美豆下跌，MPOB报告偏利空

2024年06月10日 油脂周度报告 报告要点： 创元研究 相关报告： 巴西南里奥格兰德州洪水对大豆产量造成的损失预计在200-300万吨。本周巴西的税收减免政策间接利多美豆，关注后续政策变化。阿根廷收割进入尾声，产量小幅调低。美豆新作播种有序进行，关注天气情况。国内方面，在巴西大豆到港之后，国内大豆供应逐渐增加，豆油供给也将宽松，开启累库模式。 1、20240526创元农产品油脂周报：供应宽松，上方空间有限 5月MPOB报告中性偏空，棕榈油增产季延续，出口量一般，库存将保持增加趋势；国内棕榈油供应短期依旧偏紧，持续去库，但是国内远月买船增加，供应预计将在本月逐渐宽松，库存也将出现拐点。 2、20240519创元农产品油脂周报：消息面变化较快，油脂交易难度加大 油菜籽到港高峰期后延，月均到港量预计在50万吨以上，菜油供应保持宽松，库存预计仍将增加。 综上，美豆新作、加拿大油菜籽均进入播种阶段，北美天气成为焦点，油脂易涨难跌。但是，油脂基本面仍保持宽松，上方空间也有限。预计油脂单边维持宽幅震荡格局。 创元研究农产品组研究员：张琳静邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 风险点：美豆播种面积、棕榈油产量、生物柴油政策 目录 一、豆油供需情况..................................................3 1.1国际豆油供需情况.........................................................3 1.1.1美国：播种顺利，暂无天气炒作........................................................................................................................................31.1.2巴西：产量预计下调200-300万吨...................................................................................................................................51.1.3阿根廷：罢工影响有限...........................................................................................................................................................6 二、棕榈油供需情况................................................9 2.1国际棕榈油供需情况.......................................................9 2.1.1马来西亚：MPOB中性偏空.................................................................................................................................................92.1.2印尼：部分部门开始B40测试.........................................................................................................................................112.1.3印度：棕榈油进口大幅增加..............................................................................................................................................12 四、市场表现.....................................................15 一、豆油供需情况 1.1国际豆油供需情况 1.1.1美国：播种顺利，暂无天气炒作 美豆新作播种顺利，截至6月2日当周，美国大豆种植率为78%，低于市场预期的80%，此前一周为68%，去年同期为89%，五年均值为73%。美国大豆出苗率为55%，上一周为39%，上年同期为69%，五年均值为52%。截至6月4日当周，约2%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为3%，去年同期为39%。 目前天气模型显示雨水充足，通常情况下每年6月中下旬至8月是美豆天气炒作的窗口期。NOAA预测今年下半年大概率将出现拉尼娜现象，最近发布的未来三个月天气展望显示，预测整个6月、7月和8月美国几乎每个州的气温都将高于正常水平，其中西部地区出现高于平均温度的几率最高，降水量也将低于平均水平。需密切关注天气变化。 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：World Ag Weather、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 1.1.2巴西：产量预计下调200-300万吨 CONAB发布的5月预测数据显示：预计2023/24年度巴西大豆播种面积达到4573.32万公顷，同比增加165.31万公顷，增加3.8%，环比增加49.78万公顷，增加1.1%；单产为3.23吨/公顷，同比减少278.2千克/公顷，减少7.9%；环比减少9.827千克/公顷，减少0.3%；产量达到1.476848亿吨，同比减少692.47万吨，减少4.5%，环比增加116.3万吨，增加0.8%。 