、国务院印发《公平竞争审查条例》 国务院总理李强日前签署国务院令，公布《公平竞争审查条例》，自2024年8月1日起施行。《条例》明确公平竞争审查标准。起草政策措施，不得含有限制或者变相限制市场准入和退出、限制商品和要素自由流动、不当影响生产经营成本和影响生产经营行为的内容。政策措施具有或者可能具有排除、限制竞争效果，但符合维护国家安全、实现社会公共利益等规定情形，且没有对公平竞争影响更小的替代方案，并能够确定合理的实施期限或者终止条件的，可以出台。 10、发改委调降成品油价格 据国家发展改革委价格监测中心监测，本轮成品油调价周期内（5月29日—6月12日）国际油价下降。本次油价调整具体情况如下：汽油、柴油零售限价每吨分别下调190、180元。调价落实后，除海南省和西南部分高价区外，国内多数地区92号汽油将再度回归“7元时代”。 6月14日 11、央行联合科技部等部门4月设立5000亿元科技创新和技术改造再贷款 央行联合科技部等部门4月设立5000亿元科技创新和技术改造再贷款，其中1000亿元额度专门用于支持初创期、成长期科技型中小企业首次贷款，激励金融机构更大力度投早、投小、投硬科技。近期，央行与科技部依托“创新积分制”评价，遴选首批近7000 家符合条件的企业，向21家全国性银行推送，首笔科技创新贷款近日已发放，后续其 他贷款将陆续投放。央行与科技部正在组织开展�二批32万余家科技型企业创新积分评价，遴选企业名单推送给银行。下一步，央行将继续加强与科技部等部门的协同配合，强化政银企对接，推动银行用好用足科技创新和技术改造再贷款，将更多金融资源投向科技创新领域，为加快发展新质生产力提供有力金融支持。 14、5月中国社融增量2.06万亿，M2增速7% 央行发布金融数据显示，今年前5个月，人民币贷款增加11.14万亿元，其中5月新增 贷款接近万亿元水平。社会融资规模增量累计为14.8万亿元，其中5月增量为2.06万亿元左右。5月末中国广义货币（M2）余额301.85万