如何理解钢铁行业节能减排要求

热点报告——螺纹钢/热轧卷板 如何理解钢铁行业节能减排要求 走势评级：报告日期： 钢材：震荡2024年6月11日 顾萌首席分析师(黑色产业)从业资格号：F3018879 ★减产预期不高，单位能耗下降是核心要求： 6月7日，国家发改委等五部门印发《钢铁行业节能降碳专项行 动计划》，要求到2025年底吨钢综合能耗比2023年降低2%以上，另外通过实施钢铁行业节能降碳改造和用能设备更新形成节能量约2000万吨标准煤、减排二氧化碳约5300万吨。同时，再度强调了在此期间实行粗钢产量控制以及提升短流程比重等结构转型要求。在《行动计划》发布后，市场普遍比较关心减排目标隐含的粗钢减产要求。 黑我们根据2023年中钢协会员单位的吨钢综合能耗以及节能减排 色要求进行粗略测算，对应到2025年粗钢产量较2023年下降 金1500-1600万吨。结合终端需求看，减量实现难度不大。同时，属由于中钢协会员单位能效标准相对较高，我们的测算或高估了需要减量的水平。此外，对低能效企业生产进行限制，而鼓励 高能效企业提高产能利用水平也将有利于行业整体单位能耗的下降。因此我们认为对政策相关的减产要求不宜有过多预期。 ★供应结构继续转型，废钢消费提升仍有瓶颈： 在《行动方案》中再度明确了到2025年，废钢利用量达到3亿吨，电炉钢产量占粗钢总产量比例力争提升至15%。目前来看，实现这一目标仍有较大难度。废钢相对铁水以及电炉相对长流程依然没有明确的价格优势，背后原因主要在于废钢积蓄依然达不到爆发式增长的阶段，而钢厂占据定价主导，收废端相对分散的状态也导致产业链呈现以销定产的格局。鼓励设备更新以及调整进口废钢标准是未来可能的增加废钢资源量相关的政策方向，同时也可能从废钢税费等方向入手增加废钢的成本优势。而未来成本端变化对钢价的影响同样值得关注。 ★风险提示： 终端需求大幅回升，粗钢产量压减要求明确。 投资咨询号：Z0013479 Tel:8621-63325888-1596 Email:meng.gu@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 1、减产预期不高，单位能耗下降是核心要求 6月7日，国家发改委等五部门印发《钢铁行业节能降碳专项行动计划》，对2024-25年能耗强度、节能和减排量的目标做了比较明确的部署。同时，再度强调了在此期间实行粗钢产量控制以及提升短流程比重等结构转型的要求。在《行动计划》发布后，市场普遍比较关心减排目标隐含的粗钢减产要求，我们也根据《行动计划》要求做一些相对粗略的测算和评估。 图表1：《钢铁行业节能降碳专项行动计划》主要定量要求 到2025年底的具体要求 单位能耗 高炉、转炉工序单位产品能耗分别比2023年降低1%以上，电弧炉冶炼单位产品能耗比2023年降低2%以上，吨钢综合能耗比2023年降低2%以上 节能减排 通过实施钢铁行业节能降碳改造和用能设备更新形成节能量约2000万吨标准煤、减排二氧化碳约5300万吨。 产能能效 钢铁行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出 废钢利用 废钢利用量达到3亿吨，电炉钢产量占粗钢总产量比例力争提升至15% 资料来源：国家发改委，东证衍生品研究院 《行动方案》并未对未来两年的粗钢产量调控做出具体的定量要求，但其中对节能以及二氧化碳减排量给出了比较明确的定量目标。从实现总量减排的路径看，一是降低单位能耗，二是控制总体产量，因此其中也隐含了对产量控制的要求。但据此测算的主要问题在于：目前钢铁行业并没有全行业吨钢综合能耗的统计数据，中钢协仅对其会员单位的单位能耗进行统计。2023年中钢协会员单位能耗统计企业共101家，对应钢产量64,111.32万吨，约占全国粗钢产量的63%。定性来看，会员单位在能耗控制和设备的能效水平上整体应当优于非会员单位。如果按中钢协会员单位的吨钢综合能耗作为全行业能耗的测算标准，到2025年累计节能2000万吨标准煤，那么对应2024-25 年粗钢产量累计降幅约在1600万吨左右。