聚烯烃产业链周报：市场看涨气氛较强，盘面偏强震荡

市场看涨气氛较强，盘面偏强震荡 中泰期货聚烯烃产业链周报 2024年5月27日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 1 近期市场主要矛盾 2 聚丙烯 3 聚乙烯 4 总结及展望 •本周聚烯烃盘面震荡回落，但是下降空间有限。地产政策刺激影响仍然存在，市场看涨气氛仍然浓厚。下游接受能力一般，现货下幅度走弱，基差震荡走弱。 •下周预计聚烯烃仍没有方向性行情，市场看涨气氛仍然浓厚与现实需求差的矛盾仍然存在。盘面主要是地产政策带来 的预期改善，基本面变动不大，房地产政策对供需的影响还没有落到实处。 •现货策略：建议酌情对现货库存进行套保 •对冲策略：LL-PP价差偏多，但驱动减弱，建议减持；PP-3MA价差建议偏空配置，但驱动减弱，建议减持。 •风险因素：大宗商品价格整体反弹 近期行情的主要矛盾 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 近期市场主要矛盾 图表：油化工综合利润（元/吨）图表：地产刺激 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 油化工综合利润 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024202320222021 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 原油价格偏弱震荡，主要驱动是需求不好以及中东地缘政治冲突常态化，没有继续扩大以致影响原油供应。 本周聚烯烃盘面偏强震荡，主要是密集出台的房地产政策改善了市场预期。 请务必阅读正文之后的声明部分 聚丙烯市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 产业链 本周情况 下周预计 次周预计 供应 国产 国内PP装置停车损失量约16.67万吨，较上一周减少3.75% 下周新增河北海伟、上海某企业装置计划检修，但检修装置复产较多。 进出口 4月进口28.82，环比减少7.24%出口25.18，环比减少20.19% 海运费暴涨，部分外商违约，预计出口减少。进口报盘稳定。 需求 BOPP新订单量大幅下降，塑编一直较差，现货需求比较弱。但盘面预期需求下半年转好。 库存 上游 整体相对偏高，下跌0.20万吨，环比跌0.34% 检修减少，上游预计小幅累库。 中游 贸易商库存下跌0.35万吨，环比回落2.42% 下游 成本 油制 原油走弱，油制利润好转 原油偏弱 煤制 煤炭走强，煤化工利润走强 煤炭有继续涨价预期 MTO MA价格回落，MTO利润修复，但烯烃装置停车较多 甲醇价格下跌空间不大 PDH 丙烷价格稳定，PDH利润较好 警惕丙烷价格上涨 估值策略 卖出虚值看涨期权策略 请务必阅读正文之后的声 图表：聚丙烯价格走势回顾 来源：隆众资讯，中泰期货整理 PP现货市场价格小幅震荡回落，现货市场成交情况偏差，盘中基差报价震荡走强至09-50附近。 图表：PP盘中基差报价（元/吨）图表：PP01合约基差（元/吨） 500 400 盘中基差报价（华东） 800 01合约基差 300 200 100 0 -100 600 400 200 0 •PP基差报价震荡走弱，周五09-50元/吨附近。 •现货价格跟随震荡，成交不是 很好。 -200 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -400 1月 2024年2023年2022年2021年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表：PP05合约基差（元/吨）图表：PP09合约基差（元/吨） 1000 PP05合约基差 1000.00 PP09合约基差 800 800.00 600 600.00 400 400.00 200 200.00 0 0.00 -200 -200.00 -400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 -400.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 24052305220521052409230922092109 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表：PP1-5价差（元/吨）图表：PP5-9价差（元/吨） 800 PP1-5合约价差 1300 1100 PP5-9合约价差 600 900 700 400 200 0 500 300 9-1价差震荡，暂时无明确驱动。 -200 100 -100 -400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月 2401-24052301-23052201-2205 2001-20051901-1905 -300 9月10月11月12月1月2月3月4月5月 2405-24092305-23092205-2209 2105-21092005-2009 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表：PP9-1合约价差（元/吨） 700 600 PP9-1合约价差 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2409-25012309-24012209-2301 2109-2201 2009-2101 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表：PP共聚--拉丝价差（元/吨）图表：PP注塑--拉丝价差（元/吨） 1600 1400 1200 1000 PP共聚-拉丝价差 500 400 300 •PP品种间价差机会近期可能不太明显。 