黑色商品日报：下游步入消费淡季，原料价格震荡下跌

期货研究报告|黑色商品日报2024-06-12 下游步入消费淡季，原料价格震荡下跌 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：原料价格下降，钢材价格下行 逻辑和观点： 节后第一天市场情绪较差，螺纹主力合约2410价收于3597元/吨，较上周五下跌58元 /吨，跌幅1.59%。热卷主力合约2410收于3766元/吨，较上周五下跌47元/吨，跌幅为1.23%。现货方面，昨日全国建材成交11.13万吨，与上周五基本持平，受盘面下跌影响，昨日整体成交较差。 整体来看，随着建材进入淡季，近期铁水产量逐步回落，同时建材消费的快速下滑导致钢材库存消化速度减缓；另外一方面，原料端价格的快速回落也导致钢材成本的回落。短期来看，钢材价格预计将继续呈现震荡偏弱态势，需密切关注地产放松政策的落地情况及市场情绪变动。 策略： 单边：震荡偏弱跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：下游步入消费淡季，原料价格震荡下跌 逻辑和观点： 昨日，铁矿石2409合约下跌幅度4.16%，较前一交易日下跌35元/吨，收于806元/吨。现货方面，进口铁矿石的价格呈现�弱势下行的趋势，整体交投情绪相对平淡，贸易商对于报价的积极性较低。同时，区域内钢厂普遍维持低库存运行状态，市场询盘量也相对较少。 供应端，1-5月，铁矿石进口量增长超过3300万吨，非主流产地增幅显著。较高矿价推动全年供给保持高位。需求端，随着钢材消费步入淡季，五大材库存由降转增。在 需求改善预期与盈亏平衡下，钢企增产或减产意愿均不强，多以刚需为主。综合来看， 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 市场整体活跃度欠佳,继续保持弱势下行。矿企库存待消化，钢厂态度谨慎。预计铁矿石期货价格将继续震荡偏弱走势。 单边：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观经济环境、铁水产量、库存情况、钢材利润、废钢到货等。 双焦：供需矛盾不突出，双焦弱势震荡 逻辑和观点： 近期，双焦供需矛盾基本维持平衡，叠加下游钢材消费乏力。昨日双焦走势，伴随黑色商品增仓下行，仍显弱势。至收盘，焦煤主力2405合约收于1602.5，较前日下跌 34.5元/吨，焦炭2409收于2201.5元/吨，较前日下跌50.5元/吨。现货焦炭方面，昨日准一级焦现货报1980-2030元/吨，日照、董家口两港焦炭库存合计152万吨，较前日下降5万吨。焦煤方面，临汾安泽市场炼焦煤价格下跌50元/吨，低硫主焦精煤A9、S0.5、V18、G80�厂价现金含税1900元/吨；进口蒙煤方面，端午节蒙煤口岸短暂闭关一天，其余时间保持正常通关，甘其毛都口岸通关延续高位，近几日通关保持在1300车以上。口岸蒙煤市场偏弱运行，蒙5原煤价格在1300-1350元/吨左右。 综合来看：目前焦煤供需基本维持平衡，随着下游消费步入淡季，焦煤消费可能受到影响。而6月份是煤矿安全生产月，安监对于煤矿产量存在负面影响，因此短期焦煤价格震荡运行，由于远月升水大，建议重点关注交割及基差风险；而焦炭供需维持紧平衡局面，焦炭库存在黑色产业当中相对合理，然而考虑到随着消费步入淡季，铁水产量上冲乏力，焦炭供需矛盾无法进一步激化，加之当前处于盘面升水结构，短期焦炭价格震荡运行，后期关注铁水产量变化和焦化利润情况。 策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡 跨品种：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/13 期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。 动力煤：旺季需求有预期，贸易商挺价观望 逻辑和观点： 产地方面，榆林地区供给持续恢复，但坑口库存仍偏低，需求缓慢提升，价格偏稳运行。鄂尔多斯区域偏稳运行，当前矿上资源有所收缩，贸易商挺价情绪延续，市场整体偏稳运行。晋北区域供给较为平稳，多数煤矿�货顺畅，价格稳定。港口方面，受发运成本上涨和成交价格重心不断上移影响，贸易商情绪乐观，报价坚挺。但中下游环节库存较高，叠加需求释放有限，市场交投活跃度有所降低。进口方面，受海运费上涨影响，进口煤采购成本增加，外矿报价维持高位，价格坚挺。当前电厂库存普遍较充足，终端采购观望为主，市场实际成交仍偏少，交投清淡。运价方面，截止到6月 11日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于608.37点，相比上一交易日下跌0.34点。 需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：宏观情绪回落，盘面震荡偏弱 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力2409合约收于1667元/吨，下跌50元/吨，跌幅2.91%。现货 方面，昨日华东市场以稳为主；华中湖北地区稳价为主，其余部分地区提涨1元/重箱； 华南地区提涨1-2元。 供应方面，截至昨日，浮法企业开工率为83.17%，较上一交易日下跌0.33%，产能利用率83.96%。旗滨玻璃有限公司三线600吨昨日开始放水， 整体来看，当前宏观情绪回落带动黑色系商品普跌，玻璃产量仍然维持高位，受益于地产政策优化，玻璃产销有所改善，库存小幅去化。考虑到远月升水较大，预计短期 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/13 玻璃价格维持震荡，建议防范基差风险。 纯碱方面，昨日纯碱主力2409合约收于2170元/吨，下跌53元/吨，跌幅2.38%。现货方面，昨日华东、华东地区个别企业现货价格小幅下跌，其余地区持稳。 