2024Q1企业年金数据点评：投资驱动企业年金增幅环比扩大

行业研究 证券研究报告 保险Ⅲ2024年06月14日 2024Q1企业年金数据点评 投资驱动企业年金增幅环比扩大 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 联系人：陈海椰 邮箱：chenhaiye@hcyjs.com 行业基本数据 2023-06-13~2024-06-12 8% -2% -11% 23/06 -21% 23/08 23/1124/0124/0324/06 保险Ⅲ 沪深300 相关研究报告 《保险行业跟踪报告：地产政策密集出台，险企资产端预期边际修复》 2024-05-26 《保险行业月报（2024年4月）：寿险维持回暖趋势，产险略低于预期——上市险企4月保费数据点评》 2024-05-19 《保险行业2023年报&2024年一季报综述暨中期策略：看好资产端“松绑”下板块投资机会》 2024-05-16 事项： 人社部发布《2024年一季度全国企业年金基金业务数据摘要》。截至2024年一季度末，企业年金积累基金规模达到3.29万亿，2024Q1实现投资收益294.35亿元，本季度加权平均收益率0.96%。 评论： 企业年金规模加速上行，主要得益于投资扭亏为盈。截至2024年一季度末，企业年金积累基金规模达到3.29万亿，季度间环比+3.1%，增速环比+0.8pct。从领取、投资、缴费三个角度进行分析： 股票家数(只) 6 占比% 0.00 总市值(亿元) 22,219.88 2.56 流通市值(亿元) 15,305.05 2.25 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -3.1% 5.6% -11.7% 相对表现 0.3% 2.2% -3.9% （1）2024Q1领取金额达到276亿元，季度间环比+11.2%，增速环比+4.5pct季度领取金额加速提升，预计与退休人口数量增加有关，一定程度反映人口老龄化趋势加深，养老需求扩张。 （2）投资端来看，2024Q1企业年金基金实现投资收益294亿元，实现自2023Q2以来的投资扭亏为盈，加权平均收益率达到0.96%。2023年加权平均收益率为1.21%，2024Q1相比2023年有所下行，主要在于长端利率持续下行以及2023Q1权益市场向好带来的高基数。截至2024Q1，十年期国债收益率为2.29%，较上年末-27bp；2024Q1沪深300指数收涨3.1%，相较之下2023Q1沪深300指数收涨4.63%，该季度企业年金实现加权平均收益率1.55%。 （3）缴费端来看，使用基金变动与倒算得到，2024Q1缴费金额达到964亿元，季度间环比-7.2%，增速环比-21pct。考虑缴费与居民收入挂钩，收入或存在季度间浮动。同比2023Q1，本季度缴费金额同比+3.2%。从建立企业数量来看，截至2024Q1建立企业数量达到149537家，环比+5.5%，增速环比+3.3pct从参加职工人数来看，截至2024Q1达到3193万人，同比+1.6%，增速环比 +0.3pct。 2024Q1单一计划投资收益表现更佳。截至2024Q1，企业年金共建立1913个计划，其中单一计划1835个（法人受托1745个，理事会90个），资产金额占比为90%；集合计划60个，资产金额占比10%；其他计划18个。从收益率 情况来看，2024Q1单一计划投资收益情况表现更佳，合计实现加权平均收益率0.97%，集合计划为0.83%，其他计划为0.49%。 企业年金风格保持进取，2024Q1固收类组合投资收益优于含权益类。从组合配置角度来看，截至2024Q1企业年金共有1282个固收类组合，4167个含权益类组合，资产金额占比分别为13.3%/86.7%。收益角度上，2024Q1固收类投资收益率为0.97%，较权益类（0.96%）高出0.01pct。 2024Q1投资组合收益率主要分布于0-2%区间内。从投资组合数量占比与资产金额占比情况来看，收益率在0-2%的组合占比超过一半，0-1%和1-2%的资产金额占比分别为39.63%/45.88%。同时，有8.29%的组合资产金额对应投资 发生亏损，拖累整体收益水平；收益率在2-3%/3%以上的资产金额占比分别为3.11%/3.09%。 展望：2024Q1企业年金积累基金增速环比上行，相较职业年金2014年正式实施、2019年启动投资、2023年投资运营规模达到2.56万亿，企业年金增速仍相对稍显“落后”，主要原因在于覆盖面较小，目前仍主要集中于大型央企、 国企。参与二支柱的前提是基本养老保险足额缴纳，一定程度上对中小企业形成进入门槛，当前打破企业年金增速瓶颈还需相关制度进一步完善，如加大税收优惠、打通二三支柱等。 风险提示：经济下行、财政压力加大、老龄化进程超预期、缴费意愿不及预期、投资波动 图表12007-2024Q1企业年金积累基金稳定增长 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2012201320142015201620172018201920202021202220232024Q1 企业年金积累基金 资料来源：人社部，wind，华创证券 图表2截至2024Q1计划资产金额与季度收益率图表3截至2024Q1组合/整体资产金额与季度收益率 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 单一计划集合计划其他计划 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 固定收益类含权益类合计 0.972 0.970 0.968 0.966 0.964 0.962 0.960 0.958 样本期末资产金额（亿元） 收益率（%） 样本期末资产金额（亿元） 收益率 资料来源：人社部，华创证券资料来源：人社部，华创证券 图表42024Q1企业年金收益率区间投资组合数占比 图表52024Q1企业年金收益率区间期末资产金额占比 2.150.841.36 5.89 37.40 52.36 R≥3% 2%≤R＜3% 1%≤R＜2% 0≤R＜1% -1%≤R＜0R＜-1% R≥3% 2.26 3.093.11 6.03 39.63 45.88 2%≤R＜3% 1%≤R＜2% 0≤R＜1% -1%≤R＜0R＜-1% 资料来源：人社部，华创证券资料来源：人社部，华创证券 金融组团队介绍 金融业研究主管，金融组组长、首席分析师：徐康 曾任职于平安银行，2016年加入华创证券研究所。