800 PP注塑-拉丝价差 200 600 400 100 2000 0 -200 -100 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202420232022202120202024202320222021 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表：PP纤维–拉丝（元/吨） PP纤维-拉丝价差 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024202320222021 来源：同花顺，中泰期货整理 图表：PP拉丝排产比例图表：PP纤维排产比例 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 拉丝排产比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 25% 20% 15% 10% 5% 0% 纤维排产比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022 •PP近期排产比例变化不大。 202020212022 20232024 2023 2024 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表：PP共聚排产比例图表：PP均聚注塑排产比例 均聚注塑排产 35% 共聚排产比例 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 6% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 2024 2020202120222023 2024 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表：PP整体开工率图表：PP拉丝+BOPP排产比例 •PP品种间价差机会近期可能不 100% 95% 90% 85% 80% 75% PP开工率 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022 20232024 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 1月2月 拉丝+BOPP排产比例 太明显。 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表：BOPP料排产比例 BOPP排产比例 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表：PP停车比例图表：PP装置检修情况 25% 20% 15% 10% 5% 0% PP停车比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 本周PP装置检修损失量较上周有所减少。 下周新增检修：河北海伟、上海某企业装置。 本周重启：神华包头、大港石化、扬子石化三线、燕山石化一线 装置 产能 品种 时间 工艺 安徽天大 15 PP 2024年1月 外采丙烯 惠州立拓新材 料 30 PP 2024年初 外采丙烯 国桥石化 45 PP 2024年初 PDH 广东石化一期二线 20 PP 2024年3月 油制 金能二期 45 PP 2024年6月 PDH 中景福建二期二线 60 PP 2024年4月 PDH 中石化天津南港 35 PP 2024年四季度 油制 利华益维远化 学 40 PP 2024年下半年 PDH 新时代（金诚） 30 PP 2024年下半年 油制 裕龙石化 190 PP 2024年下半年 油制 合计 510 装置 产能 品种 时间 工艺 广东揭阳石化 50 PP 2023年2月 油制 海南炼化 50 PP 2023年2月 油制 京博石化 40 PP 2023年3月 油+混烷 中化弘润 45 PP 2023年2月 油制 巨正源 60 PP 2023年5月 PDH 京博石化 20 PP 2023年7月 油 安庆石化（中石化） 30 PP 2023年7月 油 广西鸿谊 15 PP 2023年8月 PDH 东华能源茂名 40 PP 2023年9月 PDH 宁夏宝丰 50 PP 2023年9月 煤炭 宁波金发一线 40 PP 2023年9月 PDH 宁波金发二线 40 PP 2023年11月 PDH 合计 480 图表：PP2023年装置投产情况图表：PP2024年新装置投产计划 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表：PP-3MA01合约价差图表：PP-3MA05合约价差 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 PP-3MA1月合约价差 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 PP-3MA5月合约价差 •PP–3MA价差本周震荡反弹。 •该价差上方压力边际取决于MTO装置利润。PP高投产压力下，各工艺制PP利润均会受到压制。 •建议整体偏弱思路对待， -1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 25012401230122012101 -1500 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 240523052205 21052005 但短期驱动减弱，建议少量减持。 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表：PP-3MA09合约价差图表：PP-3MA现货价差（华东） PP-3MA9月合约价差 3000 2500 3000 2500 PP-3MA5月合约价差 2000 1500 1000 1000 500 500 0 0 -500 -500 -1000 -1000 -1500 -1500 9月10月11月12月1月 2月 3月4月 5月 6月 7月8月 5月 6月7月8月 9月 10月