致尚科技（301486.SZ）的2023年年报及2024年一季报显示，公司在2023年的营业收入为5.02亿元，较上一年减少了12.81%；归母净利润为0.73亿元，同比下滑了37.72%。2024年第一季度，公司的营收达到了1.74亿元，同比增长40.70%，环比增长了33.40%，而归母净利润为0.14亿元，同比下降了14.27%，环比下降了11.16%。
游戏机零部件业务的表现受到终端客户需求下降的影响，导致营收下滑。在2023年，游戏机零部件、连接器、精密制造及其他业务的营收分别为2.53亿元、1.90亿元、0.44亿元，同比变化分别为-33.68%、+31.48%、+13.40%。2023年公司整体毛利率为34.58%，净利率为15.05%，相较于2022年，毛利率和净利率分别下降了1.45个百分点和5.26个百分点，主要原因是游戏机零部件业务的毛利率同比减少3.39个百分点，且其营收占比下降，以及期间费用大幅增加影响了利润。
随着游戏机零部件业务的压力，致尚科技正在采取措施，包括积极维护与现有客户的合作关系，继续进行研发投入以丰富产品种类和提高技术含量，以及拓展新客户来平衡业务影响。对于AR/VR领域，致尚科技的Joy-stick摇杆系列产品已通过Meta认证，用于Meta旗下的Oculus品牌VR/AR产品的控制手柄，并已实现批量供货。
在光通信和自动化设备领域，致尚科技拥有强大的生产能力。其光通信三大基地（深圳总部、东莞公司、越南公司）在2024年6月已接近满产状态，预计未来将继续提升产能以满足市场需求。同时，致尚科技通过收购西可实业，增加了在自动化设备领域的布局，特别是为消费电子行业提供了更多的先进自动化设备产品。
基于以上分析，致尚科技的业绩在游戏机零部件业务承压的情况下，通过多元化战略寻找新的增长点，特别是在光通信和自动化设备领域。预计未来，随着游戏机新机型的推出和光通信市场需求的增长，致尚科技将受益于这些领域的增长。
致尚科技被维持“增持”的评级，考虑到未来N公司及索尼旗下主流型号游戏机的更新迭代，公司有望持续受益于新品需求的提升。在光通信领域，市场需求随着AI算力增长而持续旺盛，三大基地产能满载，公司未来成长性值得期待。在精密制造领域，子公司西可实业客户优质，有望持续受益于消费电子需求复苏。
预计致尚科技2024年至2026年的归母净利润分别为0.94亿元、1.22亿元、1.66亿元，每股收益（最新摊薄）分别为0.73元、0.94元、1.29元，对应的市盈率分别为64倍、50倍、36倍。需要注意的风险包括宏观经济波动、游戏机需求不及预期、客户集中度较高以及汇率波动等。
