早间评论

早间评论2024年6月14日星期五 目录 国债：2 股指：3 贵金属：3 螺纹、热卷：3 铁矿石：4 焦煤焦炭：4 合成橡胶：5 天然橡胶：5 PVC：6 尿素：6 乙二醇：7 PTA：7 短纤：8 对二甲苯PX：9 纯碱：9 玻璃：10 烧碱：11 碳酸锂：11 铜：11 铝：12 锌：12 铅：13 锡：13 镍：13 豆粕：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、 2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含2310、 2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 油脂：14 棉花&棉纱：15 白糖：16 苹果：17 生猪：18 鸡蛋：18 玉米：19 免责声明20 国债： 上一交易日，国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.28%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.01%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月13日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。 资金面方面，Shibor短端品种集体上行。隔夜品种上行4.3BP报1.723%；7天期上行2.1BP报1.817%；14天期上行1.4BP报1.847%；1个月期上行0.2BP报1.9%。 美国5月PPI同比升2.2%，预期升2.5%，前值从升2.2%修正为升2.3%；环比降0.2%，创7个月最大降幅，预期升0.1%，前值升0.5%。核心PPI同比升2.3%，预期升2.4%，前值从升2.4%修正为升2.5%；环比持平，预期升0.3%，前值升0.5%。 国务院总理日前签署国务院令，公布《公平竞争审查条例》，自2024年8月1日起施行。《条例》明确公平竞争审查标准。起草政策措施，不得含有限制或者变相限制市场准入和退出、限制商品和要素自由流动、不当影响生产经营成本和影响生产经营行为的内容。政策措施具有或者可能具有排除、限制竞争效果，但符合维护国家安全、实现社会公共利益等规定情形，且没有对公平竞争影响更小的替代方案，并能够确定合理的实施期限或者终止条件的，可以出台。 当前市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但央行提示金融机构中长期国债风险，宏观数据整体平稳，货币政策整体稳健，更多宏观支持政策逐渐兑现。国债期货上行空间有限，但国债期货的下行需要宏观数据的配合。多空交织下，预计国债期货后市难有趋势行情，建议保持观望或区间操作。 2 小结：预计后市难有趋势行情，建议保持观望或区间操作。 股指： 上一交易日，股指期货延续调整，沪深300股指期货（IF）主力合约-0.49%， 上证50股指期货（IH）主力-0.49%，中证500股指期货（IC）主力合约涨-0.62%， 中证1000股指期货（IM）主力合约-0.79%。 当前海外市场风险偏好处在高位，资金流入人民币资产，市场资金面仍待改善改善。宏观经济保持平稳，政策环境依然偏积极。主要指数的估值水平仍处在低位，进一步下跌的压力不大，但进一步上涨需要经济复苏和企业盈利上升的配合。短期或仍有调整压力，但建议谨慎乐观，等待宏观经济复苏和企业盈利回升趋势的确认。 小结：建议谨慎乐观，等待做多机会。 贵金属： 上一交易日，黄金主力合约收盘价548.44，涨幅0.07%，白银主力合约收盘价7,744，涨幅-0.23%。美国上周初请失业金人数为24.2万人，创去年8月12日当周 以来新高，预期22.5万人，前值22.9万人；四周均值22.7万人，前值22.225万 人；至6月1日当周续请失业金人数182万人，预期179.8万人，前值自179.2万 人修正至179万人。 美国5月季调后非农就业人口增27.2万人，大超预期的18.5万人。同时，中国5月未继续增持黄金，两大利空因素压制贵金属表现。但美国5月核心CPI继续回落，多空交织下，预计贵金属短期仍有压力，波动风险加剧，但中长期上涨逻辑仍强。建议暂且观望，等待入场机会。 小结：建议暂且观望，等待入场机会。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3390元/吨，上海螺纹钢现货价格在3450-3560元/吨，上海热卷报价3770- 3 3790元/吨。从现实供需来说，当前螺纹钢市场处于需求淡季，全国建材成交量维持 在较低水平，这是螺纹钢期货价格近期下跌的核心诱因。不过，当前螺纹钢产量、库存量和吨钢利润都处于低位，这意味着螺纹钢期货下行的空间也不大。中期来看，517房地产新政落地情况以及是否能逆转房地产销售开工及投资指标的下行趋势，还需要时间验证。我们对本次政策的效果持谨慎乐观态度，若政策效果逐步显现，则对螺纹钢期货构成利多。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势与螺纹钢保持一致。从技术面来看，钢材期货本周再度破位下行，短期将延续调整。策略上，我们建议投资者关注低位做多机会，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货弱势震荡。PB粉港口现货报价在815元/吨，超特粉现货价格660元/吨。5月下旬以来，全国铁水日产量出现连续回落，当前铁水日产量降至236万吨以下，这是导致铁矿石价格回调的重要诱因。不过，考虑到去年全年铁水日均产量在239万吨左右，6月份高炉仍有复产空间，而高炉复产仍将对铁矿石价格构成支撑。此外，积极的宏观政策的潜在利多也需要关注。而随着铁矿石价格的回调，其估值水平也修正至合理水平。从技术面来看，铁矿石期货出现止跌反弹信号。策略上，我们建议投资者关注低位做多机会，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 4 上一交易日，焦煤焦炭期货小幅反弹。从宏观层面来看，517房地产新政对黑色系品种均构成利多。