2017年金牛奖非银金融第四名团队；2019年金牛奖非银金融最佳分析师团队，2019年Wind金牌分析师非银金融第�名团队；2020年新财富最佳金融产业研究团队第8名；2020年水晶球非银研究公募榜单入围；2021年金牛奖非银金融第�名，2021年新浪财经金麒麟非银金融新锐分析师第二名2022年第十三届中国证券业分析师金牛奖非银最佳分析师，2022年第十届东方财富Choice非银最佳分析师，2022年水晶球非银研究公募第�名，2022年第四届新浪财经金麒麟非银金融行业最佳分析师。覆盖非银金融行业、多元金融金融科技等。 高级研究员：贾靖 上海交通大学经济学学士、金融硕士。曾供职于中泰证券，作为团队核心成员，所在团队获2018年新财富银行业最佳分析师第二名、2019年新财富银行业最佳分析师第二名、2020年新财富银行业最佳分析师第三名、2021年新财富银行业最佳分析师第二名、2022年新财富银行业最佳分析师第四名；2018-2021年水晶球银行最佳分析师第二名、2022年水晶球银行最佳分析师第�名；2022年中国证券业分析师金牛奖第三名；2018年保险资管最受欢迎银行分析师第一名。2023年加入华创证券研究所，负责银行业研究。 研究员：刘潇伟 意大利博科尼大学管理学硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖证券行业及财富管理领域研究。助理研究员：陈海椰 浙江大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖保险行业及养老金领域研究。 助理研究员：崔祎晴 杜克大学商业分析硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖金融科技及资产管理领域研究。研究员：林宛慧 厦门大学学士，对外经济贸易大学硕士。曾任职于长城证券，2024年加入华创证券研究所，主要负责银行业研究。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 资深销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 资深销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 资深销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com �春丽 高级销售经理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 总经理助理、上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 官逸超 上海机构销售副总监 021-20572555 guanyichao@hcyjs.com 黄畅 上海机构销售副总监 021-20572257-2552 huangchang@hcyjs.com 吴俊 资深销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 张佳妮 资深销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 蒋瑜 高级销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 施嘉玮 高级销售经理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 朱涨雨 高级销售经理 021-20572573 zhuzhangyu@hcyjs.com 李凯月 高级销售经理 likaiyue@hcyjs.com 易星 销售经理 yixing@hcyjs.com 张玉恒 销售经理 zhangyuheng@hcyjs.com 广州机构销售部 段佳音 广州机构销售总监 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 周玮 销售经理 zhouwei@hcyjs.com �世韬 销售经理 wangshitao1@hcyjs.com 私募销售组 潘亚琪 总监 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 汪子阳 副总监 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 江赛专 副总监 0755-82756805 jiangsaizhuan@hcyjs.com 汪戈 高级销售经理 021-20572559 wangge@hcyjs.com 宋丹玙 销售经理 021-25072549 songdanyu@hcyjs.com 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A