钢材期货周报：美国5月非农远超预期，锌价偏空震荡

钢材期货周报 钢价回调幅度预计有限，6月仍有探涨空间 作者：王凌翔 投资咨询资格：Z0014488 联系方式：020-88818003 广发期货APP微信公众号 数本据报来告源中:所W有in观d点、仅M供ys参te考el，、请富务宝必资阅读讯此报告倒数第二页的免责声明。 2024/6/10 钢材品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 钢材 现实需求依旧偏弱，钢材小幅累库，雨水天气增加影响建材需求下滑，但宏观预期仍在，对钢价仍有托底作用。热卷供给维持高位，但是库存有所去化，整体需求强于螺纹。当前地方政府专项债加速发行，主要用途集中在市政、交通和旧城改造，基建开工或有改善空间，叠加海外需求好转，主动补库提前至6月，后市钢价或仍有探涨空间，关注螺纹谷电成本支撑（3530-3550附近），整体思路仍以逢低多为主。 多单持有/逢低做多 多单持有 钢材行情展望 期现：截至6月7日，螺纹主力合约收盘价报3655元，较上周下跌51元，华东现货报价3620元，较上周下跌50元，期货升水35元；热轧主力合约收盘价报3813元，周环比下跌20元，华东现货报价3810元，较上周下跌20元，期货升水3元。上周钢价回归现实开始回调，热卷整体需求有韧性，回落幅度不及螺纹，卷螺差再度扩大。 供给：截至6月7日，铁元素日均总供应为290.5万吨，周环比下降1.34万吨。其中铁水产量235.7万吨，周环比下降0.08万吨，废钢日耗54.7万吨，周环比减少1.3万吨。五大材产量环比下降6.8万吨至896.1万吨。非五大材产量454.7万吨，周环比下降13.7万吨。五大材中，螺纹钢产量周环比下降6.4万吨至233.1万吨，热轧产量周环比增加2.9万吨至325.5万吨。 需求：截至6月6日，五大材表需892.1万吨，周环比下降15.8万吨，其中，螺纹表需231.1吨，周环比下降18.8万吨，热卷表需329.9万吨，周环比增加13.3万吨。螺纹需求走弱，热卷需求具备韧性。5月专项债加速发行，其中70%投向市政和产业园基础设施建设以及交通基础设施。 库存：截至6月6日，五大材库存1758.1万吨，周环比增加4.1万吨，其中，螺纹总库存环比增加1.9万吨至775.6万吨，热轧库存环比下降4.4万吨至414.9万吨。螺纹 开始累库，热卷需求尚可，库存小幅回落，但整体仍在高位。 观点：现实需求依旧偏弱，钢材小幅累库，雨水天气增加影响建材需求下滑，但宏观预期仍在，对钢价仍有托底作用。热卷供给维持高位，但是库存有所去化，整体需求强于螺纹。当前地方政府专项债加速发行，主要用途集中在市政、交通和旧城改造，基建开工或有改善空间，叠加海外需求好转，主动补库提前至6月，后市钢价或仍有探涨空间，关注螺纹谷电成本支撑（3530-3550附近），整体思路仍以逢低多为主。 价格和价差：钢价回归现实，本周以回调为主 螺纹钢和热轧价格及价差（元/吨） 本周 上周 周环比 折算标准品 主力基差 螺纹钢主力合约 3655 3706 -51 - - 华东现货 3620 3670 -50 3620 -35 华北现货 3760 3850 -90 3690 35 华南现货 3720 3800 -80 3720 65 热轧主力合约 3813 3833 -20 - - 华东现货 3810 3830 -20 3810 -3 华北现货 3720 3760 -40 3720 -93 华南现货 3790 3810 -20 3790 -23 螺纹钢跨期价差 10-01月01-05月05-10月 -60-2888 螺纹钢区域价差 华东-华北华东-华南华北-华南 -150-11040 热轧跨期价差 10-01月01-05月05-10月 0 61-61 热轧区域价差 华东-华北华东-华南华北-华南 9020-70 钢材价格震荡走强（元/吨） 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 23/0623/0823/1023/1224/0224/04 唐山钢坯华东螺纹华东热卷 螺纹主力合约基差-35元每吨（元/吨）热轧主力基差-3元每吨（元/吨） 400 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023202420202021202220232024 价格和价差：预期在远月仍有主导性，月差仍以升水结构为主 螺纹10-1价差（元/吨）热卷10-1价差（元/吨） 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 20202021202220232024 螺纹主力合约分布（元/吨）热轧主力合约分布（元/吨） 3800 3750 3700 3650 3600 3550 5/316/26/46/6 螺纹1月螺纹3月螺纹5月螺纹10月 3860 3840 3820 3800 3780 3760 3740 3720 5/316/26/46/6 热卷1月热卷5月热卷9月热卷10月 价格和价差：卷螺差再度走阔 现货卷螺差190元每吨（周环比+50） 500 300 100 -100 主力合约卷螺158元每吨（周环比+43） 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023202420202021202220232024 冷热价差持续回落 1200 1000 800 600 400 200 