从产业层面来看，高炉复产意味着原料需求的扩张，在铁水产量见顶之前，煤焦价格仍将受到需求扩张利多因素的支撑。焦煤焦炭自身的供应相对平稳，并无明显的利空因素。从技术面来看，焦煤焦炭期货出现止跌反弹信号。需要提醒的是，突发因素对煤焦价格影响权重较高，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。策略上，我们建议投资者观望或关注低位买入机会。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收跌1.09%，山东主流价格下调至15800元/吨，基差持稳。近期上涨主要逻辑为上游丁二烯供需矛盾再次加剧推动其价格再次大幅上行，顺丁加工利润在前期修复后再次回落至负值，对于供应恢复形成限制，需求稳定下库存或延续去化，造成供需偏紧的格局，盘面今日大涨或再次一次性兑现上诉利多因素，近期波动较大，建议理性对待不建议追涨，低位多单止盈观望为主。原料端，丁二烯上行至13750元/吨，后市预计偏强运行；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率55.19%，环比回升；需求端，轮胎开工我们预计二季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，但整体成品库存压力较往年小；库存端，厂家库存环比延续去化，同比回到偏低水平，贸易商库存环比回升，同比处于中性水平。 总结：建议多单止盈，暂时观望。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收跌0.71%，上海现货价格下调至14900元/吨，基差收窄。主要矛盾为现实太强（上游原料价格强，昨日橡胶泰国合艾地区胶水价格再创五年新高）而预期走弱迟迟未兑现（季节性走势来看随着原料上量胶水的拐点是5 5 月底至6月初），社会库存持续去化下，对于09开始幻想交割压力，但目前离09交割还远不确定因素较多，建议激进投资者可尝试短线抛空，控制仓位。供应端，海内外主产区不规律降水，短时影响新胶供应，原料价格攀升；需求端，轮胎开工我们预计二季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，但整体成品库存压力较往年小；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，且深色胶去化较为流畅，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素；消息面上，马来西亚4月可监控天胶总产量为21,325吨，同比降9.1%，环比降20.9%。其中小园种植产量占89.1%，国有种植园产量占10.9%。 总结：建议暂时观望，激进投资者尝试短线抛空。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收跌0.37%，现货价格回调（-30-50）元/吨，基差持稳。展望后市，延续前期观点，我们认为在PVC本身低估值以及没有系统性风险的情况下，盘面跌破前期低点可能性不大，但向上仍待产能出清以及社会库存压力解除，后市不宜期望过高，盘面随时可能回归弱现实交易逻辑。基本面具体来看，供应端，上游开工负荷小幅下降至73.1%，环比-1.5%，同比+1.06%，产量同比处于偏高水平；出口方面，近期出口新接单持续弱势，6月7日当周为1万出头水平，印度即将进入需求淡季，对中国的采购量大概率不及预期；兰炭价格上涨，预计短期电石价格仍有小幅下行的可能，氯碱综合利润同比仍处偏低水平。 华东地区电石法五型现汇库提在5840-5920元/吨，乙烯法震荡走弱在6000- 6200元/吨。 截至2024年6月13日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在5.30天，环比持平。 观点：建议多单离场暂时观望。 尿素： 6 上一交易日，尿素主力合约收跌1.16%，山东临沂市场2240（-30）元/吨，基差持稳。上周周四关于暂停出口政策的消息在市场发酵，且随着前期意外停产的装置回归，日产回升至18万吨附近，需求端复合肥多数生产至6月上中旬，下周开工率逐渐下降，局部农业追肥需求继续推进，整体基本面边际变化对于盘面形成利空。短期继续关注供应回升带来的下行风险，中期跟踪出口以及成本端变化，目前建议暂时观望为主。基本面具体来看，供应端，上周开始多套装置开始回归，截至目前已经回升至18吨附近；需求方面，复合肥多数生产至6月上中旬，下周开工率逐渐下降，局部农业追肥需求继续推进。库存端，厂家库存环比去化，同比处于相对低位，截至 2024年6月12日，中国尿素企业总库存量27.08万吨，较上周增加4.89万吨，环比增加22.04%。 观点：建议关注下行风险。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2409主力合约震荡调整，华东市场现货价为4504元/吨，基差率为-1.4%。 供应方面，乙二醇整体开工负荷在63.49%（环比上期上升0.35%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在65.91%（环比上期下降0.49%）。油制装置方面，镇海炼化暂无重启计划，福炼、中科炼化、古雷石化运行中。恒力和浙石化运行中，负荷环比小幅下降。卫星石化4月初起一条线技改，预计时间在三个月左右， 有计划6月底前后重启；另外一条线降负荷运行中。煤制装置方面，红四方因设备原因降负荷运行，新疆中♘负荷环比下降。需求方面，聚酯负荷有所提升，其他装置负荷局部微调。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约77.6万吨附近，环比上期增加3.6万吨，港口库存去化放缓，小幅承压，6月11日-6月16日，主港计划到货总 数约为9.0万吨，环比有所下滑。 综上，乙二醇港口库存累库，略微承压，且装置重启增多，开工小幅回升，目前装置和港口情况对盘面影响较大，预计短期乙二醇重心偏弱调整为主，关注港口库存和装置变动情况。 PTA： 上一交易日，PTA2409合约小幅下跌