PVC期货周报：PVC短期流畅下跌局面或将打破
PVC期货周报 国元期货研究咨询部2024年6月4日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮箱 zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3010320 投资咨询资格号 Z0012288 PVC短期流畅下跌局面或将打破 【策略观点】 近日房地产政策端的利好已基本消化，PVC市场即将步入供应增加消费下滑的局面，因此，市场看空氛围明显，拖累PVC重心下移。但受制于PVC2409合约盘面下方20日均线支撑偏强，叠加成本端煤炭支撑仍然偏强，因此短期PVC2409合约难以走出流畅的下跌，价格或将存在反复，不排除有修复的可能。而中长期来看，供大于求的局面难改，PVC或将延续疲弱态势。 【目录】 一、市场回顾1 二、基本面分析1 2.1政策端的利好已基本消化市场持续支撑力度不佳1 2.26月份装置检修下滑供应压力走高1 2.3需求端对其支撑乏力2 2.4基差缩小至近年低位盘面看空氛围明显3 三、总结4 一、市场回顾 上周PVC主力合约围绕6500宽幅震荡，步入本周一，在部分多头止盈离场的背景下，盘面价格下破前期震荡区，呈现加速回调，达到今年开年以来最大日跌幅，吞没前两周的涨幅。短期来看，市场走势偏弱，有进一步试探下方20日均线支撑的预期。 图表1PVC09合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 二、基本面分析 2.1政策端的利好已基本消化市场持续支撑力度不佳 近期虽然杭州、苏州、成都、广州等房地产放开了限购，但其效果平淡，市场热度逐渐消退。叠加5月份制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.9个百分点，制造业景气水平有所回落，且回落至荣枯线下，说明需求不足。当前，前期的利好已基本消化，目前市场持续支撑力度不佳，导致近期和建材及黑色板块相关的品种盘面价格相继呈现冲高回落的局面，拖累PVC市场重心下移。 2.26月份装置检修下滑供应压力走高 5月份PVC装置检修虽然较为集中，但由于检修时长略短，加之5月自然日较多，导致5月产量增加明显。据统计，2024年5月国内PVC产量在198.01万吨，环比上月增加7.47%，同比去年同期增加6.09%。而5月末装置开工率持续回升，使得国内社会库存不断走高。截至5月末，PVC社会库存在60.26万吨，环比增加1.67%，同比增加28.79%。下游开工及订单不佳，对原材料消耗有限，库存累库明显。而5月底，国内PVC装置开工率达到76.83%，较前一周上涨1.31个百分点。步入6月份，PVC产量的边际改善将进一步凸显，主要是6月份行业检修装置偏少，叠加浙江镇洋、陕西金泰新增产能计划投产，因此供应端利好难寻，支撑或有松动。 万吨 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 2022年 2023年 2024年 图表2PVC社会库存图 数据来源：隆众资讯、国元期货 % 85 2022年 2023年 2024年 80 75 70 65 图表3PVC装置开工率图 数据来源：隆众资讯、国元期货 2.3需求端对其支撑乏力 5月份，虽然房地产利好政策频出，但下游订单上并未出现明显的正反馈，对原料的 需求仍未有较明显的提升。截至5月份，下游行业总开工预估在54.84%，同比上涨1.42个百分点。分行业看，管材和型材企业开工较低，5月平均开工率分别在50.23%和48.89%，同比减少5.45和个7.11百分点；线缆、薄膜企业开工基本在78.13%，同比增近 3成。而且从下游的季节性分析来看，后期需求端将逐步进入消费淡季，因此下游对PVC 支撑乏力，或将成为进一步的拖累。 % 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2022年 2023年 2024年 图表4PVC下游装置开工率图 数据来源：隆众资讯、国元期货 2.4基差缩小至近年低位盘面看空氛围明显 截至5月31日，基差达到开年以来的低位，使得期现两市存在较大的套利空间，部 分套保商或阶段性存在投机需求。叠加临近2023年9月15日的高点即6664，市场看空氛围明显，因此对盘面形成较大的压制，加速了短期PVC的回落。 500 400 300 200 100 0 2022年 2023年 2024年 -1010月4日2月4日3月4日4月4日5月4日6月4日7月4日8月4日9月4日10月4日11月4日12月4日 -200 -300 -400 -500 图表5PVC基差走势图 数据来源：wind、国元期货 值得一提的是，盘面下方20日均线支撑相对明显，而且国内多地近期温度大幅攀升，夏季为用煤旺季，成本端对于PVC价格存在支撑。因此难以走出流程的下跌局面。 三、总结 近日房地产政策端的利好已基本消化，PVC市场即将步入供应增加消费下滑的局面，因此，市场看空氛围明显，拖累PVC重心下移。但受制于PVC2409合约盘面下方20日均线支撑偏强，叠加成本端煤炭支撑仍然偏强，因此短期PVC2409合约难以走出流畅的下跌，价格或将存在反复，不排除有修复的可能。而中长期来看，供大于求的局面难改，PVC或将延续疲弱态势。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B 电话：010-84555000 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室 （即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A 座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A 单元 电话：020-89816681 北京分公司 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B 室 电话：010-84555050 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道 2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层 电话：0475-6380818 上海中山北路营业部 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司： 国元投资管理(上海)有限公司 注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元 办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906 （上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B 电话:010-84555221
