锰硅周报：资金持续流出，盘面回归微升水区间

锰硅周报：资金持续流出，盘面回归微升水区间 黑色研究团队2024年6月10日 铁合金分析师：董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询从业证书号Z0018025 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 锰硅周度观点：资金持续流出，盘面回归微升水区间 •周度成本-利润：本周化工焦持稳，锰矿整体持稳，除个别半碳酸稍有跌价外，主流高品锰矿报价仍坚挺，成本几乎不变，利润大幅压缩。截至6月7日，经估算，宁夏地区高位出厂成本在7970元/吨上下，即期利润在150元/吨上下；内蒙古地区实际出厂成本7700元/吨上下，即期利润在450元/吨上下；广西地区出厂成本8600元/吨上下， 即期亏损400元/吨左右。 •周度供需：本周钢联口径周度硅锰供应继续回升，开工率虽没有回到往年常量水平，但硅锰日产已超过除2023年以外的历年同期。铁合金在线数据显示，5月全国硅锰产量84.865万吨，环比增13.755万吨，增幅19.34%；分地区日产来看，除广西和重庆地区外，其余产区5月硅锰日产均环比走高，内蒙古地区5月硅锰日产1.253万吨 （+0.88%），宁夏地区5月硅锰日产0.5871万吨（+37.92%），广西地区5月硅锰日产0.07855万吨（-0.99%），贵州地区5月硅锰日产0.201万吨（+16.35%），重庆地区5月硅锰日产0.161万吨（-3.23%），云南5月硅锰日产0.066万吨（+187.52%）。 •6月钢招：6月4日，河钢集团6月硅锰首轮询盘7900元/吨，5月硅锰定价：8000元/吨；6月7日，河钢集团6月硅锰二轮询盘8300元/吨，首轮询盘7900元/吨，5月硅锰定价： 8000元/吨。河钢集团6月硅锰采量：14530吨。5月硅锰采量：8080吨。（2023年6月采量：20100吨）。其中：承钢3500（+2500）、石钢330（+100）、邯钢4200 （+1200）、唐钢新基地3000（+1450）、舞钢2800（+1000）、张宣高科700（+200）。 •4月进出口数据：据海关数据显示，2024年5月硅锰出口8057.9吨，进口数量1348.32吨。 •周度观点：端午节前一周，锰硅盘面大幅回落后震荡磨底，09合约从9750元/吨以上大幅下跌至8200元/吨一线。盘面下跌过程中，无德鲁特岛恢复发运的事实，除前期非标套盘面的部分锰矿有获利离场，其余港口高品锰矿也没有明显甩货的迹象，大多数锰矿商仍持货挺价，即期成本线本周以持稳为主。供需方面，受5月硅锰利润走扩影响，所有产区硅锰厂家均提高其生产意愿，开工和产能利用率同步提升，周度日产已超过除2023年以外的历年同期，需求端投机和刚需均有所增加，但投机依然相对偏 弱，当下正值6月钢招集中落地期，预计刚需仍将维持强劲。6月7日，郑商所发布《关于增设指定硅铁锰硅交割仓库的公告》，增发建发仓储（地点在天津）和中物泰州 （地点在江苏）两家铁合金交割仓库。综合看来，盘面快速下跌后进入混沌区间，交割库库存隐患权重增大，交易所增发交割库政策落地，锰硅交割库库存或进一步提升，产业链呈现厂家隐形库存持续显性化特征，但总库存并非为上行趋势，当前处于高库存压制但成本难跌的矛盾格局，化工焦虽同样有下跌预期但下方空间十分有限，短期内需重点关注港口锰矿库存变动，关注北方厂家补库节点及补库意向。 •重点关注：港口锰矿库存变动 •策略建议趋势：长期逢低做多。套利：做多SM501-SM505价差；多锰硅空硅铁。风险提示：黑色情绪变动风险。 请务必阅读正文之后的声明部分 锰硅基差指标 2024/6/7 2024/5/31 2024/5/10 2023/6/2 基差指标：元/吨 本周价格 上周价格 环比涨跌 周环比 上月价格 环比涨跌 月环比 去年同期价格 同比涨跌 年同比 锰硅1月收盘价 8752 9566 -814 -8.51% 8404 348 4.14% 6528 2224 34.07% 锰硅期货 锰硅5月收盘价 8032 8350 -318 -3.81% 8650 -618 -7.14% 6486 1546 23.84% 锰硅9月收盘价 8522 9384 -862 -9.19% 8786 -264 -3.00% 6626 1896 28.61% 内蒙古硅锰现货 8150 8650 -500 -5.78% 7800 350 4.49% 6620 1530 23.11% 内蒙古1月基差 -254 -568 314 -55.28% -256 2 -0.78% 440 -694 -157.73% 内蒙古基差 内蒙古5月基差 466 648 -182 -28.09% -502 968 -192.83% 482 -16 -3.32% 内蒙古9月基差 -24 -386 362 -93.78% -638 614 -96.24% 342 -366 -107.02% 宁夏硅锰现货 8100 8900 -800 -8.99% 7950 150 1.89% 6620 1480 22.36% 宁夏1月基差 -214 -228 14 -6.14% 4 -218 -5450.00% 530 -744 -140.38% 宁夏5月基差 506 988 -482 -48.79% -242 748 -309.09% 572 -66 -11.54% 宁夏9月基差 16 -46 62 -134.78% -378 394 -104.23% 432 -416 -96.30% 广西硅锰现货 8200 8600 -400 -4.65% 7900 300 3.80% 6750 1450 21.48% 广西1月基差 -214 -628 414 -65.92% -166 -48 28.92% 560 -774 -138.21% 广西基差 广西5月基差 506 588 -82 -13.95% -412 918 -222.82% 602 -96 -15.95% 广西9月基差 16 -446 462 -103.59% -548 564 -102.92% 462 -446 -96.54% 宁夏基差 注：①硅锰现货价格取各地区6517现货报价，数据来源为钢联；②基差=仓单价格-盘面价格，北方仓单价格统一根据河北地区仓单成本进行估算，南方仓单价格根据江苏地区仓单成本进行估算，仓单价格（不考虑资金成本）包括现货报价、含税运费、升贴水、仓储费、入库费、检验费等。 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 硅锰成本-利润指标 成本-利润指标 2024/6/7 本周价格 2024/5/31 上周价格 环比涨跌周环比 2024/5/10 上月价格 环比涨跌月环比 2023/6/9 去年同期价格 同比涨跌年同比 焦炭：元/吨 锰矿：元/吨度 电价：元/度 成本估算：元/吨 利润估算：元/吨 鄂尔多斯化工焦1555155500.00%1685 银川化工焦1610161000.00%1740 天津港南非半碳酸52.554-1.5-2.78%53 天津港澳块7172-1-1.39%59 天津港加蓬块707000.00%58 钦州港南非半碳酸545400.00%51 钦州港澳块666600.00%58 钦州港加蓬块646400.00%55 内蒙古0.410.4100.00%0.41 宁夏0.4450.44500.00%0.463 广西0.620.6200.00%0.62 内蒙古7698.337759.49-61.16-0.79%7381.47 宁夏7910.737971.89-61.16-0.77%7664.06 广西8596.158600.57-4.42-0.05%8325.87 内蒙古451.67890.51-438.84-49.28%418.53 宁夏189.27928.11-738.84-79.61%285.94 广西-396.15-0.57-395.5869697.78%-425.87 -130-7.72% -130-7.47% -0.5-0.94% 1220.34% 1220.69% 35.88% 813.79% 916.36% 00.00% -0.018 -3.89% 00.00% 316.874.29% 246.673.22% 270.283.25% 33.137.92% -96.67-33.81% 29.72-6.98% 1425 1500 31.3 40 38.3 30.3 39.2 37.8 0.43 0.46 0.63 6011.91 6215.81 7017.94 538.09 344.19 -367.94 1309.12% 1107.33% 21.267.73% 3177.50% 31.782.77% 23.778.22% 26.868.37% 26.269.31% -0.02-4.65% -0.015-3.26% -0.01-1.59% 1686.4228.05% 1694.9227.27% 1578.2122.49% -86.42-16.06% -154.92-45.01% -28.217.67% 注：①成本估算说明：以内蒙古地区为例，硅锰成本测算中锰矿占比约45%，化工焦占比约20%，电力占比约26%。②利润估算说明：以内蒙 古地区为例，硅锰出厂利润=内蒙古地区硅锰6517现货报价-内蒙古地区硅锰生产成本。 硅锰周度供需变动 2024/6/7 2024/5/31 2024/5/10 2023/6/9 指标 本周 上周 环比涨跌 周环比 上月 月环比 环比涨跌 硅锰周产量:吨 206220.00 196595.00 9625.00 4.90% 175105.00 3111 硅锰日均产量：吨 29460.00 28085.00 1375.00 4.90% 硅锰供需 全国121家硅锰企业开工率:% 52.75 全国硅锰周度产量（吨） 全国121家硅锰企业开工率（%） 全国五大钢种硅锰需求（吨） 260000 240000 220000 200000 180000 160000 140000 1-1 1-20 2-8 2-27 3-18 4-6 4-25 5-14 6-2 6-21 7-10 7-29 8-17 9-5 9-24 10-13 11-1 11-20 12-9 12-28 120000 80180000 70170000 160000 60150000 50140000 40130000 120000 30110000 1-1 1-20 2-8 2-27 3-18 4-6 4-25 5-14 6-2 6-21 7-10 7-29 8-17 9-5 9-24 10-13 11-1 11-20 12-9 12-28 1-1 1-20 2-8 2-27 3-18 4-6 4-25 5-14 6-2 6-21 7-10 7-29 8-17 9-5 9-24 10-13 11-1 11-20 12-9 12-28 20100000 20202021202220232024 2020202120222023202420202021202220232024 硅锰主产区现货报价 内蒙古硅锰6517季节性：元/吨宁夏硅锰6517季节性：元/吨 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 5000 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 1-1 1-16 1