本周聚焦：村镇银行兼并重组，“村改分”、“村改支”提速

一、推进村镇银行兼并重组 1、推动村镇银行风险化解 6月14日，民生银行发布公司公告，国家金融监管总局通化监管分局已核准其收购梅河口民生村镇银行，受让其他股东持有的梅河口民生村镇银行股份，并设立民生银行梅河口支行。 根据2020年12月30日发布的《进一步推动村镇银行化解风险改革重组》，村镇银行风险化解主要包括“支持主发起行向村镇银行补充资本、适度有序推进村镇银行兼并重组、引进合格战略投资者开展收购和注资、强化对主发起行的激励约束”四类举措。 其中，关于“适度有序推进村镇银行兼并重组”指： 1）允许监管评级良好、经营管理能力突出、支农支小特色鲜明的村镇银行吸收合并所在县（区）或省内临近县（区）的高风险村镇银行，将其改建为支行； 2）对于部分风险程度高、处置难度较大的高风险村镇银行，如主发起行在当地设有分支机构，属地监管部门可探索允许其将所发起的高风险村镇银行改建为分支机构。 3）对于一些不具备救助意义的机构，属地局可按照相关规定，要求主发起行牵头实施重组、协助接管直至关闭。 2、“村改分、村改支”进度加快 根据国家金融监管总局官网披露，自2022年以来，村镇银行主发起行加快试点“村改分、村改支”（即村镇银行被发起行收购并将转为母行分支机构），2022、2023、2024年初至今共发生6例、6例、7例，其中今年4月2日，国家金融监管总局批复首例“村改分”案例，广东南粤银行收购中山古镇南粤村镇银行，承接其全部资产负债、机构网点、权利义务并设立广东南粤银行中山分行，而今年以来，上市银行中北京银行、成都银行、兰州银行也纷纷发布公告，拟收购参/控股的村镇银行并将其改建为分支行。 3、“村改分、村改支”有利于风险化解 村镇银行被主发起行吸收合并并改制为分支机构的方式，一方面有助于增强村镇服务能力和抗风险能力，另一方面，对于母行而言，一是“村改分、村改支”之后业务范围有所拓宽，根据《村镇银行管理暂行规定》，村镇银行发放贷款应首先充分满足县域内农户、农业和农村经济发展的需要；二是如果主发起行在村镇银行所在地没有其他分支机构，则可借助“村改分、村改支”的契机适当拓宽经营范围，如成都银行于5月14日发布公告，拟收购四川名山锦程村镇银行其他股东股份并将其改建为雅安分行（成都银行在雅安市无分支行）。 二、5月社融信贷数据发布 1、社融结构拆分 1）社融增速：2024年5月新口径下社融增速8.4%，较上月上升0.1pc，剔除政府债券后的社融增速7.1%，较上月下降0.1pc。 2）社融结构：5月单月新增社融2.06万亿，同比多增5088亿，具体来看： A.对实体经济发放的人民币贷款增加8197亿，同比少增4022亿； B.新口径下企业债券融资净增加285亿，同比多增2429亿； C.表外融资方面，信托贷款净增加224亿，委托贷款净减少9亿，分别同比少增79亿和同比多减44亿； D.政府债券净增加12266亿，同比多增6695亿； E.未贴现银行汇票减少1330亿，同比少减465亿。 2、信贷、存款增长情况 1）贷款：5月新增人民币贷款9500亿元，同比少增4100亿元，具体来看： A、企业端：企业贷款增加7400亿，同比少增1158亿。其中，企业中长期贷款增加5000亿，同比少增2698亿，短期贷款减少1200亿，同比多减1550亿，票据融资增加3572亿，同比多增3152亿。 B、居民端：个人贷款增加757亿，同比少增2915亿，按各分项数据来看： 中长期增加514亿，同比少增1170亿，其中，中长期消费贷、中长期经营贷分别减少584亿、增加1098亿，分别同比多减545亿、少增624亿； 短期贷款增加243亿，同比少增1745亿，其中，短期消费贷、短期经营贷分别增加2亿、增加241亿，分别同比少增940亿、少增805亿。 C、非银金融机构：贷款增加363亿，同比少增241亿。 2）存款：2024年5月末人民币存款达到293.26万亿，同比增长6.7%。其中5月人民币存款增加1.68万亿，同比多增2200亿。其中，2024年5月企业存款减少8000亿，同比多减6607亿；个人存款增加4200亿，同比少增1164亿；财政存款增加7633亿，同比多增5264亿；非银行金融机构存款增加1.16万亿，同比多增8379亿。 3、货币供应情况 5月M0、M1、M2增速分别为11.7%、-4.2%、7.0%，分别环比提升0.9pc、下降2.8pc、下降0.2pc。M2-M1剪刀差为11.2%，环比提升2.6pc。 二、板块观点：当前环境下宏观经济仍处于缓慢复苏阶段，政策效力有待进一步发挥，银行板块低估值（PB仅0.48x）、高股息（5%）仍是优质的红利品种，建议持续关注渝农商行（股息率5.85%）、沪农商行（5.47%）、江苏银行（6.35%）以及国有大行（如工商银行股息率达5.57%）。 与此同时，若未来后续配套政策继续出台，提振市场经济预期，市场对于顺周期品种的关注度将再次提升，建议持续关注宁波银行、常熟银行、招商银行。 三、重点数据跟踪权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额7513.36亿元，环比上周减少172.27亿元。 