从二氧化碳减排角度，以1吨标准煤对应 吨钢综合能耗 （kg标煤/吨） 工序能耗（kg标煤/吨） 粗钢产量（万吨） 测算累计能耗（万吨标煤） 烧结 球团 焦化 高炉 转炉 电炉 钢加工 2023 557.15 48.25 23.07 104.06 387.42 -19.55 56.66 50.57 101,908 56,778 2025E 546.01 383.55 -19.75 55.53 100,325 54,778 2.62-2.7吨二氧化碳排放测算，对应粗钢减量也基本在1500-1600万吨。图表2：按中钢协会员单位能耗标准测算产量控制要求 资料来源：中钢协，国家统计局，东证衍生品研究院 2期货研究报告 从总量减排角度推算，对应2024-25年的粗钢减产要求非常温和。2024年1-4月，统计局口径粗钢产量同比降幅在3%左右，而在总量需求同比下降的情况下，粗钢产量控制的压力也并不大。另外，由于我们采用中钢协会员口径的吨钢综合能耗进行测算，若钢铁行业整体的吨钢能耗高于中钢协会员，那么单位能耗下降带来的减排贡献将更加明显。另外，在《行动方案》中也明确提到，节能和减排的目标“通过实施钢铁行业节能降碳改造和用能设备更新”来实现。也就是说，总量减排的目标更加倾向于通过单位能耗的下降来实现。虽然粗钢产量同比不增的要求仍会延续，但行政性减产的影响几乎可以忽略不计。 此外需要关注的是，自2021年国内钢铁需求回落以来，钢材出口量的增加起到了很大对冲内需下降的作用。而在《行动方案》中，再度明确“严格限制高耗能低附加值钢材、生铁、焦炭等产品出口”。因此，对出口钢材合规，尤其是税务方面的检查依然存在着趋严的可能性。若对钢材出口形成抑制，同样也会影响总量供需。 2、供应结构继续转型，废钢消费提升仍有瓶颈 结合上文，我们认为未来两年明确设定粗钢减产目标的概率并不大。一方面，在需求下滑的情况下，供需匹配对应的产量水平也自然会有所回落。而以今年以来需求表现看，未来两年累计实现1500-1600万吨粗钢减量的难度并不算大。另一方面，行业减排预计也会通过区别对待不同能效水平钢铁企业的方式来实现，对高单位能耗企业的生产给予更多的限制，对能效以及环保标准级别高的企业则鼓励产能的发挥，而这并不能等同于产量的压减。 除了提升设备能效水平外，《行动方案》再度强调了2025年废钢利用量和电炉产量占比提升的要求。从工序能耗看，电炉占比提升对于降低行业总体能耗水平确实有着非常重要的作用。但目前废钢消费量提升的主要的限制依然在于废钢相对成本优势不足，要在2025年实现3亿吨废钢消费量和15%电炉钢产量占比的难度依然比较大。 参考富宝、卓创等资讯机构数据估算，2023年全国废钢消费量在2.44亿吨左右。2024年1-5月以富宝255家钢厂日耗测算，消费量同比增加3.8%左右，简单线性外推，2024 年废钢消费量或小幅增加到2.5亿吨以上。此外，2023年电炉钢产量在1亿吨左右水平，占粗钢产量比重约在10%，距《行动方案》的要求还有较大的距离。废钢成本优势不足背后的原因主要在于废钢资源量的积蓄仍达不到爆发式增长的阶段，而钢厂占据定价主导，收废端相对分散的状态也导致产业链呈现以销定产的格局。要解决废钢资源端的瓶颈，我们预计一方面需要结合鼓励机械、汽车等设备更新相关的政策，增加国内回收废钢资源量；另一方面则可能对进口废钢相关的标准要求做一定的放松。同时，可能针对电价、税费成本等给予更多的优惠政策。 图表3：2023-24年废钢日耗略有回升图表4：电炉依然难以体现成本优势 资料来源：富宝资讯资料来源：富宝资讯 总结来看，我们认为《钢铁行业节能降碳专项行动计划》虽然明确提出了行业减排要求，但不能简单同粗钢产量的压减划等号，更多还是以行业平均单位能耗的下降以及对低能效企业进行限制、鼓励高能效企业发挥产能来实现。同时，如果考虑到钢铁终端需求的回落，粗钢产量的下降也将更多的通过市场化方式来完成，而非行政性减产要求。另外，要实现废钢消费量提升等要求，相应的降成本等政策预计也会在逐渐酝酿中，也需关注成本端对钢价的影响。 3、风险提示 终端需求大幅回升，粗钢产量压减要求明确。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证衍生品研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 东证衍生品研究院 地址：上