据隆众资讯数据，供应方面，昨日国内纯碱开工率90.10%，开工负荷小幅提升。库存方面，上周纯碱库存80.99万吨，环比减少1.01%。整体来看，供给端仍处夏季检修阶段，部分检修企业复产，产量小幅回升；需求得益于光伏产线陆续点火和浮法玻璃高产量，纯碱消费整体保持高增长。考虑到纯碱供给过剩预期难以缓解，叠加高价刺激进口，检修期间纯碱供给降幅有限，库存或将不断累积压制纯碱利润，预计短期维持偏弱震荡为主。 策略： 玻璃方面：震荡 纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：市场成交情绪一般，双硅盘面震荡调整 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日硅锰主力合约收于8456元/吨，较前日下跌104元/吨，跌幅1.21%，单 日增仓6126手。现货端，北方工厂报价8100-8300元/吨，南方工厂报价8000-8200元/吨。受黑色系商品表现弱势影响，硅锰盘面震荡调整。整体来看，硅锰合金厂在高利润刺激下，产量持续回升，企业库存降至同期中低位，受澳矿供应端扰动影响，锰矿价格飙升，生产成本�现明显上升，且锰矿港口库存持续下降，使得硅锰价格表现强势。关注锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，预计硅锰价格仍有望在锰矿供应短缺的大背景下，持续强势表现。 硅铁方面，昨日硅铁主力合约收于7316元/吨，较前日下跌4元/吨，跌幅0.05%，单日 减仓155手。现货方面，主产区72硅铁自然块现金含税�厂6900-7000元/吨,75硅铁 自然块7700-7800元/吨。现货价格波动不大，成交情况一般，贸易商多以刚需采购为 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/13 主。整体来看，近期硅铁合金厂开工率上升，但兰炭上涨导致成本上移使得供应端增加有限，钢厂复产带动需求环比改善，硅铁库存逐步去化，后期需关注硅铁的开工提升之后，产成品的去库速率，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。虽然行业利润较高，产能充裕，但是在低库存条件下，价格具备向上波动性。 策略： 硅锰方面：震荡偏强硅铁方面：震荡 跨品种：无跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量、钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/13 商品每日价格基差 项目 合约 今日6月11日 昨日6月7日 上周6月3日 上月5月10日 项目 合约 今日6月11日 昨日6月7日 上周6月3日 上月5月10日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3580 3620 3640 3600 上海现货 3780 3810 3800 3830 北京现货 3760 3780 3790 3780 天津现货 3690 3720 3720 3750 广州现货 3680 3720 3740 3830 广州现货 3750 3790 3780 3800 RB05合约 3687 3743 3737 3480 HC05合约 3786 3836 3814 3745 RB10合约 3597 3655 3665 3662 HC10合约 3766 3813 3800 3806 RB01合约 3654 3715 3721 3682 HC01合约 3772 3828 3807 3803 基差:上海 RB05 -107 -123 -97 120 基差:上海 HC05 -6 -26 -14 85 RB10 -17 -35 -25 -62 HC10 14 -3 0 24 RB01 -74 -95 -81 -82 HC01 8 -18 -7 27 基差:北京 RB10 253 215 215 208 基差:天津 HC10 14 -3 10 34 RB10-RB01 -57 -60 -56 -20 HC10-HC01 -6 -15 -7 3 RB01-RB05 -33 -28 -16 202 HC01-HC05 -14 -8 -7 58 唐山普方坯价格 3370 3430 3440 3460 热卷长流程即期利润 华北 68 50 16 -5 张家港6-8mm废钢 2440 2440 2490 2520 华东 42 27 -28 -46 唐山生铁即时成本 2426 2470 2504 2554 江苏生铁即时成本 2535 2578 2617 2670 全国废钢到货(万吨) 42.31 48.23 51.90 55.76 热卷长流程盘面利润 近月 136 118 72 71 全国建材成交(万吨) 11.13 11.48 10.88 12.76 远月 134 123 79 79 螺纹长流程即期利润 华北 144 128 141 113 超远月 164 147 112 空值 华东 -87 -90 -115 -195 卷矿比 现货 4.27 4.16 4.12 3.99 螺纹长流程盘面利润 近月 23 19 -5 -13 10合约 4.67 4.54 4.51 4.36 远月 65 63 43 12 01合约 4.79 4.67 4.64 4.50 超远月 112 104 83 空值 卷焦比 现货 1.92 1.93 1.88 1.93 螺纹短流程即期利润 华东 -262 -228 -272 -327 10合约 1.71 1.69 1.67 1.68 华南 -426 -415 -411 -364 01合约 1.65 1.64 1.62 1.63 螺矿比 现货 4.05 3.95 3.94 3.75 卷螺差 现货 200 190 160 230 10合约 4.46 4.35 4.34 4.19 10合约 169 1