2）两融：余额1.51万亿元，较上周减少0.14%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额398.37亿，环比上周减少140.56亿。 6月以来共计发行937.30亿，同比减少131.06亿。其中股票型36.14亿，同比减少61.15亿；混合型56.90亿，同比减少81.49亿。 利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为6687.50亿元，环比上周减少248.50亿元；当前同业存单余额17.37万亿元，相比5月末增加1742.90亿元；B、价：本周同业存单发行利率为1.98%，环比上周减少6bps；6月发行利率为2.02%，较5月减少3bps。 2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.35%，环比上周下降4bps，6月平均利率为1.37%，环比5月提升6bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.47%，环比上周下降9bp，6月平均利率为1.52%，环比5月提升3bps。 3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.27%，环比上周减少1bp。 4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债263.37亿，环比上周增加263.37亿，年初以来累计发行11871.32亿。 5）特殊再融资债发行进度：本周未发行特殊再融资债，年初以来累计发行1140.52亿元。 风险提示：宏观经济下行；房地产政策推进不及预期；消费复苏不及预期。 一、本周聚焦 1.1相关图表 图表1：国家金融监管总局及上市银行披露的村改分、村改支案例 图表2：社融增速 图表3：社融增量结构（亿元） 图表4：信贷增量拆分（亿元） 图表5：信贷增量细分结构（亿元） 图表6：存款增量拆分（亿元） 图表7：货币供应量增速 1.2本周主要新闻 【央行】 1）召开保障性住房再贷款工作推进会，部署保障性住房再贷款推进工作召开保障性住房再贷款工作推进会，部署保障性住房再贷款推进工作，济南市、天津市、重庆市、郑州市人民政府及工商银行、建设银行分别结合前期试点经验发言。 2）1-5月社融增量14.8万亿、同比少增2.5万亿，对实体经济发放人民币贷款增加10.3万亿，同比少增2.1万亿元；截至5月末，M2余额301.9万亿，同比增长7%。 3）人民银行与科技部依托“创新积分制”评价，遴选了首批近7000家符合条件的企业，向21家全国性银行推送，现正在组织开展第二批32万余家科技型企业创新积分评价。 【统计局】5月CPI同比上涨0.3%，涨幅与上月相同；PPI同比下降1.4%，前值为-2.5%。 1.3本周主要公告 银行： 【厦门银行】公司2024年第一期小微企业贷专项金融债券发行完毕，发行规模30亿元，发行期限3年，票面利率2.20%。 【华夏银行】公司2024年第一期无固定期限资本债券发行完毕，发行规模400亿元，前5年票面利率2.46%、每5年调整一次，在第5年及之后每个付息日附发行人有条件赎回权。 【齐鲁银行】首次公开发行限售股22.61亿股将于6月18日上市流通。 【民生银行】金融监管总局核准公司收购梅河口民生村镇银行股份有限公司，收购后公司将设立民生银行梅河口支行。 非银： 【东兴证券】公司2024年度第一期短期融资券发行完毕，发行规模15亿元，发行期限360天，发行利率2.07%。 【第一创业】因个人原因，朱剑锋辞去公司副总裁职务。 【国金证券】公司2024年度第一期短期融资券发行完毕，发行规模10亿元，发行期限365天，票面利率2.10%。 【东方财富】子公司东方财富证券2024年度第八期短期融资券发行完毕，发行规模10亿元，发行期限90天，票面利率1.91%。 【浙商证券】公司2024年度第二期短期融资券发行完毕，发行规模10亿元，发行期限91天，票面利率1.90%。 【中国平安】公司2024年度核心人员持股计划完成股票购买，合计购入公司A股股票1361万股、成交金额5.84亿元、成交均价42.89元/股（最新收盘价41.87元/股），购股资金来自员工收入及奖金，其中董高监购股335万股、占此次购股总额的24.64%。 附：周度数据跟踪 图表8：各省已发行特殊再融资债规模及平均利率（亿元，%） 图表9：本周金融板块表现（%） 图表10：金融涨跌幅前10个股情况（%） 图表11：资金市场利率近期趋势 图表12：3个月期同业存单发行利率走势（分评级） 图表13：股票日均成交金额和两融余额 图表14：股权融资和债券融资规模（亿元） 图表15：银行转债距离强制转股价空间（元） 图表16：各类银行同业存单发行情况 图表17：非货币基金发行情况（亿份） 图表18：股票型和混合型基金发行情况（亿份） 图表19：银行板块部分个股估值情况（2024/6/14） 图表20：券商板块及部分个股估值情况（2024/6/14） 图表21：保险股P/EV估值情况 风险提示 1、宏观经济下行； 2、房地产政策推进不及预期； 3、消费复苏不及预期。