受南里奥格兰德州洪水影响，多机构下调对巴西大豆产量的预估，普遍下调200-300万吨。 截至06月02日，巴西大豆收割率为98.8%，上周为98.1%，去年同期为99.5%。 本周巴西政府修改税收减免政策，可能导致生产成本增加，且对压榨利润不利，将削减巴西大豆竞争力，利多美豆。 巴西5月大豆出口量为1345.07万吨，同比减13.69%，环比减8.42%。6月出口预估为1208万吨。 资料来源：巴西海关、我的农产品、创元研究 资料来源：巴西农业部、我的农产品、创元研究 1.1.3阿根廷：罢工影响有限 布交所下调阿根廷2023/24年度大豆产量至5050万吨，因3月份北部地区天气炎热干燥。 目前阿根廷大豆收获92.2%，收获进入尾声。 周四阿根廷海事工会宣布罢工48小时，停止在港口的所有活动，但阿根廷罗萨里奥港的港口运营商表示，他们仍在正常运营。阿根廷经常有罢工事件，整体影响不大。 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 资料来源：World Ag Weather、创元研究 资料来源：World Ag Weather、创元研究 1.2国内豆油供需情况：供应预计逐渐宽松 海关数据：5月中国大豆进口量为1022.2万吨，环比增加19.28%，同比减少14.96%；1-5月累计进口3737.2万吨，同比下滑11.65%。国内6月大豆到港预估为1150万吨，7月为1050万吨，8月880万吨。随着巴西大豆逐渐到港，国内大豆供应逐渐宽松。 第23周（6月1日至6月7日）125家油厂大豆实际压榨量为196.81万吨，开机率为56%；较预估低14.09万吨。预计第24周（6月8日至6月14日）国内油厂开机率小幅上升，油厂大豆压榨量预计200.54万吨，开机率为57%。 3月19日起，中储粮开始抛储进口大豆，目前已抛储374.1803万吨，成交54.22356万吨，成交率14.49%。随着巴西大豆逐渐到港，国内大豆供应逐渐宽松，抛储成交率很低。 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 二、棕榈油供需情况 2.1国际棕榈油供需情况 2.1.1马来西亚：MPOB中性偏空 MPOB报告：5月马来西亚棕榈油产量为170.45万多，环比增13.48%，高于预期；出口量为137.84万吨，环比增11.66%，低于预期；库存为175.35万吨，环比增0.5，符合预期。报告中性偏空。 产量方面，5月产量增幅超预期，且连续三个月产量增加。 出口方面，5月出口量环比增加略低于预期。ITS预估：马来西亚6月1-10日棕榈油出口量为294516吨，较上月同期出口的369920吨减少20.38%。 库存方面，虽然5月增产超预期且出口不及预期，但马来西亚国内消费达33万吨，使库存与预期持平，然而库存仍连续第二月增加。 政策方面，马来西亚6月份毛棕榈油的出口税维持在8%，将6月份的参考价从5月的4273.93林吉特/吨下调至3956.06林吉特/吨。 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 2.1.2印尼：部分部门开始B40测试 据印尼棕榈油协会数据，印尼3月棕榈油产量449.3万吨，环比增加5.67%；出口量为256万吨，环比增加18.19%；库存增至330万吨，环比增1.26%。 印尼棕榈油协会预计2024年印尼棕榈油产量将达到5,440万吨，同比增长2.26%；出口量为2,950万吨，同比下降2.48%；库存将达到525万吨。2023年厄尔尼诺天气对2024年棕榈油产量的影响微不足道。 出口关税方面，印尼从2月份开始，毛棕榈油参考价格设定频率将从每月两次改为每月一次。印尼将6月1日-30日毛棕榈油参考价格设定为778.82美元/吨。出口税和出口专项税下调至18美元/吨和75美元/吨不变，整体下调49美元/吨。 印尼能源和矿产资源部：印尼已经开始测试在建筑发电机上使用B40生物柴油的可行性。印尼已于2022年在12辆汽车上测试使用B40生物柴油。现在开始对发电机和工业重型车辆进行B40测试。测试从5月20日开始，并将于10月16日完成。 另外，印尼新政府计划到2029年开始使用B50和E10。 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、创元研究 2.1.3印度：棕榈油进口大幅增加 印度溶剂萃取者协会（SEA）数据显示，印度4月棕榈油进口环比增长40.9%至684094吨，豆油进口环比增长76.4%至385514吨，葵花籽油进口环比减少47.3%至234801吨。印度4月植物油进口总量环比上月增长11.5%至130万吨。 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 2.2国内棕榈油供需：供应将逐渐宽松 根据海关总署数据，海关总署：4月中国棕榈油进口15万吨，同比下滑34.78%，环比下滑34.78%；1-4月累计进口70万吨，同比下滑43.55%。国内远月买船增加，5月到港预计为22万吨，6月预计增至36万吨，供应将在二季度末回升。 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 三、库存：棕榈油库存