周报：需求下滑库存转增，钢价短时承压

投资咨询业务资格 需求下滑库存转增，钢价短时承压 ——周报20240611 证监发【2014】217号 作者 联系方式电子邮箱执业证书编号投资咨询编号 ：彭博涵 ：0371-58620083 ：pengbh_qh@ccnew.com ：F3076814 ：Z0016415 研究助理联系方式电子邮箱执业证书编号 ：林娜 ：0371-58620083 ：linna_qh@ccnew.com ：F03099603 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：全国螺纹周产量233.07万吨（环比-2.67%，同比-13.51%）；全国热卷周产量325.02万吨（环比+0.89%，同比+3.80%）。螺纹钢减产，热卷小幅增产。消费：螺纹表观消费231.14万吨（环比-7.5%，同比-24%），热卷表观消费329.91万吨（环比+4.21%，同比+4.32%）。螺纹钢需求回落明显，热卷需求增加。 螺纹热卷 库存：螺纹总库存775.60万吨（环比+0.25%，同比+0.20%），热卷总库存414.85万吨（环比-1.05%，同比+17.49%）。螺纹钢迎库存拐点，总库存由降转增。热卷总库存下降，同比仍有明显增量。成本：铁水继续小幅回落，受淡季需求下滑影响，钢厂后续增产动力不足，且近期节能降碳方案引发市场对粗钢减产关注。铁矿石二季度发运整体回升，最近一周澳巴发运总量2593.7万吨，环比减少35.1万吨仍处高位，到港量续增，疏港量下降，港口库存持续回升，供需环比持续转弱。双焦方面，焦企利润尚可，存提降预期，短期成本支撑存下移空间。 单边：短期承压偏弱运行中期关注逢低做多机会 宏观政策超预期、需求超预期、海外降息扰动 总结：宏观方面，国常会再提房地产去库，后续仍有政策预期，但短期受海外美联储降息预期推迟影响，宏观情绪回落。产业方面，螺纹钢库存由降转增，淡季需求回落压力加大，短时因库存绝对量偏低，库存矛盾有限。热卷产需双增，需求韧性强于螺纹，且出口尚可，总库存去化。原料端补库需求较弱，基本面弱于成材，钢价仍有成本拖累，短时承压，中期国内政策预期下仍可关注逢低做多的机会。 01 02 03 目录 Content 行情回顾供需情况价差分析 01行情回顾 项目 单位 2024/06/07 周变动 现货 螺纹钢:HRB400E20MM:上海 元/吨 3620 ↓50 螺纹钢:HRB400E20MM:北京 元/吨 3780 ↓30 螺纹钢:HRB400E20MM:广州 元/吨 3720 ↓60 热轧:4.75热轧板卷:上海 元/吨 3810 ↓20 热轧:4.75热轧板卷:天津 元/吨 3720 ↓40 热轧:4.75热轧板卷:广州 元/吨 3790 ↓20 成本 进口铁矿石(PB粉61.5%,澳洲):青岛港 元/湿吨 834 ↓29 准一级冶金焦:日照港 元/吨 1970 ↓50 低硫主焦煤：山西柳林 元/吨 2420 0 期货 RB01合约 元/吨 3715 ↓48 RB05合约 元/吨 3743 ↓42 RB10合约 元/吨 3655 ↓51 HC01合约 元/吨 3828 ↓19 HC05合约 元/吨 3836 ↓14 HC10合约 元/吨 3813 ↓20 基差 上海螺纹（10合约） 元/吨 -35 ↑1 北京螺纹（10合约） 元/吨 125 ↑21 广州螺纹（10合约） 元/吨 65 ↓9 上海热卷（10合约） 元/吨 -3 0 天津热卷（10合约） 元/吨 -93 ↓20 广州热卷（10合约） 元/吨 -23 0 价差 RB10-01 元/吨 -60 ↓3 HC10-01 元/吨 -15 ↓1 10HC-10RB 元/吨 158 ↑93 库存 RB期货仓单日报 吨 86300 ↓8276.00 HC期货仓单日报 吨 142523 ↓1202.00 螺纹钢：厂库库存 万吨 204.85 ↑2.47 螺纹钢：社会库存 万吨 570.75 ↓0.54 螺纹钢：总库存 万吨 775.6 ↑1.93 热卷：厂库库存 万吨 89.9 ↑2.10 热卷：社会库存 万吨 324.95 ↓6.49 热卷：总库存 万吨 414.85 ↓4.39 螺纹钢迎库存拐点，价格偏弱运行 五大材周度产需双弱，螺纹钢迎库存拐点，受高温多雨淡季影响，需求回落明显，库存由降转增；热卷需求韧性较强，产需双增，总库存下降，厂库小幅回升，出口尚可。钢材供需结构受淡季影响转弱，在宏观缺乏利好支撑下，钢价整体承压，震荡偏弱运行。 02供需分析 螺纹钢减产，热卷小幅增产 螺纹钢周产量（万吨）热卷周产量（万吨） 430.00350.00 380.00 330.00 340.00 330.00 320.00 280.00 310.00 300.00 230.00 290.00 180.00 01-1202-1203-1204-1205-1206-1207-1208-1209-1210-1211-1212-12 280.00 01-1202-1103-1304-1205-1206-1107-1108-1009-0910-0911-0812-08 2018201920202021202220232024 •全国螺纹周产量233.07万吨 （环比-2.67%，同比-13.51%） 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •全国热卷周产量325.02万吨 （环比+0.89%，同比+3.80%） 螺纹钢高炉和电炉均小幅减产 螺纹钢高炉周产量（万吨）螺纹钢电炉周产量（万吨） 36060 34050 320 40 300 28030 26020 240 10 220 2000 180 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 -10 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 20182019202020212022202320242018201920202021202220232024 •螺纹钢高炉周产量205.17万吨 （环比-2.69%，同比+8.35%） •螺纹钢电炉周产量27.9万吨 （环比-2.28%，同比+4.49%） 高炉和电炉开工率均小幅下降 全国247家钢厂高炉开工率（%） 95 90 85 80 75 70 65 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 全国87家电炉厂开工率（%） 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-0501-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-04 2018201920202021202220232024 201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •全国高炉开工率81.50% （环比-0.18%，同比-1.04%） •电炉开工率71.01% （环比-1.87%，同比+14.13%） 螺纹钢利润小幅回落，热卷利润增加 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 螺纹钢高炉利润（元/吨） 1500 1300 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 热卷利润（元/吨） 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-0201-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2018201920202021202220232024 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •螺纹钢利润-181.26 （周环比-16.75%，同比-167.56元/吨） •热卷利润为-144.11 （周环比+12.46%，同比-140元/吨） 螺纹钢表需继续下降，热卷表需回升 螺纹钢表观需求（万吨） 热卷表观需求（万吨） 600360 500340 400320 300300 200280 100260 0240 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 -100220 35.00000 30.00000 25.00000 20.00000 15.00000 10.00000 5.00000 0.00000 2018201920202021202220232024 全国建材成交5日均值（万吨） 01-02 01-12 01-22 02-01 02-11 02-21 03-03 03-13 03-23 04-02 04-12 04-22 05-02 05-12 05-22 06-01 06-11 06-21 07-01 07-11 07-21 07-31 08-10 08-20 08-30 09-09 09-19 09-29 10-09 10-19 10-29 11-08 11-18 11-28 12-08 12-18 12-28 2018201920202021202220232024 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •螺纹表观消费231.14万吨 （环比-7.5%，同比-24%） •全国建材成交5日均值为12.17万吨 （周环比+1.62%，同比-24.79%） •热卷表观消费329.91万吨 （环比+4.21%，同比+4.32%） 螺纹钢库存由降转增，厂库增加社库小降 2,300.00 2,100.00 1,900.00 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 900.00 700.00 500.00 300.00 螺纹钢总库存（万吨） 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 01-01 01-16 01-31 02-15 03-02 03-17 04-01 04-16 05-01 05-16 05-31 06-15 06-30 07-15 07-30 08-14 08-29 09-13 09-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 100.00 螺纹钢厂内周库存（万吨） 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 1