传媒行业研究报告：港股新游表现优异，关注暑期档布局机会

南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2024年06月05日 行业研究报告 传媒（801760） 港股新游表现优异，关注暑期档布局机会 行业评级：推荐 近一年该行业相对沪深300走势 分析师声明：作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研究员 许吟倩 投资咨询证书号 S0620521100004 电话 025-58519172 邮箱 yqxu@njzq.com.cn 多部影片定档端午档，关注暑期档布局机会。根据灯塔专业版数据，截止6月5日0时，2024年端午档（8日-10日）档期预售票房突破9600万。今年端午档共有12部影片定档，相较去年端午档的10部新片多了2部，类型丰富题材多样。有横店影视旗下横店营业出品的由刘青云、吴镇宇、苗侨伟主演的港片《谈判专家》，光线传媒主投发行的由肖央、余凯磊、范丞丞主演《扫黑·决不放弃》。万达电影主投主控的青春喜剧片《我才不要和你做朋友呢》，三部电影档期预售票房均超过2000万暂列前三名。此外，有两部好莱坞电影，分别为剧情战争片《美国内战》、动作科幻片《疯狂的麦克斯：狂暴女神》，这两部影片一线城市观众偏好程度很高。今年以来电影市场档期效应较为显著，春节档、清明档均创造档期内影视票房新高，五一档票房也进入了影史前三，从影片类型来看其中喜剧片、动画片表现亮眼，深受家庭观众的喜爱，这说明合家欢观影的刚需在大档期更显著，今年端午档供应的家庭片、喜剧片、动画片内容供应充足，且恰逢高考，青春喜剧片契合学生群体需求，较大程度上满足不同观众的观影需求，有望为端午档贡献票房收入。 未成年人网游退费标准发布，港股游戏表现优越。5月28日中国互联网协会发布《未成年人网络游戏服务消费管理要求(征求意见稿)》，针对广受关注的未成年人游戏退费问题，该标准明确：网络游戏服务提供者、监护人等过错方应当根据各自过错情况分别承担相应的责任，有过错的一方应当赔偿对方由此所受到的经济损失，各方都有过错的，监护人、网络游戏服务提供者应承担各自责任。本次征求意见稿主要是针对相关监管政策进行细化解释和落实，并未对游戏企业形成额外的监管要求，主要是对未成年人产生的相关纠纷是否退费、该退多少，各方又应该承担多少责任，明确标准和参考依据。5月新游戏表现突出，多为港 股上市公司产品。5月15日心动公司的《出发吧麦芬》国服上线后，iOS端单日流水突破1000万人民币大关，该游戏上线首日即冲到了中国内地iOS免费榜TOP2，上线后基本稳定在iOS畅销榜TOP10。库洛旗下开放世界动作游戏《鸣潮》公测首日位于106个国家及地区免费榜 TOP10，具体到流水方面，iOS全球开测5日后累计总流水预估在9500万左右，横向对比来看，完美世界的《幻塔》国内iOS端5日流水是《鸣潮》的两倍，而米哈游的《原神》首周iOS流水在3.5亿元至4亿元之间，两者差距大概在3倍上下。腾讯5月上线的手游《地下城与勇士：起源》首周狂揽1.4亿美元（约合人民币10亿元），在iOS国区畅销榜上持续霸榜9天。6月新游戏仍旧聚焦于港股大厂，网易、哔哩哔哩、腾讯、西山居均有新游戏在6月推出。 投资建议：建议调整关注四条投资主线：一是关注拥有丰富的游戏储备 且具备游戏版号，良好流水表现的龙头游戏公司；二是关注2024年中报披露期各板块业绩优异、估值合理个股。三是关注端午档和暑期档电影布局机会。四是关注AI模型Kimi、腾讯混元大模型、网易垂类模型等发展动态，尤其是国产应用落地带来的影响。 风险提示：AI应用落地不及预期；行业政策趋严超预期；游戏版号发放不及预期；票房不及预期。 免责声明 本报告仅供南京证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“南京证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 南京证券行业投资评级标准： 推荐：预计6个月内该行业超越整体市场表现； 中性：预计6个月内该行业与整体市场表现基本持平； 回避：预计6个月内该行业弱于整体市场表现。 南京证券上市公司投资评级标准： 买入：预计6个月内绝对涨幅大于20%； 增持：预计6个月内绝对涨幅为10%-20%之间；中性：预计6个月内绝对涨幅为-10%-10%之间；回避：预计6个月内绝对涨幅为-10%及以下。