鸡蛋：等待逢低买入旺季合约机会

期货研究 二〇 二2024年06月16日 四年度 鸡蛋：等待逢低买入旺季合约机会 国泰 君报告导读： 安 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 期【市场逻辑及近期关注点】 货1.现货价格博弈 研 究6月蛋价整体呈现震荡走势，节后淡季消费略有下降，但蛋价整体存在支撑，梅雨季节将过，现货 所底部或高于预期。 2.在产蛋鸡存栏稳中有升 根据卓创资讯数据，本周监测重点产区老鸡淘汰量为49.49万羽，环比下降13.57%，同比下降10.84%，养殖端盈利尚可，淘汰老鸡偏谨慎；本周老鸡淘汰平均日龄为505天。单斤鸡蛋饲料平均成本 3.17元。卓创数据显示，5月全国在产蛋鸡存栏量约为12.44亿羽，环比继续上涨0.3%，同比上升5.5%，新增存栏量继续增长，存栏量为近两年高峰水平。5月蛋价反弹，成本端维持低位，养殖端产生一定盈利，5月鸡苗补栏（50%）量为4454万羽，环比下降2.8%，同比下降2%，月度季节性基本与去年同期持平，仍处于近年同期相对高位。从蛋鸡存栏结构来看，四季度以来淘汰日龄不断下降，存栏结构愈加年轻化老鸡占比不断下降；在产蛋鸡存栏及鸡苗占比提升，2023年四季度养殖仍存利润，鸡苗将继续兑现于存栏量，在产蛋鸡存栏为依然处于高位水平。 3.库存水平较低 根据卓创数据显示，本周样本点鸡蛋总销量9221吨，环比下10.88%，同比上升20.54%，节后终端拿货心态谨慎；流通环节周度平均库存0.98天，生产环节周度平均库存1.07天。 【操作建议】 梅雨季节消费流通及需求均存在利空，然而，现货表现略好于预期，且库存水平持续下降，旺季合约或存在预期支撑，关注逢低做多机会，注意止盈止损。 目录 1.行情数据3 2.基差与月差3 3.供给3 4.库存5 5.价格5 6.需求6 （正文） 1.行情数据 2.基差与月差 表1：鸡蛋期货成交数据 合约开盘最高最低收盘涨跌成交量持仓变化 JD24094,0004,0493,9683,990-278万-1.6万 JD25013,8453,8703,8333,851-11.4万-319 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究 图1：基差图2：月差 资料来源：WIND，国泰君安期货研究资料来源：WIND，国泰君安期货研究 本周基差-40元/500KG；JD2408-JD2409月差为242元/500KG。 3.供给 图1：在产蛋鸡存栏量图2：鸡苗补栏量（50%样本） 资料来源：卓创，国泰君安期货研究资料来源：卓创，国泰君安期货研究 最新统计数据显示5月，在产蛋鸡存栏12.44亿羽；5月，50%样本鸡苗销售4454万羽。 图3：淘汰鸡数量图4：淘汰鸡日龄 资料来源：卓创，国泰君安期货研究资料来源：卓创，国泰君安期货研究 本周主产区淘汰鸡出栏量1193万羽；淘汰日龄为505天。 图5：在产蛋鸡存栏占比图6：老鸡存栏占比 资料来源：卓创，国泰君安期货研究资料来源：卓创，国泰君安期货研究 5月，全国在产蛋鸡存栏占比77.36%；待淘老鸡占比8.66%。 图7：后备鸡存栏占比图8：半月度产蛋率 资料来源：卓创，国泰君安期货研究资料来源：卓创，国泰君安期货研究 5月后备鸡占比约13.98%；截至5月31日，全国产蛋率为92.48%。 4.库存 图9：生产环节库存天数图10：流通环节库存天数 资料来源：卓创，国泰君安期货研究资料来源：卓创，国泰君安期货研究 5.价格 图11：产区鸡蛋价格图12：销区鸡蛋价格 资料来源：WIND，国泰君安期货研究资料来源：WIND，国泰君安期货研究 图13：蔬菜价格图14：河南生猪价格走势 资料来源：WIND，国泰君安期货研究资料来源：WIND，国泰君安期货研究 6.需求 图17：销区周度销量图18：鸡蛋消费季节性 资料来源：卓创，国泰君安期货研究资料来源：卓创，国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文之后的免责条款部分