低空经济系列2：减重、减震、降噪新材料新发展

非金属新材料 证券研究报告 2024年06月12日 低空经济系列2：减重/减震/降噪新材料新发展 低空经济应用领域多面开花，无人机及eVTOL或迎快速增长 自2009年“低空经济”概念首次提出以来，政府通过多项政策推动了该行业的快速发展。目前低空经济在农业、物流、旅游、巡检和安防等多个领域均有应用，其中农业、旅游平稳增长，物流、巡检、安防增速较快。2022年低空经济市场规模约为2.5万亿，预计2035年增长至6万多亿，2022-2035年CAGR+6.9%，整体市场规模呈现稳健增长。无人机注册数量2022年为 95.8万架，预计2035年增长至2600万架，CAGR+31%，无人机数量预计将迅速增加。eVTOL（电动垂直起降）航空器市场仍处于起步阶段，市场规模增速保持较高水平。 复合材料重量占eVTOLs可达到70%以上，超过90%是碳纤维 eVTOL航空器作为低空经济的重要组成部分，在中国正迅速发展，特别是在粤港澳大湾区和长三角城市群。国内有30家以上企业进入eVTOL整机研发领域，主要分为初创公司，大型航空航天国企下属机构，汽车行业公司及无人机企业。由于大多数空中飞行汽车将以电池为动力系统，所以轻量化在多个方面都是必要的。复合材料符合eVTOLs减重需求，其重量占比水平可达到70%以上。主要应用于结构部件和推进系统（75-80%），其次为内部横梁、座椅结构等（12-14%）；电池系统、航空电子设备和其他小型应用 （8-12％）。在复合材料使用量上，超过90%的复合材料是碳纤维，大约10%的复合材料将以保护膜的形式使用玻璃纤维增强。eVTOLs使用的复合材料预计将从2024年的500吨增长到2030年的约11750吨，CAGR+69%。 减震及降噪是eVTOLs两大痛点，带动相关新材料快速发展 eVTOLs的减震系统是其设计中的一个重要组成部分，主要系飞行器需要在着陆时吸收较大的冲击，同时在地面行驶时提供足够的舒适性。飞行汽车的另一痛点为降噪，除了从发动机和螺旋桨的改进，还包括新材料新技术的研究，如新型发泡金属吸声材料等。行业角度看，多孔材料特别是聚合物泡沫，是众多现有声振功能材料中最有效的吸音材料之一；聚氨酯(PU)泡沫因其 低密度、轻质、良好的机械性能和易于制造而成为吸声应用中最重要的一类聚合物泡沫。时代新材拥有有机硅泡沫密封/减振垫、调谐质量阻尼器、聚氨酯汽车缓冲块及机车牵引装置用弹性圈等减震降噪产品，并拥有高性能聚氨酯材料，作为缓冲块及吸声应用中的原材料之一；广联航空深耕通用航空领域多年，其中复合材料工艺装备、零部件和部段的加工制造技术处于行业先进水平，将推动无人机、eVTOL等业务的快速发展。 相关标的梳理 碳纤维相关企业：光威复材（产品涵盖军工及民用纤维，复材等）、吉林碳谷（大丝束原丝）、中复神鹰（高性能纤维）（与化工组联合覆盖）等；减震降噪相关企业：时代新材（轨交/汽车减震领先企业）（与电新组联合覆盖）、广联航空航空航天配套企业（或将发展eVTOL业务）等 风险提示：低空经济发展及无人机/eVTOLs等量产进度不及预期，碳纤维、减震降噪产品价格下降，碳纤维、减震降噪产品产能扩张超预期，无人机 /eVTOLs采用其他材料等 投资评级 行业评级强于大市(维持评级) 上次评级强于大市 作者 鲍荣富分析师 SAC执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 朱晓辰分析师 SAC执业证书编号：S1110522120001 zhuxiaochen@tfzq.com 熊可为分析师 SAC执业证书编号：S1110523120001 xiongkewei@tfzq.com 行业走势图 新材料50沪深300 12% 8% 4% 0% -4% -8% -12% -16% 2023-062023-102024-02 资料来源：聚源数据 相关报告1《非金属新材料-行业研究周报:光伏辅材部分价格下调，硅料企稳》2024-06-04 2《非金属新材料-行业研究周报:光伏玻璃价跌，玻璃基MiniLED产品新发布》2024-05-27 3《非金属新材料-行业专题研究:新材 料23年报及24Q1综述》2024-05-20 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-06-11 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 600458.SH时代新材 10.66 买入 0.47 0.79 1.14 1.36 22.68 13.49 9.35 7.84 688295.SH中复神鹰 22.94 买入 0.35 0.38 0.57 0.72 73.02 67.36 45.54 35.82 资料来源：wind、天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 内容目录 1.低空经济：政策助力多领域发展，市场空间广阔6 1.1.政策简介：2009年首次提出，政策助力行业快速发展6 1.2.应用场景：低空空域满足多种应用场景需求，物流巡检安防处于快速增长阶段6 1.2.1.低空经济+农业：平稳增长为主8 1.2.2.低空经济+物流：起步阶段，增速较快9 1.2.3.低空经济+旅游：平稳增长为主10 1.2.4.低空经济+巡检：快速增长阶段11 1.2.5.低空经济+安防：显著增长，增速较快13 1.3.市场规模：整体稳健增长，无人机数量或快速增加14 1.4.竞争格局：国有企业主导通用航空，无人机及eVTOL百花齐放17 2.eVTOL航空器：多地试点开启，行业腾飞在即19 2.1.eVTOL对起降场地要求较低，目前使用最多19 2.2.中国企业发展现状：多为初创公司，更倾向于采用复合翼方案20 2.3.eVTOL城市群运营试点进展21 2.3.1.粤港澳大湾区城市群：进展较快，产业链配套较完善21 2.3.2.长三角城市群：创新氛围浓厚，但处于早期阶段22 3.相关材料运用：碳纤维23 3.1.主要使用大丝束纤维，目前用量不大23 3.2.复合材料符合eVTOLs减重需求，将带动碳纤维快速增长24 3.3.相关标的梳理25 3.3.1.光威复材：碳纤维全产业链企业25 3.3.2.吉林碳谷：原丝生产企业26 3.3.3.中复神鹰：高性能碳纤维生产企业27 4.相关材料梳理：减震降噪材料27 4.1.相关标的梳理28 4.1.1.时代新材：轨交/汽车减震领先企业28 4.1.2.广联航空：航空航天配套企业，eVTOL业务提上日程30 风险提示31 图表目录 图1：国家空域基础分类示意图7 图2：中国低空经济场景分布7 图3：概念及构成8 图4：发展效益分析8 图5：产品图8 图6：整机参数8 图7：农业植保无人机发展现状9 图8：概念及构成9 图9：发展效益分析9 图10：产品图9 图11：技术参数9 图12：低空物流无人机发展现状10 图13：概念及构成10 图14：发展效益及风险分析10 图15：产品图11 图16：技术参数11 图17：低空旅游产品发展现状11 图18：概念及构成12 图19：发展效益及风险分析12 图20：产品图12 图21：技术参数12 图22：低空巡检发展现状13 图23：概念及构成13 图24：发展效益及风险分析13 图25：产品图14 图26：技术参数14 图27：安防救援发展现状14 图28：2021-2035年中国低空经济行业市场规模情况（单位，万亿元）15 图29：2023-2028年中国低空经济行业市场规模预测（单位，万亿元）15 图30：2018-2024年中国民用无人机市场规模预测趋势图15 图31：2022年中国民用无人机市场结构16 图32：2018-2024E年中国全行业无人机注册数量预测趋势图16 图33：2018-2024年中国全行业无人机有效驾驶员执照数量预测趋势图17 图34：2021-2024年中国eVTOL市场规模预测趋势图17 图35：通用航空领域的竞争格局18 图36：欧洲的LAM航空器运行分类20 图37：德国Lilium亚洲区域总部将落地深圳宝安22 图38：亿航落地驼岗公园场景23 图39：2023年航天航空领域细分市场需求量（吨）及其占比24 图40：复合材料在空中汽车中的主要应用25 图41：空中汽车复材使用部位25 图42：空中汽车复材使用材料25 图43：公司营业收入及同比26 图44：公司毛利率与净利率26 图45：公司营业收入及同比26 图46：公司毛利率与净利率情况26 图47：公司营业收入及同比27 图48：公司毛利率和净利率情况27 图49：直升机主动降噪&减震系统28 图50：直升机超前滞后减震器28 图51：有机硅泡沫密封/减振垫29 图52：调谐质量阻尼器29 图53：聚氨酯汽车缓冲块29 图54：机车牵引装置用弹性圈29 图55：营业收入构成30 图56：轨交及工业工程业务毛利率30 图57：减震器30 图58：“增翼”系列旋翼无人机30 图59：营业收入构成30 图60：轨交及工业工程业务毛利率30 表1：中国低空经济国家层面政策6 表2：无人机领域竞争格局18 表3：eVTOL领域竞争格局19 表4：eVTOL航空器分类20 表5：中国整机eVTOL分类21 表6：国内主要在审定eVTOL整机型号进展情况21 表7：粤港澳大湾区的低空市场需求类型22 表8：48K大丝束与3K小丝素性能对比试验数据23 表9：碳纤维不同应用领域价格差异24 1.低空经济：政策助力多领域发展，市场空间广阔 1.1.政策简介：2009年首次提出，政策助力行业快速发展 2009年首次提出，十余年探索，政策助力行业快速发展。2009年，中国民航大学李卫民副教授首次提出“低空经济”这一概念术语。2010年，《关于深化我国低空空域管理改革的意见》的发布，拉开了低空空域管理改革的序幕。由此，低空经济行业由概念提出期进入到了初步发展期。经过了10年的探索发展，低空经济行业如今已经进入快速发展期。在此期间，中国也颁布了多项政策，支持与规范低空经济行业，从而助力中国低空经济高质量发展。 表1：中国低空经济国家层面政策 阶段 年份 政策内容 2009-2010年 概念提出期 2009年 “中国通用航空发展研究”课题一次研讨会上，中国民航大学李卫民副教授首次提出“低空经济”这一概念术语。 2010年 《关于深化我国低空空域管理改革的意见》的发布，拉开了低空空域管理改革的序幕。 2011-2020年 初步发展期 2014年 《低空空域使用管理规定(试行)》将低空空域分为管制空域，监视空域和报告空域，其中涉及监视、报告空域的飞行计划，企业需向空军和民航局报备。 2016年 《关于促进通用航空业发展的指导意见》提出到2020年，建成500个以上通用机场，基本实现地级以上城市拥有通用机场或兼顾通用航空服务的运输机场,通用航空业经济规情超过1万亿元，初步形成安全、有序、协调的发展格局， 2018年 《低空飞行服务保障体系建设总体方案》明确了飞行服务体系由全国低空飞行服务国家信息管理系统、区域低空飞行服务区域 信息处理系统和飞行服务站三部分构成。 2019年 《促进民用无人驾驶航空发展的指导意见(征求意见稿)》提出促进无人驾驶航空健康发展，提升民用无人驾驶航空管理与服务质量，以低空，隔离运行为起点，逐步积累实践经验和运行动量数据，不断提高面向国家、行业、社会及大众的航空服务能力。 2021年-至今快速发展期 2021年 中共中央、国务院印发《国家综合立体交通网规划纲要》提出，发展交通运输平台经济、枢纽经济、通道经济、低空经济。“低空经济”概念首次被写入国家规划。 2021年 《“十四五”民用航空发展规划》提出构建运输航空和通用航空一体两翼、覆盖广泛、多元高效的航空服务体系，到“十四五”末，通航国家数量70个，服务体系更加健全，货运网络更加完善，通用航空服务丰富多元，无人机业务创新发展。