22/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/05 华南华东华北 热轧和镀锌价走阔 1600 1400 1200 1000 800 600 400 22/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/05 华南华东华北 持仓：整体持仓均有所回落 350 300 250 200 150 100 50 0 螺纹和热卷持仓（万手） 3/123/203/284/54/134/214/295/75/155/235/31 螺纹钢总持仓螺纹钢主力持仓 热卷主力持仓热卷总持仓 焦煤持仓（万手） 200 150 100 50 0 铁矿石持仓（万手） 8/259/2510/2511/2512/251/252/253/254/255/25 铁矿石持仓铁矿石主力持仓 焦炭持仓（万手） 30 25 20 15 10 5 0 8/259/2510/2511/2512/251/252/253/254/255/25 焦煤持仓焦煤主力持仓 7 6 5 4 3 2 1 0 8/259/2510/2511/2512/251/252/253/254/255/25 焦炭持仓焦炭主力持仓 钢材仓单环比继大幅回落 螺纹钢注册仓单 热卷注册仓单 数据来源:Wind、Mysteel、富宝资讯 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 21/03 21/04 21/05 21/06 21/07 21/08 21/09 21/10 21/11 21/12 22/01 22/02 22/03 22/04 22/05 22/06 22/07 22/08 22/09 22/10 22/11 22/12 23/01 23/02 23/03 23/04 23/05 23/06 23/07 23/08 23/09 23/10 23/11 23/12 24/01 24/02 24/03 24/04 24/05 海外钢价以回调为主，节奏与国内一致 2024-06-07 本周 上周 周环比 热卷 海外进口价 美国进口 790 805 -15 欧盟进口 670 670 0 中东进口 630 640 -10 印度进口 565 577 -12 东南亚进口 545 550 -5 东南亚�口价 中国�口 535 540 -5 日本�口 560 560 0 印度�口 573 600 -27 土耳其�口 580 605 -25 冷轧 海外进口 价 美国进口 1058 1058 0 欧盟进口 770 740 30 中东进口（迪拜 630 640 -10 印度进口 627 627 0 东南亚�口价 中国�口 582 595 -13 日本�口 605 605 0 独联体�口（黑海） 655 645 10 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 海外冷轧进口价格（美元/吨） 900 850 800 750 700 650 600 冷轧出口价格（美元/吨） 23/0123/0423/0723/1024/0124/04 550 23/0123/0423/0723/1024/0124/04 美国欧盟中东印度中国日本独联体 100 50 0 -50 热卷出口价差（东南亚-中国） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月101112 1400 1200 1000 800 600 400 海外热卷进口价格（美元/吨） 1000 900 800 700 600 500 400 热卷出口价格（美元/吨） 月月月 23/0123/0423/0723/1024/0124/04 23/0123/0423/0723/1024/0124/04 20202021202220232024 美国欧盟中东印度东南亚 中国日本印度土耳其 4月粗钢产量同比有明显回落 4月中国粗钢产量8594万吨，同比下降7.2%4月中国生铁产量7163万吨，同比下降8% 11000 10000 9000 8000 7000 6000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 4月中国钢材产量11652万吨，同比下降1.6% 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 4月，中国粗钢产量8594万吨，同比下降7.2%；生铁产量7163万吨，同比下降8.0%；钢材产量11652万吨，同比下降1.6%。 1-4月，中国粗钢产量34367万吨，同比下降3.0%；生铁产量28499万吨，同比下降4.3%；钢材产量45103万吨，同比增长2.9%。 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 产量分结构：铁元总供应小幅回落，铁水和废钢均有回落 340 320 300 280 260 240 220 200 铁元素总供应（铁水+废钢）日均铁水产量（万吨） 260 250 240 230 220 210 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 五大品种钢材产量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 截至6月7日，铁元素日均总供应为290.5万吨