期指持续走低，极致结构分化格局还在持续

期指持续走低，极致结构分化格局还在持续 股指期货周报 2024年6月10日 姓名：张月 从业资格号：F03087913 交易咨询证书号：Z0016584 联系电话：13472807758 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 股指周度观点 行情研判：客观来看，5月下旬开始A股市场各关键性股指集体冲高回落，地缘不确定性、国内强监管政策压制小/微盘个股风险偏好、增量市难兑现等多重因素阶段性扰动持续存在。中线期指运行逻辑我们主要看三方面（国内政策预期增强、海外扰动减弱、资金面股债切换逻辑），一方面，虽然当下国内经济基本面仍然呈现结构性复苏格局，但是伴随地产端放松政策超预期集中落地，后续市场在“弱现实”和“强预期”之间的博弈或将更加向“强预期”倾斜；另一方面，外围美债收益率持续上行风险阶段性显性缓释，海外人民币资产、港股以及A股对外资吸引能力或再度增强；此外，资本市场高质量发展措施在新国九条披露后持续落地，国内股相对债的风险溢价仍处高位，后续资金面股债切换逻辑仍有发力空间。整体我们对期指端维持谨慎偏多看法，中线来看期指或再迎震荡上行格局。 期指投资策略：短线单边谨慎性观望，股指期权备兑持续，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。 风险提示：人民币超预期大幅贬值中美关系超预期紧张 周度政经要闻 关键性政经要闻 1、5月财新中国服务业PMI为54，环比上升1.5个百分点，创2023年8月以来新高，连续17个月位于荣枯线上方。5月财新综合PMI上升1.3个百分点至54.1，中国企业活动总量连续第七个月保持增长，并创近一年来最快增速。 2、美国5月ISM制造业指数48.7，连续第二个月下跌，此前市场预期将从前值49.2回升至 49.6。新订单指数下滑3.7个点至45.4，为2022年6月以来最大跌幅。不过，美国5月Markit制造业PMI终值51.3，较初值50.9有所上调，这与ISM制造业PMI形成一定反差。 3、近日，国际货币基金组织（IMF）上调今年中国经济增长预期至5%，相比今年4月发布的《世界经济展望报告》中的预期上调0.4个百分点。海外观察人士纷纷表示，国际机构上调中国经济增长预期，凸显中国经济发展潜力大、韧性足、增长前景乐观。 4、美国5月ADP就业人数增15.2万人，为今年1月以来最小增幅，预期增17.5万人，前值自增19.2万人修正至增18.8万人。 5、证监会回应近期上市公司股票被实施ST、退市情况表示，今年以来，沪深两市新增99家公司股票被实施ST或＊ST，与过去三年相比，今年到目前为止变化不大。截至目前，沪深两市ST板块共有169家上市公司，数量略少于2021年、2022年，略多于2023年同期。今年以来，已有33家公司触及退市标准，其中面值退市22家，市场优胜劣汰机制正在逐步形成。2023年全年退市47家，退市新规设置了一定过渡期，预计短期内退市公司不会明显增加。上市公司退市后，公司及相关责任人对于退市前可能存在的违法违规行为仍应依法承担相应的民事、行政、刑事法律责任。 6、据海关统计，今年前5个月，我国货物贸易进出口总值17.5万亿元，同比增长6.3%。其中，出口9.95万亿元，增长6.1%；进口7.55万亿元，增长6.4%。5月当月，进出口3.71万亿元，同比增长8.6%，增速比4月提高0.6个百分点。 7、美国5月非农就业人口增长27.2万人，远高于预期18.5万人，前值自17.5万人修正至 16.5万人。失业率为4%，为两年多来首次升至该水平，预期持平于3.9%。平均时薪同比 9、欧洲央行如期降息25个基点，将主要再融资利率下调至4.25%，关键存款利率下调至3.75%，为2019年9月以来首次降息，成为继加拿大后G7成员国中第二个降息的央行。欧洲央行表示，不对任何特定利率路径做预先承诺。欧洲央行同时上调2024年GDP和通胀预期，GDP增长预期从之前的0.6%上调至0.9%，通胀预期由2.3%上调至2.5%。欧洲央行行长拉加德表示，不能说正在进入降息阶段，通胀仍然居高不下，预计将在明年下半年才能降至目标水平。 10、加拿大央行宣布降息25个基点至4.75%，符合市场预期，成为七国集团（G7）中第一个启动宽松周期的央行。加拿大央行行长麦克勒姆表示，有持续证据表明核心通胀正在缓解，如果通胀继续放缓，有理由期待进一步降息。10、证监会网站信息显示，近日，证监会发布《投资研究时序数据参考模型》《证券期货业基础数据元规范第1部分：基础数据元》《证券期货业基础数据元规范第2部分：基础代码》等3项金融行业标准，自公布之日起施行。 11、丹麦央行追随欧洲央行的决定，将基准利率下调25个基点至3.35%，为近三年来的首次降息。 12、沪深北交易所就《程序化交易管理实施细则（征求意见稿）》征求意见。《细则》明确，单个账户每秒申报、撤单的最高笔数达到300笔以上或者单日最高申报、撤单的最高笔数达到20000笔以上，将被认定为高频交易。对高频交易作出差异化监管安排，包括实行差异化收费标准等；细化瞬时申报速率异常、频繁瞬时撤单、频繁拉抬打压、短时间大额成交等四类重点监控的程序化异常交易行为类型。 13、证监会就《中国证监会行政处罚裁量基本规则（征求意见稿）》公开征求意见，进一步规范证监会及其派出机构行政处罚裁量。《裁量基本规则》明确从重处罚情形，其中包括：存在严重违反市场公开公平公正原则，影响资本市场秩序稳定，可能引发金融风险、严重危害金融安全的；严重损害资本市场投资者、交易者权益，影响恶劣的；违法行为相关事项涉及当事人贿赂等。 升4.1%，预期升3.9%。非农报告发布后，多数交易员当前押注美联储仅在12月降息一次。14、国务院常务会议听取关于当前房地产市场形势和下一步构建房地产发展新模式 有关工作考虑的汇报。会议指出，要着力推动已出台政策措施落地见效，继续研究 8、欧元区第一季度GDP终值同比升0.4%，预期和初值升0.4%，前值升0.1%；环比升0.3%，储备新的去库存、稳市场政策措施。