黑色建材策略日报：煤焦继续拉涨，钢价易涨难跌

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号F3005736 投资咨询号Z0010778 张骏 021-60812975 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号：F0257735 投资咨询号：Z0011877 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 联系人： 王雨蒙 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 近期相关报告： 成本支撑继续上移，钢价震荡走强 2016-10-27 钢材突破上行，维持强势 2016-10-26 双焦谨慎看涨，多单底仓持有 2016-10-25 中信期货研究|黑色建材策略日报 2016-11-01 煤焦继续拉涨，钢价易涨难跌 策略跟踪 品种 建议 合约 进场日期 进场点位 止损点位 止盈点位 目标点位 黑色金属 螺纹钢 多单持有 1701 16-10-25 2530 2500 2620 2620 铁矿石 多单持有 1701 16-10-25 466 460 520 520 煤炭 焦炭 多单减持 1701 16-9-20 1150 1100 1820 1820 焦煤 多单减持 1701 16-9-20 850-900 800 1300 1300 动力煤 多单减持 1701 16-8-22 480 465 650 650 建材 玻璃 —— —— —— —— —— —— —— 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2016年11月1日 2 / 10 一、行情观点 品种 观点 展望 操作建议 钢材 观点：煤焦继续拉涨，钢价易涨难跌 （1）各地螺纹现货整体稳中有涨，华东地区涨幅居前。 （2）山西焦煤集团11月1日起焦精煤（铁路煤）上调90元/吨。旭阳焦化如期提涨焦炭80元/吨。 （3）动力煤期货手续费再度上调。 逻辑：煤焦继续上涨，钢价短期下行空间不大。 偏强震荡 多单持有 铁矿石 观点：高品矿资源紧张 （1）港口现货报价整体平稳，青岛港PB490元/湿吨，折合盘面540元/吨。 （2）下游钢价上行，钢厂采购意愿提升。 （3）焦炭价格大涨，高品位矿性价比提高，资源较为紧张。 逻辑：高品矿资源紧张，期价仍有贴水保护。 高位整理 多单持有 焦炭 观点：多单底仓持有 （1）焦炭总体供应不短缺。 （2）钢厂焦炭库存低，焦化厂库存增加但仍处于低位，出货好。 逻辑：政策频出的背景下，焦炭价格出现调整。不过我们认为短期焦煤供需矛盾仍存在，近月合约无忧。 短期调整 多单底仓持有 焦煤 观点：多单底仓持有 （1）后期焦煤供应会逐渐释放，但释放缓慢和不及预期，短期焦煤供应仍紧张。 （2）大矿、钢厂、焦化厂和港口库存都非常低，钢厂和焦化厂都在积极补库，但比较困难，货源少。 （3）11月1日起山西焦煤集团铁路价格上调，焦精煤上调90元/吨。 逻辑：政策频出的背景下，焦煤价格出现调整。不过我们认为短期焦煤供需矛盾仍存在，近月合约无忧。 短期调整 多单底仓持有 动力煤 观点：多单底仓持有 （1）现货供应仍较紧张，现货价格仍在上涨，但预期供应会逐渐放松，不过整体放松程度低于预期。 （2）动力煤手续费再度上调。 逻辑：政策频出的背景下，动力煤价格出现调整。不过我们认为短期动力煤供需矛盾仍存在，近月合约无忧。 短期调整 多单底仓持有 玻璃 观点：现货短期走稳，市场情绪难振 （1）现货走势平稳，沙河厂库报价维持1230-1250元/吨，较期货维持升水格局。 （2）10月玻璃企业库存累计增加89万重箱，环比增长2.5%，短期增势放缓。 （3）动力煤手续费再度上调，监管力度继续增加，或打击板块做多氛围。逻辑：沙河现货近期维持平稳走势，但随着北方淡季的到来以及前期点火的新生产线投产，后市价格压力犹存。尽管当前玻璃期价维持贴水，但在基本面走弱预期下市场情绪难振，短期或延续震荡盘整格局。 震荡 观望或短线 硅锰 观点：偏强震荡 （1）港口现货锰矿报价维持高位，11月至12月期货锰矿报价继续走高。 （2）宁夏地区直购电优惠于11月取消，取消后电价上涨至0.46元/度。 （3）内蒙、宁夏硅锰现货主流报价在7800-8100元/吨左右。 逻辑：受制于锰矿价格高位及电价上调，部分厂家开工受限，产量或小幅下滑，硅锰整体需求维持稳定，综合来看，在锰矿、电价等成本推涨之下，短期硅锰价格将偏强运行。 偏强震荡 观望 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2016年11月1日 3 / 10 硅铁 观点：偏强运行 （1）宁夏地区直购电优惠于11月取消，取消后电价上调至0.46元/度，硅铁成本将上涨500元/吨。 （2）受“10.24府谷爆炸案”影响，兰炭价格屡次上调，10月29日神木兰炭行业协会发布公告称，自11月1日起，上调中料兰炭销售指导价至700元/吨。 （2）11月华东大型钢企硅铁采购价格在5900-6000元/吨。 逻辑：供需矛盾暂不凸显，电价、兰炭等成本支撑较为坚实，硅铁将偏强运行。 偏强运行 逢低买入 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2016年11月1日 4 / 10 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种盘面指标日度监测 5-1月-111上海-主力292910-5月-236北京-主力138-121-10月24-17广州-主力390-125-1月-582上海-主力51-2010-5月-563北京-主力71-201-10月114-5广州-主力71-305-1月-40-3青岛港-主力38-89-5月-26-31-9月6655-1月-6539-5月-2121-9月86-65-1月-13969-5月-8051-9月219-115-1月-200-29-5月-8821-9月288-15-1月-41-1沙河-主力21149-5月-212湖北-主力24941-9月6262山东-主力28545-1月-20-829-5月-6501-9月26325-1月-600-549-5月1482301-9月452-176-0.6秦皇岛-主力玻璃跨期价差-58.5543.1-2.4焦煤跨期价差焦煤基差焦炭跨期价差澳洲二线-主力焦炭基差天津港准一级-主力玻璃基差月间价差最新值螺纹跨期价差4.0动力煤跨期价差动力煤基差29.8硅铁跨期价差硅锰跨期价差环比变动基差最新值螺纹基差热轧基差铁矿基差普氏指数-主力42-5热轧跨期价差环比变动铁矿跨期价差硅铁基差鄂尔多斯-主力500150 硅锰基差内蒙-主力705-158 数据来源：Wind 中信期货研究部 图1: 螺纹钢跨期价差 图2: 螺纹钢基差 -600 -400 -200 0 200 400 600 800 2015/01/052015/03/052015/05/052015/07/052015/09/052015/11/052016/01/052016/03/052016/05/052016/07/052016/09/05RB05-01RB10-05RB01-10 -400 -200 0 200 400 600 800 1000 2015/01/022015/03/022015/05/022015/07/022015/09/022015/11/022016/01/022016/03/022016/05/022016/07/022016/09/02上海-螺纹主力北京-螺纹主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2016年11月1日 5 / 10 图3: 铁矿石跨期价差 图4: 铁矿石基差 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 2015/01/052015/03/052015/05/052015/07/052015/09/052015/11/052016/01/052016/03/052016/05/052016/07/052016/09/05I05-01I09-05I01-09 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 2015/01/022015/03/022015/05/022015/07/022015/09/022015/11/022016/01/022016/03/022016/05/022016/07/022016/09/02青岛港PB-铁矿主力普氏-铁矿主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图5: 焦煤跨期价差 图6: 焦煤基差 -250-200-150-100-500501001502002503002015/02/252015/04/252015/06/252015/08/252015/10/252015/12/252016/02/252016/04/252016/06/252016/08/252016/10/25JM05-01JM09-05JM01-09 -200-10001002003004005006007002015/01/272015/03/272015/05/272015/07/272015/09/272015/11/272016/01/272016/03/272016/05/272016/07/272016/09/27澳洲二线主焦煤-焦煤主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind