股指周报：股指缩量走低，调整空间或较为有限

股指周报 国元期货研究咨询部2024年6月3日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 王兆玮 电话：010-84555101 邮箱wangzhaowei@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03113608 股指缩量走低，调整空间或较为有限 【策略观点】 地产政策公布后，市场做多情绪有所减弱。近期两市日均成交额仅在7000-8000亿元左右，较前期大幅走低。5月PMI数据不及市场预期，需求较弱今年仍然没有改观。欧美股市在接连创新高后，近期较为疲弱。不过当前期权情绪指标依然较为乐观，期权卖方普遍不看跌。短期看，在地产政策出台后，一线城市房地产市场有回暖迹象。经济整体运行在合理范围内，市场底部较为明确，短期预期仍将震荡回升。中期看，全国房地产以及消费何时转暖还有待观察，当前股指估值水平较为合理，大涨大跌都较难实现，中长期预期以震荡上涨为主。股指期货方面，建议投资者继续3成仓位做多股指期货合约。目前套利机会较小，建议投资者继续等待机会。期权方面，建议投资者继续持有牛市价差策略。 【目录】 一、市场行情回顾1 1.1经济数据&宏观政策1 1.2市场行情数据1 二、股指期货数据分析4 2.1股指期货涨跌幅4 2.2股指期货基差5 2.3股指期货基差年化升贴水率7 三、期权数据分析10 3.1期权成交及持仓概况10 3.2期权波动率分析17 一、市场行情回顾 1.1经济数据&宏观政策 5月31日，国家统计局公布2024年5月中国采购经理指数（PMI）。数据显示，5月份，制造业PMI为49.5%，比上月下降0.9个百分点，制造业景气水平有所回落。5月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.5%、51.1%和51.0%，比上月下降0.9、0.1和0.7个百分点。5月PMI不及预期，当前需求端仍然偏弱，生产强于需求，海外需求也出现一定的下滑。 图表1近期重要经济数据 数据 前值 平均预期值 公布值 5月官方制造业PMI 50.4 50.1 49.5 5月非官方中国PMI 51.4 \ 51.7 数据来源：WIND、国元期货 1.2市场行情数据 上周两市震荡走低。两市日均成交额维持在低位，上周略超7300亿元。电子，国防军工，煤炭等板块涨超2%。房地产以及建筑材料在反弹后下跌。北向资金净流出约56亿元。 图表2指数周涨跌幅（截止5月31日） 证券代码 证券名称 收盘价 周涨跌幅（%） 成交额（亿元） 000001.SH 上证指数 3086.81 -0.07% 15835亿元 399001.SZ 深证成指 9364.38 -0.64% 20797亿元 399006.SZ 创业板指 1805.11 -0.74% 9437亿元 000300.SH 中证500 5308.54 -0.09% 5863亿元 000905.SH 沪深300 3579.92 -0.60% 9434亿元 000852.SH 中证1000 5355.21 0.10% 6861亿元 000016.SH 上证50 2462.18 -0.49% 1386亿元 数据来源：WIND、国元期货 股指市盈率 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 上证综指 深证成指 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 市盈率（倍） 图表3股指市盈率 2023-05-15 2023-05-24 2023-06-02 2023-06-13 2023-06-26 2023-07-05 2023-07-14 2023-07-25 2023-08-03 2023-08-14 2023-08-23 2023-09-01 2023-09-12 2023-09-21 2023-10-10 2023-10-19 2023-10-30 2023-11-08 2023-11-17 2023-11-28 2023-12-07 2023-12-18 2023-12-27 2024-01-08 2024-01-17 2024-01-26 2024-02-06 2024-02-23 2024-03-05 2024-03-14 2024-03-25 2024-04-03 2024-04-16 2024-04-25 2024-05-09 2024-05-20 2024-05-29 数据来源：WIND、国元期货 图表4指数市盈率近十年分位点 上证综 指 深证成 指 创业板指数 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 市盈率（TTM） 13.56 22.07 27.74 10.47 12.02 23.14 37.64 市盈率分位点%（近十年） 49.39 21.23 3.51 61.05 38.78 29.61 43.18 数据来源：WIND、国元期货 A股行业周度涨跌幅% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% 图表5A股行业涨跌幅 电子 国防军工 煤炭汽车 公用事业有色金属 环保计算机石油石化电力设备机械设备纺织服饰社会服务 钢铁银行 交通运输 通信非银金融医药生物基础化工美容护理家用电器商贸零售 传媒建筑装饰食品饮料轻工制造农林牧渔 综合 建筑材料房地产 数据来源：WIND、国元期货 亿元 图6北向资金净流入额 北向资金净流入(亿元,人民币) 250. 200. 150. 100. 50. 0. 2023-12-15 -50. 2024-01-15 2024-02-15 2024-03-15 2024-04-15 2024-05-15 -100. -150. 北向资金净流入(亿元,人民币) 数据来源：WIND、国元期货 二、股指期货数据分析 2.1股指期货涨跌幅 股指期货合约上周普遍下跌。四大股指期货基差较为稳定。股指期货成交量有所下降。目前所有股指期货合约均处在贴水状态，主要是受到分红季到来的影响。期现套利目前空间较小，投资者可继续等待机会。IM/IH以及IC/IH当前较为稳定，建议跨品种套利策略暂时维持空仓。 基差（点） 图表7股指期货周涨跌幅 收盘价 周涨跌幅 周成交量 持仓量 基差 年化贴水率 IH当月合约 2456.00 -0.48% 147764 53431 -6.18 -4.19% IF当月合约 3571.8 -0.67% 262554 117050 -8.1247 -3.78% IC当月合约 5282.20 -0.09% 224733 127291 -26.34 -8.27% IM当月合约 5314 0.10% 407280 120721 -41.2099 -12.83% IH次月合约 2424.40 -0.53% 12185 6898 -37.78 -10.96% IF次月合约 3540.2 -0.69% 15698 10811 -39.7247 -7.93% IC次月合约 5259.00 -0.14% 21128 9808 -49.54 -6.67% IM次月合约 5268 0.12% 24423 10150 -87.2099 -11.63% IH当季合约 2420.40 -0.58% 46269 38653 -41.78 -5.44% IF当季合约 3537 -0.69% 76376 89976 -42.9247 -3.84% IC当季合约 5225.40 -0.19% 62556 78519 -83.14 -5.02% IM当季合约 5197.2 -0.12% 126132 81172 -158.01 -9.46% IH下季合约 2424.20 -0.74% 9367 8259 -37.98 -2.79% IF下季合约 3538 -0.75% 16250 18840 -41.9247 -2.12% IC下季合约 5194.20 -0.26% 29435 37052 -114.34 -3.90% IM下季合约 5126.4 -0.12% 51382 42113 -228.81 -7.74% 数据来源：Wind、国元期货 2.2股指期货基差 上证50股指期货基差 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 IH当月合约 IH下月合约 IH当季合约 IH下季合约 图表8上证50股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 基差（点） 基差（点） 沪深300股指期货基差 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 IF当月合约 IF下月合约 IF当季合约 IF下季合约 图表9沪深300股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 中证500股指期货基差 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 IC当月合约 IC下月合约 IC当季合约 IC下季合约 图表10中证500股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 年化升贴水率 基差（点） 中证1000股指期货基差 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 IM当月合约 IM下月合约 IM当季合约 IM下季合约 图表11中证1000股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 2.3股指期货基差年化升贴水率 上证50股指期货年化升贴水率 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% -12.00% -14.00% IH当月合约 IH下月合约 IH当季合约 IH下季合约 图表12上证50股指期货年化升贴水 数据来源：Wind、国元期货 年化升贴水率 年化升贴水率 沪深300股指期货年化升贴水率 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% IF当月合约 IF下月合约 IF当季合约 IF下季合约 图表13沪深300股指期货年化升贴水率 数据来源：Wind、国元期货 中证500股指期货年化升贴水率 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% IC当月合约 IC下月合约 IC当季合约 IC下季合约 图表14中证500股指期货年化升贴水率 数据来源：Wind、国元期货 年化升贴水率 比值 2023-05-11 2023-05-22 2023-05-31 2023-06-09 2023-06-20 2023-07-03 2023-07-12 2023-07-21 2023-08-01 2023-08-10 2023-08-21 2023-08-30 2023-09-08 2023-09-19 2023-09-28 2023-10-17 2023-10-26 2023-11-06 2023-11-15 2023-11-24 2023-12-05 2023-12-14 2023-12-25 2024-01-04 2024-01-15 2024-01-24 2024-02-02 2024-02-21 2024-03-01 2024-03-12 2024-03-21 2024-04-01 2024-04-12 2024-04-23 2024-05-07 2024-05-16 2024-05-27 股指周报 图表15中证500股指期货年化升贴水率 中证1000股指期货年化升贴水率 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% IM当月合约 IM下月合约 IM当季合约 IM下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表16各股指点位比值 各股指点位比值 2.8 2.6 2.4 2.