海外周报：看好海外资产管理平台

海外周报 看好海外资产管理平台 2024年06月16日 本期观点&投资建议：本周观点：1）持续看好近期海外中国资产的估值修复，积极关注腾讯、拼多多、阿里；2）看好全球性资产交易平台，积极关注富途，关注HOOD、老虎证券等；3）看好教培，行业趋势依旧强势，回调后建议积极布局；4）看好海外中国资产的优质小票，关注万物新生、叮咚买菜等。消费&教育，1）消费：a）出境游持续恢复，入境政策继续优化；推荐携程集团-S，公司是国内OTA龙头，国内业务稳健，出境业务复苏优于行业；国际业务takerate更高且有望带来增量。b）暑期饮品消费旺季临近，关注瑞幸咖啡杯量&价格表现。2）K12教培：临近暑期，全国多地针对校外培训的监管动作变多，但在我们预期范围内，寒暑假、节假日开展专项治理等行动属于常态。从我们近期统计的重点公司新增教学点情况看，头部机构发展趋势较好，关注暑期招生进展。持续看好当前新监管环境下，合规龙头公司持续提升市场份额。重点推荐新东方，积极关注好未来、学大教育、高途、卓越教育集团、思考乐教育。科技互联网，1）电商零售：淘宝天猫“618”上线“营销托管”产品，商家可先成交后付费，建议关注阿里巴巴。2）长短视频：长视频ARM提升和持续推出优质内容驱动的会员数增加为核心逻辑，建议关注龙头爱奇艺。短视频：a）电商业务增速较高，泛货架创增量；b）广告持续修复，内循环广告增速高；c）本地生活等新业态有望打开新成长空间。盈利侧：未来核心关注收入增长带来的盈利杠杆驱动利润释放，建议关注快手、哔哩哔哩。3）出行行业：滴滴发布24Q1业绩，24Q1营收为490.7亿元，yoy+15%；Non-GAAPEBITA为9.2亿元，首次实现扭亏为盈，建议关注滴滴全球。4）互联网券商：a）中国工程师出海，参考富途在中国香港的成长史，目前跃向新加坡、马来西亚、日本、北美、澳大利亚等市场，面向C端用户的零售交易平台，参考盈透的全球扩张。b）中国资金出海，与商业模式相关，特别是港美股交易的活跃性和交易量。c）近期英伟达等热门股票的拆股交易直接利好。d）中长期美国的降息预期有望带来全球流动性提升，建议关注互联网券商富途控股、老虎证券。 新股初识：1）本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：6家，MetaLight、 SATP、永康控股、凌凯科技、英诺赛科、宁波海上鲜。②中概股：6家，网班科技（NTCL）、影高文化（CJOY）、智充科技（XCH）、GlobalEngineGroup（GLE）、利邦厨具(LBGJ)、泰安隆泰（LUD）。2）本周获备案通知书：①港股：1家，如祺出行。②中概股：1家，禄达技术。3）成功上市：①港股：2家，云工场（2512.HK）、Quantumph-P（2228.HK）。②中概股：无。风险提示：消费复苏不及预期，政策监管风险，行业竞争加剧风险，公司业务发展不及预期。 表1：重点公司盈利预测、估值与评级 EPS（元/港元/美元）PE（倍） 代码简称股价 2023A2024E2025E2023A2024E2025E评级9901.HK新东方-S59.700.110.210.33353623推荐 TAL.N好未来10.91-0.010.120.30/8936/9690.HK途虎-W25.500.591.041.84432213推荐9961.HK携程集团-S396.0019.1221.3225.18191714推荐002027.SZ分众传媒6.090.330.380.41201615推荐FUTU富途控股71.0630.5934.3938.87141614/ 资料来源：Wind，Bloomberg，民生证券研究院预测（注：股价为2024年6月14日收盘价；美股收盘价为美元；港股收盘价为港币；未覆盖公司数据采用Bloomberg一致预期；汇率1USD=7.80HKD，1HKD=0.91CNY；新东方FY2024为2023年6月至2024年5月，好未来FY2024为2023年3月至2024年2月）；携程为经调整利润口径。 分析师易永坚执业证书：S0100523070002邮箱：yiyongjian@mszq.com分析师徐熠雯执业证书：S0100523100002邮箱：xuyiwen@mszq.com分析师柴梦婷执业证书：S0100523100005邮箱：chaimengting@mszq.com研究助理李华熠执业证书：S0100123090003邮箱：lihuayi@mszq.com 相关研究1.海外行业专题报告：加密货币交易所行业全景扫描与成长性分析-2024/01/12 2.海外周报：继续关注教培和在线公考-202 4/01/083.海外行业2024年度投资策略：新消费新业态，重新关注教育-2023/12/104.长短视频行业研究系列（一）：爱奇艺（IQ.O）深度报告：优质内容造就行业龙头，ARM提升空间大-2023/12/075.新消费研究之咖啡系列报告：复盘咖啡历史发展，溯源产业链上游-2023/11/11 目录 1本期回顾3 1.1市场表现3 1.2港股&中概股新股初识5 2行业情况跟踪6 2.1消费&教育6 2.2互联网科技10 3投资建议15 4风险提示16 插图目录17 表格目录17 1本期回顾 1.1市场表现 1.1.1港股及港股通 本周（2024.6.10-2024.6.14，下文同）恒生指数/恒生科技指数累计涨跌幅分别 -2.31%/-1.72%。港股通标的中，涨幅Top5分别为：心泰医疗（+38.22%）、友宝在线（+24.12%）、丘钛科技（+16.67%）、瑞声科技（+15.99%）、思摩尔国际 （+15.76%）；跌幅Top5分别为美东汽车（-14.95%）、中远海能（-14.68%）、九方财富（-13.87%）、招金矿业（-13.77%）、美图公司（-13.29%）。 图1：本周恒生指数及恒生科技涨跌幅图2：本周涨跌幅Top5港股通标的 资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院 图3：近30个交易日北上资金情况（亿元）图4：近30个交易日南下资金情况（亿元） 200 150 100 50 0 -50 -100 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 本周（6.10-6.14）南向资金 净买入245.52亿元 本周（6.10-6.14）北向资金 资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院 1.1.2中概股 本周，标普500/纳斯达克中国金龙指数累计涨跌幅分别为+1.58%/-2.73%。中概标的中，涨幅Top5分别为日日煮（+118.18%）、e家快服（+66.96%）、伟大奇科技（+65.36%）、必迈医药（+51.44%）、波奇宠物（+48.89%）；跌幅Top5分别为震坤行（-68.23%）、百家云（-50.83%）、能链智电（-26.73%）、瑞图生态（-26.28%）、X3Holdings（-25.00%）。 图5：标普500纳斯达克中国金龙指数涨跌幅图6：本周涨跌幅Top5中概股标的 资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院 1.1.3资金面和新闻政策跟踪 图7：10年期美债收益率曲线图8：美元兑离岸人民币收盘价 资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院 重要新闻： 1）美联储维持利率不变，预计年内最多降息一次。2024年6月12日，美联储在最新的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议上决定维持联邦基金利率目标区间在5.25%-5.50%之间不变。美联储指出，尽管过去一年通胀有所缓解，但仍高于目标水平，近期向2%的通胀目标仅略有进展。美联储继续关注通胀风险，力求在长期内实现充分就业和2%的通胀率。经济前景依然不确定，委员会认为就业和通胀目标的实现风险趋于更平衡。根据美联储的经济前景预期，2024年底联邦基金利率预计为5.1%，2025年底为4.1%，2026年底为3.1%，长期目标为2.8%。预计2024年内最多仅会降息一次。（央视新闻） 1.2港股&中概股新股初识 1）本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：6家公司，MetaLightInc.、 SATPHoldingInc.、永康控股有限公司、上海凌凯科技股份有限公司、英诺赛科 （苏州）科技股份有限公司、宁波海上鲜信息技术股份有限公司。②中概股：6家公司，网班科技（NTCL）、影高文化（CJOY）、智充科技（XCH）、GlobalEngineGroup（GLE）、利邦厨具(LBGJ)、泰安隆泰（LUD）。2）本周获备案通知书：①港股：1家公司，如祺出行。②中概股：1家公司，禄达技术集团有限公司。3）成功上市：①港股：2家公司，云工场（2512.HK）、Quantumph-P（2228.HK）。②中概股：无。 2行业情况跟踪 2.1消费&教育 2.1.1连锁&消费 本周（2024.6.10-6.14），恒生非必需性消费业/恒生新消费指数累计涨跌幅-2.62%/-2.60%，较恒生指数-0.31pct/-0.29pct。 重点关注个股涨跌幅表现：瑞幸咖啡（+20.18%）、茶百道（+7.89%）、达势股份（+1.29%）、携程集团-S（-0.75%）、百胜中国（-2.25%）、特海国际（-2.72%）、Tims中国（-20.68%）。 图9：相关行业指数表现（6.10-6.14）图10：重点个股的涨跌幅（6.10-6.14） 周涨跌幅 周涨跌幅 0% -1% -2% -3% -2.62% -2.60% -2.31% -2.73% 0.3 20.18% 7.89% 1.29% -0.75%-2.25%-2.72% -20.68% 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 -0.3 资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院资料来源：同花顺iFind，富途，民生证券研究院 行业重要公告： 携程集团（9961.HK）：完成发售本金总额合计15亿美元的2029年到期可转 换优先票据，包括初始买方悉数行使选择权以购买额外本金总额为2亿美元的票据。票据根据1933年证券法（经修订）第144A条获合理相信为合资格机构买家的人士进行发售。票据将为公司的一般无担保债务且按0.75%的年利率计息，自2024年12 月15日起于每年6月15日及12月15日每半年付息一次。票据将于2029年6月 15日到期，除非在该日之前按其条款获回购、赎回或转换。公司计划将票据发售所得款项净额用于偿还现有金融债务、拓展海外业务及满足营运资金需求。 行业重大事件&跟踪： 1）瑞幸咖啡跟踪：①开店：截至6月11日的周度新开店数达到135家；②新 品表现良好：轻咖柠檬茶首周销售508万杯。（瑞幸公众号） 2）库迪咖啡不排除会提前结束9.9活动。6月12日，库迪咖啡首席策略官李颖波在一场媒体沟通会中称，“9.9活动”预期会持续三年，但是不排除会提前结束，这要由市场的培育速度的来决定。“三年是市场培育必须经过的周 期，但是进入这个赛道的品牌越来越多，会加速市场进步的速度。持续三年考虑的是市场扩容速度，这也决定了往后活动会继续延续多久以及多大的力度。”李颖波称。（红餐网） 3）Tims天好咖啡宣布开放单店加盟。Tims天好咖啡官微宣布，今年Tims天好中国决定在全国范围开放单店加盟（特殊区域除外），店型包括两种：TimsRed（红枫店）和TimsGo（捷枫店）。小食代曾介绍过，Tims天好咖啡于去年9月19日宣布正式启动“合伙人项目”，首批加盟区域在北京和上海两地，店型仅有TimsGo（捷枫店）一种。（公司发布、小食代） 4）茶百道海外市场已布局4城8店。6月13日，新茶饮品牌茶百道在官方微 博公布海外市场拓展成果，截至目前，茶百道已在海外落地4座城市8个门 店，其中，韩国4个，泰国2个，澳大利亚2个。茶百道的海外进程始于 2023