对于存量房产、土地的消化、盘活等工作既要 预期和初值升0.3%，前值持平。 解放思想、拓宽思路，又要稳妥把握、扎实推进。请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：iFinD、中泰期货整理 股指现货市场 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 上周A股市场整体持续呈现缩量成交背景下的弱势回调格局，各关键性股指技术面多呈破位下跌特征，权益市场风险偏好持续走低，结构上小/微盘再度成为市场杀跌方向。驱动因素更多围绕监管政策，一方面财报季结束后，近期上市公司问询函下发频率显性抬升，市场对个股“被ST”担忧情绪持续增强，盘面宁可错杀一千不要放过一个；另一方面，量化监管环境趋严同时近期公募基金处审计阶段也令相关市场传闻风声鹤唳。可以看到6月初以来压制盘面风险偏好的因素已经从海外切向国内。截至上周五，沪指、深成指以及创业板指分别周度下跌1.15%、下跌1.16%和下跌1.33%，期指对应四大现货指数中上证50、沪深300、中证500以及中证1000指数分别报收2457.26点、3574.11点、5208.98点和5153.59点，周度分别下跌0.20%、下跌0.16%、下跌1.88%和下跌3.76%。 A股市场各关键性股指整体情况 指数 代码 周收盘 周涨跌 周涨跌幅(%) 周成交量(亿股） 成交量变化 周成交额（亿元） 成交额变化 上证综指 000001.SH 3051.28 -35.53 -1.15 1,643.6029 -133.62 16831.49 -1558.28 深证成指 399001.SZ 9255.68 -108.69 -1.16 2,144.0510 -150.85 21445.46 -2540.78 创业板指数 399006.SZ 1781.07 -24.04 -1.33 742.3307 16.61 9987.09 -315.98 沪深300指数 000300.SH 3574.11 -5.81 -0.16 645.5030 -89.06 10409.53 -759.83 上证50指数 000016.SH 2457.26 -4.93 -0.20 167.6256 -16.60 2893.12 -260.25 中证500指数 000905.SH 5208.98 -99.56 -1.88 587.7401 -12.20 6132.82 -538.41 中证1000指数 000852.SH 5153.59 -201.62 -3.76 740.7729 -124.52 7104.03 -1179.18 北证50指数 899050.BJ 733.56 -38.01 -4.93 15.2291 -6.27 155.06 -66.22 中信行业风格指数周度涨跌 申万一级31个行业周度涨跌幅 单位：% 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 单位：% 3.0 2.0 1.0 0.0 (1.0) (2.0) (3.0) (4.0) -6.0 -8.0 公交煤家电银国医房农汽建通商石非有建食美钢基电纺机传计环社轻综用通炭用子行防药地林车筑信贸油银色筑品容铁础力织械媒算保会工合 中信产业风格指数周度涨跌 单位：% 2 1 0 事运电 军生产牧装 零石金金材饮护 化设服设机服制 业输器 工物渔饰 售化融属料料理 周度涨跌幅 工备饰备务造 (1) (2) (3) (4) 三大关键性股指换手率 沪指运行与两市成交，全市场成交周内有放量 单位：% 单位：点，百万人民币 3500.0 3300.0 1300000.0 1100000.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2.0 1.5 1.0 0.5 18-06-03 18-09-03 18-12-03 19-03-03 19-06-03 19-09-03 19-12-03 20-03-03 20-06-03 20-09-03 20-12-03 21-03-03 21-06-03 21-09-03 21-12-03 22-03-03 22-06-03 22-09-03 22-12-03 23-03-03 23-06-03 23-09-03 23-12-03 24-03-03 24-06-03 0.0 3100.0 2900.0 900000.0换手率:深证成份指数换手率:创业板指数换手率:上证综合指数(右) 股指期货对应四大现货指数换手率 700000.0 2700.0 沪深两市成交总额（右轴）上证综合指数 500000.0 单位：% 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 18-06-03 18-09-03 18-12-03 19-03-03 19-06-03 19-09-03 19-12-03 20-03-03 20-06-03 20-09-03 20-12-03 21-03-03 21-06-03 21-09-03 21-12-03 22-03-03 22-06-03 22-09-03 22-12-03 23-03-03 23-06-03 23-09-03 23-12-03 24-03-03 24-06-03 0.0 1.6 1.2 0.8 0.4 0.0 换手率:中证500指数换手率：中证1000指数 换手率:上证50指数(右)换手率:沪深300指数(右) 偏股型基金发行季节性表现 陆股通流入季节性表现 单位：亿份单位：亿元 5,000.02,000.0 4,000.0 3,000.0 1,000.0 2,000.0 1,000.0 0.0 0.0 010203040506070809101112 (1,000.0) 010203040506070809101112 2020202120222023202420202021202220232024