中国5月通胀数据点评：CPI动能偏软，PPI环比转正

中国5月通胀数据点评

主要看点：

1. 通胀表现：

• CPI同比增速保持稳定，为0.3%，环比下降至-0.1%。核心CPI环比由正转负，主要受假期因素影响。
• PPI同比增速为-1.4%，环比增长至0.2%，结束了连续6个月的下降趋势。

细分分析：

CPI：

• 食品价格：受季节性因素影响，环比持平，同比下跌2.0%。鲜果、鸡蛋价格分别环比上涨3.0%和2.7%。猪肉价格环比大幅上涨1.1%，显示出在去产能进展推动下，后续猪肉价格有望继续上涨。
• 能源价格：受国际油价变动影响，汽油价格环比下降0.8%，但随着近期油价边际反弹，对6月CPI的拖累将减弱。
• 核心CPI：受到假期出行热度减退的影响，环比由正转负，服务价格中的旅游、交通分项出现明显回落。

PPI：

• 能源与材料价格：能源价格整体下降，而材料价格上升，尤其是煤炭开采和洗选业价格环比上涨0.5%。有色金属价格快速上涨，其中铜、铝、金冶炼价格环比涨幅分别为7.0%、3.4%、2.8%。
• 装备制造业：电气机械和器材制造业、计算机制造价格分别环比上涨0.7%、0.1%，反映出全球电子、半导体等设备的高景气度。而锂离子电池制造、新能源车整车制造价格环比下降，量增价减现象显现。
• 黑色金属：受大规模设备更新政策影响，钢材市场预期向好，黑金冶炼及加工价格环比上涨0.8%。

后市展望：

• PPI的改善空间相对较大，预计随着地产刺激政策逐步生效、特别国债发行加快以及地方债发行提速，以及全球经济活动回暖，PPI同比有望改善。
• CPI方面，核心CPI的复苏将依赖于内需的进一步巩固，特别是地产刺激措施的全面效果显现。猪肉价格的上涨预示着通胀压力可能在未来增加。